Amundi je největším evropským správcem aktiv. Nyní tvrdí, že investoři, kteří vytlačili americké trhy na nová maxima ve víře ve fiskální stimulaci Donalda Trumpa, mohou čelit velkému překvapení. Jakému?
Didier Borowski, který v Amundi vede oddělení makroekonomického výzkumu, je toho názoru, že „vyšší vládní výdaje a snížení daní může prodloužit ekonomickou expanzi, ovšem republikánští zákonodárci budou trvat na tom, aby nedošlo ke zvýšení deficitů“. A i kdyby se Donaldu Trumpovi podařilo vyšší deficity prosadit, neprojeví se jeho fiskální stimulace dříve než v roce 2018.
Borowski tvrdí, že po amerických prezidentských volbách se trhy začaly chovat, jako kdyby negativní scénáře přestaly existovat a existovaly jen ty pozitivní. „Americké trhy by se mohly dále posouvat do ještě větší bubliny, asymetrie vnímání dalšího vývoje by tím ale jenom rostla. Takový vývoj by byl příležitostí k přesunu na dluhopisové trhy.“ Trumpovo překvapivé vítězství naopak investory motivovalo k útěku z trhu obligací. Podle některých názorů šlo o konec dluhopisového býčího trhu, který trval po několik desetiletí. Ovšem odborníci z řad ekonomů a investorů nejsou v názorech jednotní.
Někdy se o přesunu od obligací k akciím hovoří jako o „velké rotaci“. Hlavní stratég Charles Schwab Corp. Jeffrey Kleintop hovoří o tom, že tato rotace bude trvat celé roky. Amundi ovšem nesouhlasí a tvrdí, že pravděpodobnější je naopak rally na dluhopisových trzích, protože ekonomický růst bude pravděpodobně i nadále utlumený. Poukazuje i na to, že „globální nejistota se nachází na bezprecedentně vysoké úrovni a to kvůli brexitu, Trumpovi a volbách v Evropě“.
Borowski k tomu dodává, že „dluhopisový trh není ani zdaleka mrtvý, hrozí celá řada rizik a my skutečně pochybujeme o tom, že výnosy dluhopisů mohou ještě znatelně vzrůst“. Investoři budou naopak americké vládní obligace nadále využívat jako bezpečné útočiště. Pokud pak volby v Evropě eliminují politická rizika na tomto kontinentu, mohou se investoři dokonce začít vracet i k evropským aktivům.
Autor: Oliver Suess
(Zdroj: Bloomberg)