Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V Evropě se začínají rýsovat ekonomičtí vítězové a poražení

V Evropě se začínají rýsovat ekonomičtí vítězové a poražení

10.8.2015 17:05

Nouriel Roubini hovoří o tom, že rozdělení eurozóny na jádro a periferii už nemá smysl. Zmiňuje například Francii, která by měla tradičně patřit do jádra, její ekonomika se ale podle toho už delší dobu nehodlá chovat. O problematičnosti škatulkování Francie se ale ví už hodně dlouho a je to mimo jiné patrné i z pohledu na vývoj rizikových spreadů jejích vládních dluhopisů. Ty měly v posledních letech někdy vážné problémy s rozhodnutím, zda se vydat směrem, kterým mířila periferie, či směrem, kterým mířilo jádro. Osobně si myslím, že o budoucnosti eurozóny se bude nakonec rozhodovat v Itálii, Francii bych ale v tomto smyslu také nepodceňoval.

V pátek se dozvíme, jak vypadají poslední dostupná čísla týkající se růstu HDP eurozóny. Meziročně se čeká 1,3 % růst, tento agregát bude ale pravděpodobně maskovat velmi rozdílný vývoj v hlavních členských zemích. Jak je zřejmé z prvního grafu, budeme tu v Q2 mít pravděpodobně dvě jasně definované dvojice: Na jedné straně Německo se Španělskem, na druhé výše zmíněnou dvojku Itálie, Francie:

Wvropa vitez 1.png

Hledíme tu na počátek dlouhodobějšího vzorce? Jedním ze způsobů jak přistoupit k odpovědi na tuto otázku je podívat se na konkurenceschopnost jednotlivých zemí. Z hlediska nákladové konkurenceschopnosti nám může posloužit následující obrázek od Natixis. Ten ukazuje vývoj jednotkových nákladů práce ULC ve zmíněných čtyřech zemích, k tomu přidává USA a UK. V současné době by podle něho mělo být nejhbitějším ekonomickým tygrem Španělsko. Jeho ULC v posledních měsících jen mírně rostou, od roku 2009 klesly. Po Španělsku následuje Itálie, u níž je růst ULC už delší dobu prudší a pokud to tak půjde dál, její problémy se budou jen prohlubovat. Německo a Francie na tom jsou zhruba stejně a obě země lépe než USA, o UK nemluvě:

Evropa vitez2.png

Náklady včetně ULC nejsou vše – nákladově vysoce efektivní produkce trabantů pro úspěch na trzích určitě nestačí. Uchopit kvalitativní (v širokém slova smyslu) stránku konkurenceschopnosti ale není jednoduché. Natixis to v jedné z jeho posledních analýz řešil tím, že posuzoval míru sofistikace exportů (měřenou jejich cenovou elasticitou), míru automatizace výroby, či význam technologického sektoru v dané ekonomice. Jeho závěry? Nejhůře je na tom UK, někde ve středu jsou Francie, Itálie a USA. A Německo se Španělskem jsou z hlediska konkurenceschopnosti „nejnebezpečnější“.

Posuzovat konkurenceschopnost je věc ošidná, protože zabíhá od vyloženě tvrdých faktorů (náklad na vyrobenou tunu oceli) až po ty velmi měkké, včetně preference domácího zboží. Je ale minimálně pozoruhodné, že podle Natixisu jsou na tom s konkurenceschopností nejlépe ty země, které by pomalu mohly začít představovat „nové jádro“ eurozóny (viz první graf). Rád bych ale poznamenal, že u Německa, na kterém nám z evidentních důvodů asi záleží nejvíce, je to pravděpodobně hodně na vážkách.

V neposlední řadě bude v následujících čtvrtletích zajímavé sledovat, nakolik se v eurozóně hraje hra s (téměř) nulovým součtem. Tedy hra, kde úspěch není zhruba rozprostřen po celé eurozóně, ale kde ti silní těží ze slabosti těch ostatních (např. Španělsko vs. Itálie). V extrému by nakonec i Německo mohlo zalitovat toho, co z této hry, kterou do značné míry rozehrálo právě ono samo, nakonec vzejde.


Čtěte více:

Berkshire Hathaway kupuje Precision Castparts Corp. za 235 USD za akcii
10.8.2015 13:29
Společnost Berkshire Hathaway legendárdního investora a filantropa War...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2018
8:28Obchody s akciemi zvané cum-ex měly připravit evropské vlády o více než 55 miliard eur. O co jde?
8:18Čínská ekonomika roste nejpomaleji od vypuknutí finanční krize v roce 2009
5:54Franklin Templeton: Všechny rozvíjející se trhy si nejsou rovny
18.10.2018
22:00Čtvrteční výprodej na amerických akciích
17:53Když už bychom chtěli cyklicky rotovat...
17:33CETV se výsledkový den vydařil, Amerika prohlubuje ztráty  
17:23Dolar se vrací k růstu, koruna slábne. Pozitivní ráno na trzích vystřídaly rozpaky  
17:03Studie: ČSR bylo před sto lety na 80 procentech výkonu HDP Rakouska
16:24Bulharský regulátor se nemůže zabývat prodejem místních aktiv ČEZ
16:23KB, a.s. - Aktuální výpis z obchodního rejstříku
16:16HSBC asi jako první zahraniční firma vstoupí na burzu v Číně
15:51Snížení výhledu Heildelberg Cement zabolelo, investiční tezi ale nemění (komentář analytika)  
15:08Roboti změní naši práci, ale jinak, než se domnívá většina
13:48ČEZ, a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:27Narazí dopravní revoluce na evropskou byrokratickou zeď?
13:04Růst prodeje průmyslových robotů letos zpomalí na deset procent
12:39Francouzská OVH ztrojnásobí výdaje, postaví se Googlu a Amazonu
12:38Štíhlejší Ericsson by mohl soutěžit i s levnou čínskou konkurencí (komentář analytika)  
12:31Trhy se přenesly přes Fed i brexit, dolar koriguje zisky  
10:55Novartis koupí výrobce léků na rakovinu Endocyte za 2,1 mld. USD

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Honeywell International Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SunTrust Banks Inc (09/18 Q3)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:20Volvo AB (09/18 Q3)
8:00Assa Abloy AB (09/18 Q3)
12:00Atlas Copco AB (09/18 Q3)
13:00Procter & Gamble Co/The (09/18 Q1)
13:00Schlumberger Ltd (09/18 Q3)
13:00State Street Corp (09/18 Q3)
16:00USA - Prodeje starších domů