Britové relativně těsnou většinou řekli, že chtějí z Unie ven. Šokující výsledek britského referenda zastihl trhy nepřipravené. Dnes se proto musíme připravit na výprodeje na akciových trzích a pád libry a eura. Brexit má okamžité dozvuky i ve střední Evropě. Pod výrazný tlak se dostává polský zlotý, forint a v menší míře i česká koruna. Otázkou pak spíše je, jak dlouho na trzích nervozita a napětí přetrvá.
Pokud Británie referendum skutečně vezme vážně a nastartuje odchod z EU, z britských trhů napětí pravděpodobně jen tak nezmizí. Zbytek EU a eurozónu zastihuje Brexit v relativně dobré hospodářské kondici. Trhy budou primárně sledovat, zda nepovede Brexit k nárůstu a eskalaci anti-evropských nálad napříč EU do té míry, že by byla ohrožena důvěra v projekt EU a eura jako takového. V takovém případě odhadujeme, že by růst eurozóny mohl v tomto a příštím roce kvůli odkládání investic být pomalejší o více než 0.7 p.b. (viz naše předešlá analýza https://www.csobft.cz//resources/appData/1b/emvz6vjx9eqd9o68h7u8rfa3mcrcg1/Ekonomick__-a-tr__n__-dopady-eventu__ln__ho-Brexitu.pdf ). Pak by i negativní odraz na evropských trzích byl trvalejší.
Jakou podobu ale Brexit nakonec bude mít a jakou nákazu eventuálně vyvolá nebude jasné hned. Trhy mohou žít v nejistotě delší dobu. Po prvotním šoku dnes čekáme, že se pozornost stočí k vystoupení Davida Camerona a k tomu, jak rychle může být v nejbližší době nastartován proces rozchodu s Unií (podle článku 50). Trhy budou sledovat také reakce ostatních evropských politiků a pak především jednotné stanovisko - na summitu G7 (25-26 června) a na summitu EU (28-29.června). Jasněji demonstrovaný společný postoj, v ideálním případě spojený s plánem na zastavení potenciální nákazy, by mohl trhy po prvotním šoku načas zklidnit.
Kritické bude ale sledovat, jaké ohlasy časem vyvolá Brexit na severu Evropy u tradičních spojenců Británie v EU (Nizozemí, Finsko, Dánsko). Zásadní z tohoto pohledu bude především Nizozemí, kde jsou na začátku příštího roku volby a silná antievropská opozice má v plánu také vyvolat referendum o setrvání v Unii. V jiném světle se také budou dívat trhy na víkendové volby ve Španělsku, kde ale sílící ultra-levicová strana Podemos zatím vystupuje pro-Evropsky. Horší je z tohoto pohledu situace v Itálii, kde sílící hnutí 5ti hvězdiček otevřeně volá po opuštění eurozóny. Volby v Itálii jsou v plánu sice až v roce 2018, ale premiér Mateo Renzi řekl, že pokud letos v říjnovém referendu neprojde ústavní reforma, rezignuje…
Vysoká nejistota vyvolaná Brexitem zvyšuje pravděpodobnost, že Evropská centrální banka natáhne tisk peněz a zvýší jeho objem na jednom z nejbližších zasedání. Naopak růst amerických sazeb se pravděpodobně odkládá na neurčito. V Česku může Brexit vést ve finále v případě trvalejšího napětí na trzích k natažení intervenčního režimu do druhé poloviny roku 2017 zvyšuje pravděpodobnost zavedení záporných sazeb.
Region - forex
Pro trhy šokující výsledek britského referenda má dramatickou odezvu i ve střední Evropě, kde výrazně oslabily všechny měny a to dokonce včetně české koruny. V čele ztrát je samozřejmě polský zlotý, který přeskočil hranici 4,50. Pokud jde o českou korunu, tak trh po ránu testuje rezistenci na úrovni EUR/CZK 27,10, nicméně pokud se usadíme nad ní, tak další zastávka je na úrovni 27,30.
Otázkou je, jak daleko mohou ještě středoevropské měny oslabit z dnešních ranních úrovní. Hlavní centrální banky v čele s Fedem a ECB budou připraveny dodávat dodatečnou likviditu (skrze swap linky jako při kolapsu Lehmann Brothers) a eventuálně i intervenovat (což se může týkat i polské NBP). Následujích několik dní může být tedy volatilnější, avšak během léta se může situace již uklidnit.
Dluhopisy
Brexit představuje zřejmou vodu na mlýn bezpečných dluhopisů. Americký desetiletý výnos klesá o cca 30 bps a výraznou reakci lze očekávat i v případě německých vládních výnosů, které se patrně dostanou zpět do záporu (10 let). Naopak dost nervózní mohou být např. dluhopisy Španělska, zejména vezmeme-li v potaz víkendové parlamentní volby.
Na pozadí Brexitu padá šance na červencový růst oficiálních sazeb v USA a pravděpodobnější je další uvolnění měnové politiky ze strany ECB (což by následně mělo důsledky pro ČNB).
Komodity
Brexit evidentně překvapil i komoditní trhy. Cena ropy Brent se od rána prudce propadá a klesá k 48 USD/barel, podobně se vyvíjí i ceny ostatních cyklických komodit (např. měď). Naopak vysoká míra nejistoty, co vlastně rozhodnutí britských voličů znamená, nahrává zlatu, jehož cena roste o více než 5 %.
Dnes lze na trzích očekávat velmi vysokou volatilitu. V případě ropy leží nejbližší cíl na úrovni 47 USD/barel, poté případně 43,50 USD/barel.