Soudě čistě z včerejší reakce amerických finančních trhů je opravdu těžké říci, zdali ostře sledované vystoupení šéfky Fedu Yellenové v Kongresu bylo pro investory tím správným antidepresivem, jež situaci v následujících dnech zklidní. Slovy Yellenové: Fed sice velmi pozorně sleduje vývoj na globálních trzích, avšak nechce nyní dát na ukvapený úsudek, který by mu radil měnit současný kurz. A tím je stále pozvolné utahování měnových šroubů.
Jinak jak se dalo očekávat, připravená řeč se výrazně nelišila od posledního komentáře FOMC, byť jisté odchylky zde bylo možné zaregistrovat. Především to byla explicitní zmínka o nejistotě spojené s čínským růstem, resp. se stabilitou juanu, a také s volatilitou na globálních finančních trzích. To dohromady umožnilo Yellenové překvalifikovat hospodářský výhled na “nejistý”. Další odlišnost v holubičím hávu pak lze najít ve zmínce o historickém poklesu tržních inflačních očekávání. I proto se do připravené řeči dostalo ujištění, že pokud ekonomika (Fed) zklame, bude zvyšování úroků odpovídajícím způsobem zpomaleno.Na druhou stranu mnoho zásadních pasáží zůstalo, včetně toho, že Fed považuje svoji politiku za akomodativní a že stále očekává pozvolný růst úrokových sazeb. Stejně tak pak Yellenová zopakovala, že současný propad inflace považuje jen za přechodnou záležitost.
Každopádně pokud by zůstalo jen u toho, co Yellenová řekla včera v Kongresu, tak se lze v klidu přidržet našeho výhledu, který říká, že Fed si dá v březnu pauzu, ale letos ještě dvakrát sazby zvýší (to vše ovšem za předpokladu, že Čína letos drasticky nedevalvuje). Zde je ovšem třeba dodat, že ve čtvrtek jde Yellenová do Senátu ještě složit reparát a její vystoupení může náš relativně jestřábí názor opravit. Stejnou roli pak mohou sehrát důležitá příchozí data (jako např. ta zítřejší o HDP z eurozóny), a to předpokladu, že se budou dále viditelně zhoršovat.
Region
Polský zlotý včera vcelku pozitivně zareagoval na poselství Janet Yellenové, které zprvu pomohlo dolaru i akciovým trhům. Pozdější vyprchání pozitivního sentimentu z akciových trhů již nedorovnal, a tak končil den v blízkosti 4,40 EUR/PLN. Česká koruna ani maďarský forint nezaznamenaly výraznější pohyby.
Dnes může být zajímavé sledovat, zda českou korunu nepřímo neovlivní rozhodnutí švédské centrální banky. Ta se pravděpodobně odhodlá k snížení svých sazeb hlouběji do záporu.
Dluhopisy
Německý bund celý den nervózně přešlapoval na místě. Na jednu stranu šel proti němu růst evropských akcií, na druhou se ale do větší defenzivy neměl šanci dostat kvůli vyčkávání na projev Janet Yellenové v Kongresu. Neměl tak podobně jako americké dluhopisy už příležitost ocenit večerní návrat nervozity na akciové trhy, která pokračuje i dnes v Japonsku (další pokles o více než 2%).
I když ze střednědobého pohledu dluhopisy zůstávají podle nás hodně drahé, nevidíme v nejbližších dnech žádný spouštěč obratu v tržním sentimentu. Naopak dnešní rozhodnutí Švédské centrální banky, pokud se rozhodne snížit sazby hlouběji do záporu, může hrát především kratším bezpečným dluhopisům v eurozóně dál do karet.
Komodity
Ropa se marně pokoušela ve včerejším obchodování o zisky, ale nejistota ohledně globálního růstu ji udržela nakonec v těsné blízkosti 30 USD/barel. Zlato si zase moc nedělalo z toho, že Janet Yellenová stále počítá s růstem úrokových sazeb. Moc ji nevěří a překonalo hranici 1200 USD, a to nehledě na zprávy, že poptávka po zlatu padala v loni čtvrtým rokem v řadě.