Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed v prosinci chybu neudělal. Udělal ji mnohem dříve!

Fed v prosinci chybu neudělal. Udělal ji mnohem dříve!

7.2.2016 7:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Řada ekonomů se nyní domnívá, že prosincové zvednutí sazeb americkou centrální bankou bylo chybou. Vysoká volatilita finančních trhů, klesající ceny komodit a zpomalení americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí vede mnohé k názoru, že Fed zvedání sazeb uspěchal a někdo dokonce hovoří o „historické chybě“.

Já sám vnímám věci trochu jinak. Fed neudělal chybu v prosinci, ale dopouštěl se chyby po celý minulý rok tím, že neustále hovořil o zvedání sazeb a utahování monetární politiky. Trhy hledí dopředu a Fed vyvolal očekávání, která se odrazila v cenách. Fed tak učinil i přesto, že ekonomika nebyla ve stavu plné zaměstnanosti. Prosincové zvednutí sazeb bylo jen potvrzením toho, co probíhalo po celý rok. Jinak řečeno, Fed začal dusit ekonomické oživení mnohem dříve než v prosinci a škoda byla napáchána také dříve než v prosinci. Patrné je to například z toho, že k obratu na akciovém trhu začalo docházet ve chvíli, kdy se začal měnit výhled týkající se monetární politiky.

Očekávané utažení monetárních podmínek šlo rovněž ruku v ruce s poklesem inflačních očekávání zabudovaných do cen dluhopisů. Ty sice nejsou dokonalým měřítkem skutečně čekávané inflace, protože obsahují rizikovou prémii, jak ale tvrdí Narayana Kocherlakota, vývoj těchto očekávání potvrzuje příliš uspěchaný postup Fedu. Podobný obrázek ukazuje vývoj HDP ve čtvrtém čtvrtletí, vývoj maloobchodních tržeb či osobní spotřeby.

Fed se tedy unáhlil dávno předtím, než v prosinci zvedl sazby. To má dopad na americkou ekonomiku, ale jeho politika se projevuje i za jejími hranicemi. Dolar posiloval ruku v ruce s tím, jak se vyvíjely očekávané změny v monetární politice. Silnější dolar pak sebou táhl i kurz čínské měny a to pomáhá vysvětlit, proč se v srpnu objevily i problémy v čínské ekonomice. Čína se snaží řešit hluboké strukturální problémy a snaží se o to pokusy o obejití nemožné makroekonomické trojice. To znamená, že navázala kurz své měny na kurz dolaru, uvolňuje svou monetární politiku a zároveň umožňuje určitý pohyb kapitálu, aby stabilizovala svou ekonomiku.

Takové nastavení politiky je ale neudržitelné a už nyní vytváří velkou volatilitu na trzích. A bylo to i posilování dolaru, které Čínu do současné nepříjemné situace natlačilo. Číně totiž kvůli ní prudce klesají devizové rezervy a začátek tohoto poklesu se také dá vystopovat k momentu, kdy Fed začal svou rétorikou utahovat monetární politiku v USA. Jak jsem tedy již uvedl, Fed neudělal chybu v prosinci, ale dopouštěl se jí po celý minulý rok. Nyní se to začíná jasně ukazovat.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusing


Čtěte více:

Francie rozehrává novou politickou hru
6.2.2016 7:00
Poslední dobou zaznívají z Francie názory, které mnohým připadají jako...

Váš názor
  • Ještě dřív
    8.2.2016 8:03

    David se mýlí. FED udělal chybu ještě mnohem dříve: Když snížil sazby k nule a držel je tam příliš dlouho. Začalo to Greenspanem, víte!
  • Košer lakota?
    7.2.2016 8:33

    Narayana Kocherlakota :-D tak to mě dostalo...
    sgt.Mike
Aktuální komentáře
21.11.2018
10:24O2 po výsledcích posiluje, ze včerejšího propadu se vzpamatovává i Evropa  
10:13Evropa přerušuje negativní sérii. Investoři hledají příležitost v akciích, eurodolar se zvedá  
9:38Čína své neférové obchodní praktiky nezměnila, tvrdí Washington
9:32WP: Japonsko chce řešit nedostatek pracovních sil imigrací
9:15Rozbřesk: Poslední letošní emise státních dluhopisů
8:58Dnešní ráno by mohlo pomoci vyrovnat včerejší ztráty  
7:06O2 za devět měsíců roku zvýšila tržby i zisk. Vyzdvihuje O2 TV
20.11.2018
21:22Ropa a technologie dál drtí Wall Street
18:12Konec kryptoboomu, padající NVIDIA a zdravá korekce technologií
17:43Pražská burza je nejníže za tři týdny. O2 před výsledky posílila  
17:19EU se dohodla na pravidlech kontroly zahraničních investic
17:10Trhy se snaží vypořádat s drtivým začátkem na Wall Street. Strach ze zpomalování zpět na scéně  
16:59APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. - Pozvánka na Valnou hromadu
16:39Průzkum: O2 CR zřejmě ohlásí pokles čistého zisku o 2 %
15:40Marný boj o budoucnost Británie
14:55ČEZ zdraží s novým rokem části zákazníků elektřinu o 8 procent
13:45Co se děje v německé ekonomice?
13:36Bitcoin nepřestává padat, dostal se pod 4500 USD
13:16Hypoteční banka, a.s. - Oznámení o výplatě úrokových výnosů HZL HB 56 ISIN CZ0002001712 a HB 57 ISIN CZ0002001720
12:13Evropské trhy navazují na negativní vývoj, v centru pozornosti zpomalování, brexit i Itálie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Babcock International Group PLC
Deere & Co (10/18 Q4, Bef-mkt)
GameStop Corp (10/18 Q3)
Sears Holdings Corp (10/18 Q3)
7:00thyssenkrupp AG (09/18 Q4)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
16:00USA - Prodeje starších domů