Česká ekonomika zažila výborný rok, a to zcela nečekaně. Růst za uplynulých dvanáct měsíců bude činit více než čtyři procenta, což je prakticky dvojnásobné tempo toho, co se zhruba čekalo vloni touhle dobou. Míra nezaměstnanosti během roku klesla přibližně o 1,5 procentního bodu na hodnoty nejnižší od finanční krize a tzv. Velké recese roku 2008 a 2009. To vše se odehrálo za neexistující inflace, která opět drtivou většinu analytiků v čele s ČNB překvapila velmi nízkými hodnotami. Makroekonomická překvapení jdou v českém případě na vrub toho, že naše ekonomika je extrémně malá a otevřená. Trefit se v klíčových makro odhadech proto předpokládá dokonale odhadnout vnější předpoklady, na nichž je vystavěna prognóza. Sebelepší model selhání v tomto bodě už nevylepší.
Domácí ekonomice se tedy letos dařilo, zaměstnanost rostla jakož dokonce i reálné mzdy. Jak to však bylo s korunovými investicemi? Poněkud složitější, než by se zdálo. Jednoznačně letos vydělal ten, kdo na začátku tohoto roku nakoupil české vládní dluhopisy s dlouhou splatností. Například vládní dluhopis splatný v roce 2030 získal letos na ceně okolo pěti a půl procenta. Dodejme, že podobné výnosy spolu s kapitálovým zhodnocením mohly přinést doma i české nemovitosti.
Český rybník je však pro investice malý a spousta korunových investorů (při stabilním kurzu) tak investovala do dluhopisů, měn a hlavně akcií v zahraničí. Co zde zafungovalo a co nikoliv? Katastrofou roku 2015 byla rozhodně finanční aktiva, která jakkoliv souvisela s ropou a komoditami. Ropě se sice například v první půlce roku 2015 dařilo a s ní i řadě komoditních měn, resp. akcií. Uplynulých šest měsíců však bylo pro investory/spekulanty krvavou lázní. Například ten, kdo si koupil na počátku roku ruský rubl či jihoafrický rand, ztrácí 13 %, resp. téměř 20 % (pokud neberme v úvahu úrokové výnosy). Co v roce 2015 pro českého korunového investora naopak zafungovalo, byly investice do americké ekonomiky. Ne snad proto, že by se akciím či dluhopisům nějak zásadně dařilo, ale tím rozdílovým momentem byl sílící dolar. A konečně dodejme, že se povedly i investice do hlavních západoevropských indexů, jako je Eurostoxx či DAX. Plošně však evropské akcie nevynášely - např. polský index WIG či britský FTSE100 končí v korunových ztrátách 11, resp. 2 procenta.
Forex
Obchodování na devizových trzích ve středu nijak zvlášť nevybočilo ze svátečního normálu. V regionu zaznamenal výraznější pohyb jen zlotý, ale až na samém konci seance. Koruna se zlotým byly včera v klidu a v širším regionu tak zaujal především rubl, který oslabil na nová historická minima (vůči dolaru). Hlavním důvodem oslabení je patrně pokles cen ropy (Brent -3,5 %), ale rubl v poslední době trápí i potíže VEB banky (v podstatě státní rozvojová banka), jejíž záchrana může Rusko údajně stát asi 18 miliard USD.
Dnes bude v Polsku v centru pozornosti zveřejnění předběžného odhadu inflace za prosinec. Podobně jako trh očekáváme výsledek -0,4 % meziročně, avšak jakékoliv negativní překvapení mohou trhy vnímat citlivěji, neboť může posloužit jako záminka k dalšímu snižování sazeb poté, co bude jmenován prakticky celý nový Výbor pro měnovou politiku (obdoba bankovní rady ČNB).
Co se týče páru EUR/USD, tak v jeho případě zůstává volatilita mezi svátky relativně nízká. Případné výraznější výkyvy v posledním (zkráceném) obchodním dni roku bychom proto vzhledem k nižší likviditě nepřeceňovali.