Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lombard Street: Investiční párty jako v roce 1999

Lombard Street: Investiční párty jako v roce 1999

19.12.2013 7:29
Autor: Redakce, Patria Online

Dnešní svět připomíná rok 1998, kdy Asii a Rusko postihla krize, Japonsko se propadlo do recese, ale ekonomika Spojených států rostla a na akciovém trhu vznikala technologická bublina. Dnes se zdá, že Spojené státy jsou jediným zajímavým místem, protože se jim podařilo zotavit se z neduhů let 2008 a 2009, včetně rozpočtových deficitů, které z nich vyplývají. Podle našeho názoru dosáhne příští rok růst v USA výše 3 – 4 %, mezi další rychle rostoucí ekonomiky bude patřit Velká Británie či Mexiko.

Rozvíjející se trhy budou nadále pod tlakem, podobně jako v 90. letech. Mírný růst výnosů amerických vládních dluhopisů již ukázal, jak zranitelné jsou země s deficity. „Přebytkové“ země mají zase nadhodnocený kurz, nebo jsou zranitelné co se týče dalšího poklesu cen komodit. Evropa si bohužel nepovede tak jako v 90. letech. V eurozóně bude pokračovat stagnace s rizikem deflačních tlaků na periferii a jejich rozšíření do jádra. Japonsko bude nadále nasávat poptávku ze zbytku světa, Abenomie a devalvace ale také kradou domácí poptávku z budoucnosti.

Růstový model založený na exportech se v minulosti vždy spoléhal na to, že Spojené státy budou nadále fungovat jako „spotřebitel poslední instance“. Tento postup už ale fungovat nebude, protože reálný efektivní kurz dolaru se dnes nachází nejníže od druhé světové války. Schopnost zvýšení dluhu u amerického soukromého i veřejného sektoru je navíc omezená. Rozvíjející se ekonomiky, které se doposud spoléhaly na exporty, se tak snaží generovat návratnost svých investic z příliš nízké domácí poptávky.

Čína se v příštích letech může snažit o prodlužování dosavadního postupu, v druhém extrému se může pokusit o finanční reformu. V druhém případě by ji čekalo několik těžkých let, mohlo by dojít k odlivu kapitálu a oslabení kurzu, banky by potřebovaly rekapitalizaci, nominální sazby by rostly (reálně ne). Oslabený kurz by zemi pomohl udržet exporty, ale v prostředí globální konkurence by nakonec došlo k závodům o nižší reálný kurz, a to v deflačním prostředí. Pokud se Peking rozhodne proti reformám, budou pokračovat vlny umělé stimulace. Čína bude poškozovat globální růst. Zklamány by pak byly zejména země, které doufají v silný růst exportů do Číny. Jde hlavně o Německo, Japonsko a asijské tygry.

V japonské ekonomice došlo díky Abenomii k oživení, a to ze dvou důvodů: Kurz jenu je nyní o 25 % níže než před rokem a dochází k vážně míněným pokusům o ukončení deflace. Nižší kurz ale udržitelný růst nezajistí, vyšší inflace pak znamená, že celá ekonomika si v podstatě krade výdaje z budoucnosti. Abenomii se podařilo zvednout inflační očekávání, deflace je ale pouze symptomem problémů japonské ekonomiky. Tím klíčovým faktorem je to, že příliš velká část příjmů teče ke společnostem a příliš malá k domácnostem. Firemní sektor pak málo utrácí, naopak hromadí hotovost a podniká neproduktivní investice. Míra investic se v Japonsku nachází o 4 % výš než v USA i přesto, že populace klesá a růst je slabší. Spotřeba domácností v Japonsku dosahuje naopak pouze 60 %, zatímco v USA 68 %.

Pokud se bude zmírňovat vliv fiskálního utažení, hlavní světové centrální banky budou moci povolit ve své snaze o stimulaci bez toho, aby destabilizovaly finanční trhy a podkopaly růst. Fed podle nás ukončí QE v roce 2014, další nákupy aktiv ze strany Bank of England nejsou pravděpodobné. Výjimkou bude Bank of Japan, která se zavázala k rozjetí agresivního QE.

(Zdroj: FTAlphaville, Lombard Street)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
    14:30USA - CPI, m/m
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba