Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed v prosinci chybu neudělal. Udělal ji mnohem dříve!

Fed v prosinci chybu neudělal. Udělal ji mnohem dříve!

07.02.2016 7:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Řada ekonomů se nyní domnívá, že prosincové zvednutí sazeb americkou centrální bankou bylo chybou. Vysoká volatilita finančních trhů, klesající ceny komodit a zpomalení americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí vede mnohé k názoru, že Fed zvedání sazeb uspěchal a někdo dokonce hovoří o „historické chybě“.

Já sám vnímám věci trochu jinak. Fed neudělal chybu v prosinci, ale dopouštěl se chyby po celý minulý rok tím, že neustále hovořil o zvedání sazeb a utahování monetární politiky. Trhy hledí dopředu a Fed vyvolal očekávání, která se odrazila v cenách. Fed tak učinil i přesto, že ekonomika nebyla ve stavu plné zaměstnanosti. Prosincové zvednutí sazeb bylo jen potvrzením toho, co probíhalo po celý rok. Jinak řečeno, Fed začal dusit ekonomické oživení mnohem dříve než v prosinci a škoda byla napáchána také dříve než v prosinci. Patrné je to například z toho, že k obratu na akciovém trhu začalo docházet ve chvíli, kdy se začal měnit výhled týkající se monetární politiky.

Očekávané utažení monetárních podmínek šlo rovněž ruku v ruce s poklesem inflačních očekávání zabudovaných do cen dluhopisů. Ty sice nejsou dokonalým měřítkem skutečně čekávané inflace, protože obsahují rizikovou prémii, jak ale tvrdí Narayana Kocherlakota, vývoj těchto očekávání potvrzuje příliš uspěchaný postup Fedu. Podobný obrázek ukazuje vývoj HDP ve čtvrtém čtvrtletí, vývoj maloobchodních tržeb či osobní spotřeby.

Fed se tedy unáhlil dávno předtím, než v prosinci zvedl sazby. To má dopad na americkou ekonomiku, ale jeho politika se projevuje i za jejími hranicemi. Dolar posiloval ruku v ruce s tím, jak se vyvíjely očekávané změny v monetární politice. Silnější dolar pak sebou táhl i kurz čínské měny a to pomáhá vysvětlit, proč se v srpnu objevily i problémy v čínské ekonomice. Čína se snaží řešit hluboké strukturální problémy a snaží se o to pokusy o obejití nemožné makroekonomické trojice. To znamená, že navázala kurz své měny na kurz dolaru, uvolňuje svou monetární politiku a zároveň umožňuje určitý pohyb kapitálu, aby stabilizovala svou ekonomiku.

Takové nastavení politiky je ale neudržitelné a už nyní vytváří velkou volatilitu na trzích. A bylo to i posilování dolaru, které Čínu do současné nepříjemné situace natlačilo. Číně totiž kvůli ní prudce klesají devizové rezervy a začátek tohoto poklesu se také dá vystopovat k momentu, kdy Fed začal svou rétorikou utahovat monetární politiku v USA. Jak jsem tedy již uvedl, Fed neudělal chybu v prosinci, ale dopouštěl se jí po celý minulý rok. Nyní se to začíná jasně ukazovat.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusing


Čtěte více:

Francie rozehrává novou politickou hru
06.02.2016 7:00
Poslední dobou zaznívají z Francie názory, které mnohým připadají jako...

Váš názor
  • Ještě dřív
    08.02.2016 8:03

    David se mýlí. FED udělal chybu ještě mnohem dříve: Když snížil sazby k nule a držel je tam příliš dlouho. Začalo to Greenspanem, víte!
  • Košer lakota?
    07.02.2016 8:33

    Narayana Kocherlakota :-D tak to mě dostalo...
    sgt.Mike
Aktuální komentáře
29.09.2022
9:13Rozbřesk: ČNB dnes ponechá sazby beze změny, jak bude reagovat koruna?
8:59O akcie Porsche je zájem, Volkswagen jejich cenu stanovil na 82,50 eura
8:57ČNB dnes bude jednat o sazbách, Tabák navýšil tržby a Velká Británie bojuje se slabou librou  
8:39Philip Morris ČR zvýšil v pololetí tržby o desetinu na 9,8 miliardy Kč
8:31Švédská pobřežní hlídka objevila již čtvrtý únik plynu v plynovodech Nord Stream. Rusko případ vyšetřuje jako mezinárodní terorismus
6:26Do jednotlivých akcií bych nyní nešel, přiznává El-Erian. Makroekonomickým vlivům se nelze vyhnout
28.09.2022
22:00Wall Street přerušila šestidenní propad a rostla nejrychleji v tomto měsíci  
16:52Co říkají reálné výnosy o možné našponovanosti akciového trhu?
15:01Bloomberg: Apple upouští od zvýšení výroby iPhonů, poptávka po nich slábne
11:30Riziko recese stoupá. Goldmani i BlackRock se otáčí k akciím zády, doporučují investiční dluhopisy
9:33Evropská banka pro obnovu a rozvoj zhoršila výhled růstu ekonomik a varovala před inflací
8:51Poškození plynovodů Nord Stream bylo asi úmyslné, prohlásila švédská premiérka
7:09Probíhají strukturální změny, které ještě nejsou plně odraženy v cenách akcií, tvrdí investor Jensen
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bed Bath & Beyond Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
CarMax Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/22 Q4, Aft-mkt)
8:00H & M Hennes & Mauritz AB (08/22 Q3)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15NIKE Inc (08/22 Q1)