Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed v prosinci chybu neudělal. Udělal ji mnohem dříve!

Fed v prosinci chybu neudělal. Udělal ji mnohem dříve!

07.02.2016 7:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Řada ekonomů se nyní domnívá, že prosincové zvednutí sazeb americkou centrální bankou bylo chybou. Vysoká volatilita finančních trhů, klesající ceny komodit a zpomalení americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí vede mnohé k názoru, že Fed zvedání sazeb uspěchal a někdo dokonce hovoří o „historické chybě“.

Já sám vnímám věci trochu jinak. Fed neudělal chybu v prosinci, ale dopouštěl se chyby po celý minulý rok tím, že neustále hovořil o zvedání sazeb a utahování monetární politiky. Trhy hledí dopředu a Fed vyvolal očekávání, která se odrazila v cenách. Fed tak učinil i přesto, že ekonomika nebyla ve stavu plné zaměstnanosti. Prosincové zvednutí sazeb bylo jen potvrzením toho, co probíhalo po celý rok. Jinak řečeno, Fed začal dusit ekonomické oživení mnohem dříve než v prosinci a škoda byla napáchána také dříve než v prosinci. Patrné je to například z toho, že k obratu na akciovém trhu začalo docházet ve chvíli, kdy se začal měnit výhled týkající se monetární politiky.

Očekávané utažení monetárních podmínek šlo rovněž ruku v ruce s poklesem inflačních očekávání zabudovaných do cen dluhopisů. Ty sice nejsou dokonalým měřítkem skutečně čekávané inflace, protože obsahují rizikovou prémii, jak ale tvrdí Narayana Kocherlakota, vývoj těchto očekávání potvrzuje příliš uspěchaný postup Fedu. Podobný obrázek ukazuje vývoj HDP ve čtvrtém čtvrtletí, vývoj maloobchodních tržeb či osobní spotřeby.

Fed se tedy unáhlil dávno předtím, než v prosinci zvedl sazby. To má dopad na americkou ekonomiku, ale jeho politika se projevuje i za jejími hranicemi. Dolar posiloval ruku v ruce s tím, jak se vyvíjely očekávané změny v monetární politice. Silnější dolar pak sebou táhl i kurz čínské měny a to pomáhá vysvětlit, proč se v srpnu objevily i problémy v čínské ekonomice. Čína se snaží řešit hluboké strukturální problémy a snaží se o to pokusy o obejití nemožné makroekonomické trojice. To znamená, že navázala kurz své měny na kurz dolaru, uvolňuje svou monetární politiku a zároveň umožňuje určitý pohyb kapitálu, aby stabilizovala svou ekonomiku.

Takové nastavení politiky je ale neudržitelné a už nyní vytváří velkou volatilitu na trzích. A bylo to i posilování dolaru, které Čínu do současné nepříjemné situace natlačilo. Číně totiž kvůli ní prudce klesají devizové rezervy a začátek tohoto poklesu se také dá vystopovat k momentu, kdy Fed začal svou rétorikou utahovat monetární politiku v USA. Jak jsem tedy již uvedl, Fed neudělal chybu v prosinci, ale dopouštěl se jí po celý minulý rok. Nyní se to začíná jasně ukazovat.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusing


Čtěte více:

Francie rozehrává novou politickou hru
06.02.2016 7:00
Poslední dobou zaznívají z Francie názory, které mnohým připadají jako...

Váš názor
  • Ještě dřív
    08.02.2016 8:03

    David se mýlí. FED udělal chybu ještě mnohem dříve: Když snížil sazby k nule a držel je tam příliš dlouho. Začalo to Greenspanem, víte!
  • Košer lakota?
    07.02.2016 8:33

    Narayana Kocherlakota :-D tak to mě dostalo...
    sgt.Mike
Aktuální komentáře
24.01.2021
9:26Víkendář: ESG vynáší, pozor na greenwashing
23.01.2021
15:12Čínský dluhový stisk Afriky
9:11Víkendář: Přichází korporátní digitální transformace
22.01.2021
22:03Zavěr týdne v USA ve znamení mírného poklesu  
18:56Moneta oznamuje ochotu jednat o převzetí Air Bank a transakci, která může vést k zásadnímu podílu PPF
18:35MONETA Money Bank, a.s: Uveřejnění vnitřní informace
17:59Tomáš Vlk: Hodnotové a cyklické akcie by letos měly mít v portfoliu větší prostor
17:15Akcie v minusu, euro odolává, dluhopisy na závěr týdne se ziskem  
17:00Mora z ČNB: Příští pohyb sazeb vidím spíše vzhůru
16:26Rozdíl mezi americkými a evropskými akciemi
16:09Intel zatím neplánuje outsourcing výroby čipů (komentář analytika)  
14:42VW za loňský rok čeká provozní zisk kolem deseti miliard eur
14:42Perly týdne: Akcie nastaveny na dokonalost, dolar na pokles a u nás nezájem o paušální daň
14:19FAZ: Z českých kvót na potraviny by mohl profitovat Babiš
13:14Hanke: Řešení latinskoamerických měnových pohrom
13:12Německo zhoršilo odhad letošního růstu HDP na 3 procenta
12:32Podnikatelská aktivita v eurozóně v lednu dále klesla
11:29NET4GAS uskutečnila úpis dvou tranší korunových dluhopisů včetně výjimečné na korunovém trhu za posledních 10 let
11:12Negativní dopoledne. Investoři si všimli, že koronavirus zůstává problémem  
10:29Škodě loni v Česku klesla výroba na tři čtvrtě milionu aut

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data