by měla zveřejnit své výsledky za druhé čtvrtletí tohoto roku zítra (1. srpna) před trhem. Zisk by měl v meziročním srovnání klesnout o 5,2 % na 3,0 mld. Kč, když očekáváme mírně horší provozní výsledek a mírně vyšší náklady rizika. Pozornost investorů se bude soustředit na výhled banky pro letošní rok. Horší provozní výsledek podle nás povede k mírnému zhoršení celoročního výhledu.
|
CZK mld.
|
2Q13A
|
2Q14E Patria
|
2Q14E Kons.
|
y/y Patria
|
y/y Kons.
|
|
Čistý úrokový příjem
|
5,33
|
5,22
|
5,30
|
-2,0%
|
-0,4%
|
|
Poplatky a provize
|
1,8
|
1,71
|
1,71
|
-5,1%
|
-5,1%
|
|
Výnosy z fin. operací (+ostatní)
|
0,77
|
0,63
|
0,62
|
-17,9%
|
-19,8%
|
|
Tržby celkem
|
7,9
|
7,57
|
7,63
|
-4,1%
|
-3,4%
|
|
Provozní zisk
|
4,50
|
4,31
|
4,37
|
-4,3%
|
-2,8%
|
|
Náklady na riziko
|
-0,49
|
-0,51
|
-0,51
|
2,2%
|
2,2%
|
|
Zisk pře zdaněním
|
4,02
|
3,72
|
3,79
|
-7,5%
|
-5,7%
|
|
Čistý zisk
|
3,16
|
3
|
3,03
|
-5,2%
|
-4,3%
|
Trend poklesu výnosů státních dluhopisů ve 2Q14 podle nás negativně dolehne na úrokovou marži a tím i hospodářské výsledky , jelikož je banka nucena reinvestovat svou nadbytečnou likviditu při nižších sazbách. Čistý úrokový příjem banky by tak měl klesnout o 2,0 % y/y na 5,21 mld. Kč. Úroková marže by měla klesnout z 2,98% před rokem na 2,70 % ve 2Q14, částečně také v důsledku vyššího podílu nízko úročených aktiv v portfoliu banky (kvůli jednorázovému přílivů depozit ve 4Q13). Nižší by měly být i výnosy z poplatků a provizí (-5,1 % y/y na 1,71 mld. Kč) zejména kvůli pokračujícímu tlaku na pokles poplatků u depozitních produktů. Celkový provozní zisk by tak mohl klesnout o 4,3 % na 4,28 mld. Kč při stabilních provozních nákladech. Rizikové náklady by se měly držet v cíleném pásmu 40 až 45 bazických bodů z celkové úvěrové expozice banky. Uvažujeme-li o střední hodnotě tohoto pásma, náklady rizika by měly činit 505 mil. Kč (+2,2 % y/y).
Pro výhled a tržní reakci budou podle našeho mínění důležité provozní výsledky banky. Na rozdíl od našich odhadů je konsensus nastaven výše pro čistý úrokový příjem, když počítá s poklesem jen o 0,4 % na 5,30 mld. Kč. Se zlepšením počítáme až později v průběhu roku spolu s mírným oživením domácí ekonomiky a mírným růstem výnosů na dlouhém konci výnosové křivky. Horší provozní výsledek tak může vést k mírnému zhoršení celoročního výhledu. Investoři by se také měli soustředit na možný komentář k případným změnám v kapitálové struktuře v souladu s novými požadavky Basel III. Provozní ředitel banky Pavel Čejka totiž nedávno naznačil, že banka změny zvažuje, což by podle něj mohlo umožnit navýšit výplatní poměr.