Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lombard Street: Investiční párty jako v roce 1999

Lombard Street: Investiční párty jako v roce 1999

19.12.2013 7:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Dnešní svět připomíná rok 1998, kdy Asii a Rusko postihla krize, Japonsko se propadlo do recese, ale ekonomika Spojených států rostla a na akciovém trhu vznikala technologická bublina. Dnes se zdá, že Spojené státy jsou jediným zajímavým místem, protože se jim podařilo zotavit se z neduhů let 2008 a 2009, včetně rozpočtových deficitů, které z nich vyplývají. Podle našeho názoru dosáhne příští rok růst v USA výše 3 – 4 %, mezi další rychle rostoucí ekonomiky bude patřit Velká Británie či Mexiko.

Rozvíjející se trhy budou nadále pod tlakem, podobně jako v 90. letech. Mírný růst výnosů amerických vládních dluhopisů již ukázal, jak zranitelné jsou země s deficity. „Přebytkové“ země mají zase nadhodnocený kurz, nebo jsou zranitelné co se týče dalšího poklesu cen komodit. Evropa si bohužel nepovede tak jako v 90. letech. V eurozóně bude pokračovat stagnace s rizikem deflačních tlaků na periferii a jejich rozšíření do jádra. Japonsko bude nadále nasávat poptávku ze zbytku světa, Abenomie a devalvace ale také kradou domácí poptávku z budoucnosti.

Růstový model založený na exportech se v minulosti vždy spoléhal na to, že Spojené státy budou nadále fungovat jako „spotřebitel poslední instance“. Tento postup už ale fungovat nebude, protože reálný efektivní kurz dolaru se dnes nachází nejníže od druhé světové války. Schopnost zvýšení dluhu u amerického soukromého i veřejného sektoru je navíc omezená. Rozvíjející se ekonomiky, které se doposud spoléhaly na exporty, se tak snaží generovat návratnost svých investic z příliš nízké domácí poptávky.

Čína se v příštích letech může snažit o prodlužování dosavadního postupu, v druhém extrému se může pokusit o finanční reformu. V druhém případě by ji čekalo několik těžkých let, mohlo by dojít k odlivu kapitálu a oslabení kurzu, banky by potřebovaly rekapitalizaci, nominální sazby by rostly (reálně ne). Oslabený kurz by zemi pomohl udržet exporty, ale v prostředí globální konkurence by nakonec došlo k závodům o nižší reálný kurz, a to v deflačním prostředí. Pokud se Peking rozhodne proti reformám, budou pokračovat vlny umělé stimulace. Čína bude poškozovat globální růst. Zklamány by pak byly zejména země, které doufají v silný růst exportů do Číny. Jde hlavně o Německo, Japonsko a asijské tygry.

V japonské ekonomice došlo díky Abenomii k oživení, a to ze dvou důvodů: Kurz jenu je nyní o 25 % níže než před rokem a dochází k vážně míněným pokusům o ukončení deflace. Nižší kurz ale udržitelný růst nezajistí, vyšší inflace pak znamená, že celá ekonomika si v podstatě krade výdaje z budoucnosti. Abenomii se podařilo zvednout inflační očekávání, deflace je ale pouze symptomem problémů japonské ekonomiky. Tím klíčovým faktorem je to, že příliš velká část příjmů teče ke společnostem a příliš malá k domácnostem. Firemní sektor pak málo utrácí, naopak hromadí hotovost a podniká neproduktivní investice. Míra investic se v Japonsku nachází o 4 % výš než v USA i přesto, že populace klesá a růst je slabší. Spotřeba domácností v Japonsku dosahuje naopak pouze 60 %, zatímco v USA 68 %.

Pokud se bude zmírňovat vliv fiskálního utažení, hlavní světové centrální banky budou moci povolit ve své snaze o stimulaci bez toho, aby destabilizovaly finanční trhy a podkopaly růst. Fed podle nás ukončí QE v roce 2014, další nákupy aktiv ze strany Bank of England nejsou pravděpodobné. Výjimkou bude Bank of Japan, která se zavázala k rozjetí agresivního QE.

(Zdroj: FTAlphaville, Lombard Street)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.05.2021
11:54Analytik Michal Křikava k hlavním bodům konferenčního hovoru Monety k potenciální akvizici  
11:42MONETA Money Bank, a.s (nástupce Wüstenrot hypoteční banka a.s.): Informace o výplatách výnosů 2 kotovaných emisí HZL WHB
11:21Čínská data nezaujala, trhy se budou snažit odpoutat od inflace  
11:12Bitcoin po spekulacích okolo Elona Muska klesl nejníže za tři měsíce
10:53Gundlach: Akciový fyzikální zákon
10:03Ceny v průmyslu stouply v dubnu nejvýrazněji od podzimu 2011. Zdražily stavební práce i ceny v zemědělství
9:04Rozbřesk: Nový hlavní problém pro trhy = inflace
8:55Další vlna rozvolnění: Rozšířuje se výuka na školách, otevřou restaurační zahrádky
8:50Přichází další rozvolnění, bitcoinu vévodí Muskovy tweety, futures jsou dnes smíšené  
8:13Vláda projedná Národní plán obnovy, plánuje investice za 200 mld. Kč
5:55Rozžhavená část "zodpovědných" investic rychle chladne. A ztrácí peníze
16.05.2021
14:54Vakcínu proti koronaviru nepřineslo státní řízení, ale starý dobrý kapitalismus
8:11Víkendář: Inflace, čínské stárnutí a úvěrový impuls
15.05.2021
19:22Project Syndicate: Odboráři po covidu
14:04Víkendář: Reaktivní Fed a „radši dříve, než později“
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Riot Blockchain Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Ryanair Holdings PLC (03/21 Q4)
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index