Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Konec intervencí záleží i na prosincovém rozhodnutí ECB…

Rozbřesk – Konec intervencí záleží i na prosincovém rozhodnutí ECB…

21.10.2016 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Mario Draghi si včera na tiskové konferenci nechal všechny možnosti otevřené. ECB nehlasovala ani o natažení ani o útlumu politiky QE (kvantitativního uvolňování). Trhy ale mezi řádky četly spíše lehce holubičí signál. Jednak díky tomu, že Mario Draghi de facto vyloučil možnost úplného ukončení QE ze dne na den. S tím sice na trhu prakticky nikdo nepočítal, ale ECB zatím “natvrdo” tuto variantu nevyloučila. Za druhé, přestože je spokojen s odolností ekonomiky eurozóny, ECB vnímá rizika současné prognózy vychýlená směrem dolů - k nižší inflaci a růstu.

My stále sázíme v hlavním scénáři na to, že ECB od března 2017 začne program QE postupně utlumovat. Prosincový verdikt ale bude hodně napínavý a ve finále do velké míry podmíněný nově příchozími daty. Pokud by se ECB z opatrnosti rozhodla natáhnout QE v plné výši o dalších zhruba 6 měsíců, mělo by to dopad i na ČNB. Ta by pravděpodobně nijak nespěchala v příštím roce s ukončením intervencí, které by se z poloviny roku 2017 (3Q) přesunulo zřejmě na jeho konec.

Co před prosincovým zasedáním ECB sledovat konkrétně? Důležité bude vidět rozumné výsledky HDP za třetí kvartál - my zatím čekáme 0,2-0,3 % q/q. To by ECB mohlo teoreticky stačit (není daleko od prognózy), pokud současně uvidí, že letní zpomalení průmyslu bylo dočasné - tj. uvidí i v listopadu a v říjnu dobré výsledky PMI a indexu Ifo. Větším problémem ale mohou být inflační čísla - respektive pomalá dynamika jádrové inflace. Do prosincového zasedání ještě budeme mít k dispozici říjnová a listopadová inflační čísla. Počítáme s tím, že celková inflace by v listopadu mohla vystoupat k 0,6 % a mít našlápnuto překonat 1 % na začátku roku 2017. Bojíme se ale, že jádrová inflace zůstane stabilní na současných nízkých úrovních, a to se některým centrálním bankéřům nemusí líbit. Mohl by je ale uklidnit pokračující dobrý výkon trhu práce (nezaměstnanost za září a říjen), který by měl časem tlačit jádrovou inflaci výše…

Prosincové rozhodnutí ECB zůstává v každém případě hodně nejistou otevřenou hrou s poměrně dalekosáhlými důsledky. Citlivost investorů na čísla z eurozóny i výroky centrálních bankéřů bude bezesporu vysoká.

FOREX

Region

Zápis z posledního jednání polské centrální banky včera sice nepřinesl nic nového (stabilita oficiálních sazeb je stále nejpravděpodobnější scénář i přes pomalejší růst), zlotý nicméně během dne vůči euru oslaboval asi o půl procenta. Pod mírným tlakem byl i forint, zatímco koruna znovu visela na intervenční úrovni ČNB.

Dnešní den není z hlediska očekávaných událostí zajímavý a hlavní roli tak budou hrát patrně dozvuky zasedání ECB. Rozhodnutí o ukončení QE je velice důležité pro to, jak ČNB načasuje exit z režimu kurzového závazku. Pokud by se ECB z opatrnosti rozhodla natáhnout QE v plné výši o dalších zhruba 6 měsíců, tak by ČNB pravděpodobně nijak nespěchala s ukončením intervencí. To by se z poloviny roku 2017 (3Q) přesunulo zřejmě na jeho konec.

EUR/USD/GBP

Trh s eurodolarem včera nabyl dojmu, že ECB zřejmě v prosinci oznámí prodloužení kvantitativního uvolňování, takže měnový pár EUR/USD se sesunul k hranici 1,09. Dnešní kalendář očekávaných událostí je prázdný až na dvě vystoupení vedení Fedu.

Pokud jde o libru, tak ta vcelku v pohodě ustála setkání britské premiérky s čelnými představiteli EU, kteří ji ujistili, že jednání o brexitu budou tvrdá.


Čtěte více:

Investiční past roku 2016
20.10.2016 19:00
Definice toho, co to je největší investiční past tohoto (i každého jin...
Summary - eBay, Verizon
20.10.2016 17:37
USA: eBay Inc Internetové tržiště eBay navýšilo tržby za 3Q16 na 2,...
Evropa zakončila mírně v plusu, Lufthansa +8 %
20.10.2016 17:57
Evropské akciové trhy dnes několikrát změnily svůj směr, když obchodov...
Wall Street mírně ztratila; AmEx (+9 %) posílila nejvíce za sedm let
20.10.2016 22:03
Americké akciové trhy zakončily dnešní obchodování mírně v záporu, pří...
Závěr týdne v akciové Asii přinesl smíšené výsledky
21.10.2016 8:20
Poslední obchodní seance čtvrtého říjnového týdne roku 2016 přinesla a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university