Už opravdu dlouho se nestalo, že by se uvnitř výboru řízení měnové politiky v USA (tedy FOMC) objevil disident, který by nesouhlasil s komentářem Fedu, proto že vyznívá příliš jestřábím tónem. A právě tento překvapivý scénář nastal při včerejším zasedání Fedu, když jedna z holubic v jeho vedení (N. Kocherlakota) se odmítla podepsat pod čerstvé rozhodnutí americké centrální banky, neboť se jí zdálo (měnově) příliš přísné resp. optimistické.
Z komentáře z jednání FOMC totiž vyplývá, že Fed nejenže bez většího vysvětlování ukončil program měnové expanze, ale navíc významně vylepšil svůj pohled na ekonomiku. To se týká především amerického trhu práce, kde Fed aktuálně vidí solidní zisky, které potupně vedou k tomu, že nedostatečné využití (lidských) zdrojů na trhu práce mizí. Zajímavé přitom je, že obdobné jestřábí signály lze najít i v pasáži komentáře věnované inflaci, kdy FOMC přiznává, že inflace díky cenám energií zůstane nízká, avšak na druhou stranu pravděpodobnost toho, že inflace permanentně skončí pod 2 %, dále v průběhu tohoto roku klesá.
Zběžná analýza poměrně jestřábího komentáře vydaného včera večer Fedem samozřejmě implikuje otázku toho, jak daleko můžeme být od skutečně prvního zvýšení oficiálních úrokových sazeb v USA. A v tomto bodě se Fedu přece jenom podařilo celé načasování tohoto kroku zamlžit, když na různých místech komentáře FOMC používá dokonce různé fráze vystihující načasování tohoto kroku (jednou je zde “considerable time” a jindy zase “some time”). Ať tak či onak Fed dal jasně na srozuměnou, že nyní bude velmi bedlivě sledovat příchozí data a podle toho upraví načasování prvního zvýšení úroků. Bráno z pohledu dřívějších výroků členů FOMC, jsme od tohoto kroku vzdáleni 2 až 12 měsíců. Podle nás pak stále platí zhruba střední hodnota tohoto rozmezí, což implikuje, že by oficiální úrokové sazby v USA mohly jít vzhůru (již) v průběhu druhého čtvrtletí 2015.
Forex
Středoevropské měny byly před koncem zasedání Fedu víceméně v klidu - koruna zaznamenala kosmetické zisky, zatímco zlotý s forintem nepatrné ztráty. V Česku i v Polsku nebyly na stole žádné výraznější zprávy. V Maďarsku došlo k dalšímu poklesu nezaměstnanosti, a to na nejnižší úrovně od října 2007. Maďarská centrální banka současně oznámila, že natáhne program půjček pro malé a střední podniky do konce roku 2015.
Do konce týdne je kalendář událostí ve střední Evropě hubenější. Lehce jestřábí Fed a nervozita akcií asi středoevropským měnám moc nepomůže. Česká koruna i polský zlotý navíc budou nervózní ze zasedání centrálních bank, které je na programu příští týden.
Americký dolar po zasedání Fedu poměrně prudce posílil a měnový pár se pohybuje pod 1,2600 EUR/USD. Dolar potěšilo, že Fed zlepšil hodnocení trhu práce a že rizika dlouhodobého podstřelování inflačního cíle se snížila. Současně Fed nevyloučil, že v případě lepších dat mohou jít sazby nahoru i dříve.
Nastartovaný americký dolar může ke konci týdne těžit ještě z lepšího HDP (na programu dnes). Čekáme růst okolo 3,5 %, zatímco konsensus trhu se pohybuje okolo 3 %. Lepší americká čísla pravděpodobně odsunou do ústraní lehký nárůst inflace v Německu a ve Španělsku (v pátek je na programu první odhad za eurozónu). Dolar si tak může zkusit otestovat bariéry na 1,2500 EUR/USD.