Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč dolar zaostává za výkony z roku 2015?

Proč dolar zaostává za výkony z roku 2015?

31.08.2016 9:11
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Americký dolar dál pomalu zpevňuje. Těžko se ale ubránit dojmu, že oproti konci roku 2015 (kdy se čekalo na první růst sazeb Fedu) nepředvádí žádné zázraky. Vyšší sázky na růst amerických sazeb v tomto roce po vystoupeních Yellenové a Fischera ho zatím nepouštějí ani do blízkosti 1,10 EUR/USD a oproti úrovním z konce roku 2015 je dolar o více než 5 % slabší. Proč?

Za prvé proto, že ohledně růstu sazeb do konce roku stále panuje velká nejistota. Trhy dávají zářijovému růstu sazeb pravděpodobnost 40 % a růstu sazeb do konce roku 60 %. Na začátku roku přitom investoři v průměru čekali, že americké sazby letos skončí výš. Mnohé mohou změnit ještě nově příchozí čísla, která budou podle řady centrálních bankéřů pro rozhodování Fedu klíčová. Pokud (jak očekáváme) dobře dopadnou čísla z amerického trhu práce i nálada v průmyslu (ISM), mohou sázky na růst amerických sazeb v tomto roce ještě růst a dolar lehce sílit.

Nově příchozí americká čísla ale zatím pravděpodobně nezvládnou příliš zvýšit sázky na to, kde Fed se sazbami v horizontu následujících dvou až tří let skončí. Jestli se trhy z něčeho poučily v tomto roce, tak je to důvěra v dlouhodobé předpovědi Fedu. Fed výrazně snížil odhady pro dlouhodobé rovnovážné sazby (aktuálně 3 %), řada členů navíc dlouhodobé odhady zpochybňuje (Bullard) a nevěří, že by se Fed musel k dnešním rovnovážným úrovním nijak rychle přibližovat. Důvěra v odhady rovnovážných sazeb a v nutnost návratu k těmto sazbám je proto na trzích nižší. Když tedy stoupají sázky na růst amerických sazeb do konce roku, neznamená to, že rostou sázky na pohyb sazeb v horizontu dvou až tří let. Americký dolar je přitom hodně citlivý právě na pohyb dvouletých sazeb. Ty se dnes pohybují těsně nad 1 %, o více než 20 bps níže oproti konci roku 2015.

Pokud tento týden přijdou dobrá čísla z amerického trhu práce, může to sice zvýšit sázky na růst sazeb v září a v prosinci. Vůbec nic zásadního to ale nemusí znamenat pro to, co si trhy myslí o trajektorii amerických sazeb v následujících dvou letech. I proto dolar nakonec nemusí z rozhodnutí Fedu čerpat takovou energii jako na konci roku 2015.

Forex

Dolar včera navázal na předchozí zisky a vůči euru se dostal na jedenáctidenní maxima. Včera se dolaru líbily zejména statistiky o srpnové spotřebitelské důvěře v USA, jež dopadly výrazně lépe, než trh očekával.
Dnes budou pár EUR/USD zajímat data z obou stran Atlantiku. V eurozóně bude zveřejněn bleskový odhad inflace za srpen a v USA se pozornost soustředí na čísla z trhu práce - ADP report naznačí, jaké mohou být v pátek oficiální statistiky payrolls. Druhá zmíněná čísla by podle nás měla mít navrch, což by mohla být (mírně pozitivní) zpráva pro dolar.

V regionu včera nejvíce pozornosti přitáhlo zveřejnění detailů polského HDP za druhé čtvrtletí. Samotné číslo zůstalo bez revize a jisté obavy na trhu vyvolalo vcelku prudké zpomalení investic. Náš pohled na polskou ekonomiku zůstává přesto pozitivní a očekáváme pro letošní rok růst HDP o 3 - 3,5 %. Klesajícím investicím prozatím nepřisuzujeme větší důležitost. Údaje nicméně jako by podporovaly nedávné varování agentury Moody’s (nelíbí se jí debaty kolem ústavního soudu) a zlotý (až) odpoledne dále oslaboval a dostal se na nová měsíční minima vůči euru. Pod mírným tlakem byl včera i forint zatímco koruna zůstává blízko hranice kurzového závazku ČNB.

Dnešek je v regionu bez významnějších událostí a pozornost se soustředí na bleskové odhady inflace v eurozóně (za srpen) a zejména na data z amerického trhu práce (ADP report). Očekáváme, že druhé zmíněné údaje důvody pro zlepšení nálady (a obrat zlotého) neposkytnou.

 
 

Čtěte více:

Tři akcie pro příští desetiletí
30.08.2016 17:45
Brian Feroldi je zkušeným investorem, který se zaměřuje zejména na sek...
Summary: Apple
30.08.2016 18:01
Podle Evropské komise poskytlo Irsko společnosti Apple v letech 2003 a...
Akcie v Asii připisovaly zisky. Pomohl slabší jen
31.08.2016 8:15
Akcie v Asii připsaly po středeční seanci většinou zisky. V Japonsku d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board