Rozbřesk - Čína se zklidňuje po čtvrtečním výprodeji

Masivní čtvrteční výprodej na čínských akciích je jen dalším příkladem vyšší volatility, kterou může přinášet politika super-levných peněz respektive pokusy o její opuštění. Hlavní index Šanghajské burzy nabuzený zájmem zadlužujících se drobných investorů v uplynulých týdnech výrazně posiloval. Ve čtvrtek a v pátek ale bez výraznějších fundamentálních příčin otočil a propadl o více než 6 %. Dnes ráno ještě své ztráty nejprve prohluboval a ztrácel další 4 % (později se stabilizoval). V pozadí nestálo nic víc a nic míň než strach z toho, že vláda zatrhne nebo alespoň výrazně ztíží investorům půjčky na investice do akcií. Jinými slovy obavy, že všude dostupné peníze nebudou tak jednoduše dostupné.

Podobný příběh jen trochu v jiném kabátě zažil nedávno německý dluhopisový trh. Politika levných peněz (kvantitativního uvolňování a záporných úrokových sazeb) vedla k výrazným ziskům německého bundu na začátku roku, které stlačily výnosy na deseti letech až do blízkosti nuly. Pomalu se zisky ale vysychala i likvidita trhu a na konci dubna stačilo pár nevinných analýz o tom, že by evropské QE mohlo skončit dříve, aby se sentiment prudce otočil. Během pár dní se výnosy z okolí nuly vyhouply do blízkosti 0,70 %. Z období relativně nízké volatility se tak bund rázem probral do světa, ve kterém týdenní změna dosáhla úrovně pětinásobku historické směrodatné odchylky. Takových příběhů může do budoucna s blížícím se exitem z politik levných peněz jenom přibývat.

Pro dnešek ale v Česku bude pozornost upřena jiným směrem. Čeká nás revize prvního super-dobrého odhadu za HDP. Budeme také zvědaví, do jaké míry skutečně může za pádivý růst předzásobení se cigaretami a do jaké je to o solidní domácí poptávce.

Region - forex
Čtvrteční seance patřila na trzích se středoevropskými měnami spíše k těm klidnějším. Zlotý si však zachoval vyšší volatilitu a oslabil asi o 0,4 %. Během dne kolísal i kurz forintu, avšak v denním srovnání se měnil nakonec pouze minimálně.

Dnes jsou v centru pozornosti revize HDP v ČR a v Polsku. Otázkou je, zda překvapivě výborný první odhad za ČR nebude revidován směrem dolů (což by případně neprospívalo koruně). Kromě revizí bude oznámena i struktura růstu. V případě Polska lze čekat z pohledu zlotého spíše pozitivní zprávy. Nicméně změna politické mapy bude patrně i nadále bránit zlotému ve výraznějším posilování.

Dluhopisy
Drastický výprodej čínských akcií a obavy z řeckého defaultu přinutily výnos desetiletého německého Bundu otestovat hranici 0,50 %, která prozatím nebyla prolomena, a výnos zůstal nad ní. Nicméně na periferii eurozóny se stále silněji projevuje nákaza z Řecka, když rizikové prémie jdou vzhůru u španělského ale i italského dluhu.

Dnes jsou na pořadu dne sice vcelku zajímavá data (německý maloobchod či revize amerického HDP), avšak trh bude spíše sledovat výstupy z jednání G7 a to, zdali se zde něco neurodí na téma Řecka.