Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Konec intervencí záleží i na prosincovém rozhodnutí ECB…

Rozbřesk – Konec intervencí záleží i na prosincovém rozhodnutí ECB…

21.10.2016 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Mario Draghi si včera na tiskové konferenci nechal všechny možnosti otevřené. ECB nehlasovala ani o natažení ani o útlumu politiky QE (kvantitativního uvolňování). Trhy ale mezi řádky četly spíše lehce holubičí signál. Jednak díky tomu, že Mario Draghi de facto vyloučil možnost úplného ukončení QE ze dne na den. S tím sice na trhu prakticky nikdo nepočítal, ale ECB zatím “natvrdo” tuto variantu nevyloučila. Za druhé, přestože je spokojen s odolností ekonomiky eurozóny, ECB vnímá rizika současné prognózy vychýlená směrem dolů - k nižší inflaci a růstu.

My stále sázíme v hlavním scénáři na to, že ECB od března 2017 začne program QE postupně utlumovat. Prosincový verdikt ale bude hodně napínavý a ve finále do velké míry podmíněný nově příchozími daty. Pokud by se ECB z opatrnosti rozhodla natáhnout QE v plné výši o dalších zhruba 6 měsíců, mělo by to dopad i na ČNB. Ta by pravděpodobně nijak nespěchala v příštím roce s ukončením intervencí, které by se z poloviny roku 2017 (3Q) přesunulo zřejmě na jeho konec.

Co před prosincovým zasedáním ECB sledovat konkrétně? Důležité bude vidět rozumné výsledky HDP za třetí kvartál - my zatím čekáme 0,2-0,3 % q/q. To by ECB mohlo teoreticky stačit (není daleko od prognózy), pokud současně uvidí, že letní zpomalení průmyslu bylo dočasné - tj. uvidí i v listopadu a v říjnu dobré výsledky PMI a indexu Ifo. Větším problémem ale mohou být inflační čísla - respektive pomalá dynamika jádrové inflace. Do prosincového zasedání ještě budeme mít k dispozici říjnová a listopadová inflační čísla. Počítáme s tím, že celková inflace by v listopadu mohla vystoupat k 0,6 % a mít našlápnuto překonat 1 % na začátku roku 2017. Bojíme se ale, že jádrová inflace zůstane stabilní na současných nízkých úrovních, a to se některým centrálním bankéřům nemusí líbit. Mohl by je ale uklidnit pokračující dobrý výkon trhu práce (nezaměstnanost za září a říjen), který by měl časem tlačit jádrovou inflaci výše…

Prosincové rozhodnutí ECB zůstává v každém případě hodně nejistou otevřenou hrou s poměrně dalekosáhlými důsledky. Citlivost investorů na čísla z eurozóny i výroky centrálních bankéřů bude bezesporu vysoká.

FOREX

Region

Zápis z posledního jednání polské centrální banky včera sice nepřinesl nic nového (stabilita oficiálních sazeb je stále nejpravděpodobnější scénář i přes pomalejší růst), zlotý nicméně během dne vůči euru oslaboval asi o půl procenta. Pod mírným tlakem byl i forint, zatímco koruna znovu visela na intervenční úrovni ČNB.

Dnešní den není z hlediska očekávaných událostí zajímavý a hlavní roli tak budou hrát patrně dozvuky zasedání ECB. Rozhodnutí o ukončení QE je velice důležité pro to, jak ČNB načasuje exit z režimu kurzového závazku. Pokud by se ECB z opatrnosti rozhodla natáhnout QE v plné výši o dalších zhruba 6 měsíců, tak by ČNB pravděpodobně nijak nespěchala s ukončením intervencí. To by se z poloviny roku 2017 (3Q) přesunulo zřejmě na jeho konec.

EUR/USD/GBP

Trh s eurodolarem včera nabyl dojmu, že ECB zřejmě v prosinci oznámí prodloužení kvantitativního uvolňování, takže měnový pár EUR/USD se sesunul k hranici 1,09. Dnešní kalendář očekávaných událostí je prázdný až na dvě vystoupení vedení Fedu.

Pokud jde o libru, tak ta vcelku v pohodě ustála setkání britské premiérky s čelnými představiteli EU, kteří ji ujistili, že jednání o brexitu budou tvrdá.


Čtěte více:

Investiční past roku 2016
20.10.2016 19:00
Definice toho, co to je největší investiční past tohoto (i každého jin...
Summary - eBay, Verizon
20.10.2016 17:37
USA: eBay Inc Internetové tržiště eBay navýšilo tržby za 3Q16 na 2,...
Evropa zakončila mírně v plusu, Lufthansa +8 %
20.10.2016 17:57
Evropské akciové trhy dnes několikrát změnily svůj směr, když obchodov...
Wall Street mírně ztratila; AmEx (+9 %) posílila nejvíce za sedm let
20.10.2016 22:03
Americké akciové trhy zakončily dnešní obchodování mírně v záporu, pří...
Závěr týdne v akciové Asii přinesl smíšené výsledky
21.10.2016 8:20
Poslední obchodní seance čtvrtého říjnového týdne roku 2016 přinesla a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba