Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie jsou stále atraktivní, dluhopisy předražené

Akcie jsou stále atraktivní, dluhopisy předražené

09.03.2017 10:46
Autor: Redakce, Patria.cz

Nedostatkem analytiků, poradců a stratégů, kteří tvrdí, že akcie jsou předražené, v současné době určitě netrpíme. Varují před náhlým propadem trhu a ten se skutečně může dostavit kdykoliv. Akcie jsou svou podstatou volatilním aktivem, které ovlivňují měnící se nálady investorů. Nicméně nějak zvlášť předražené v současné době nejsou, spíše se nacházejí blízko své férové hodnoty. 

Bývá často zmiňováno, že index S&P 500 si od března 2009 připsal téměř 250 %, akcie se pohybují na historických maximech a rostou už osmým rokem v řadě. Nic z toho ale neznamená, že musí být předražené. Po březnu 2009 totiž rostly i korporátní zisky, a to prudce. Indexy tedy mohou být na maximech, valuace se tam ale nenacházejí. A právě valuace představují jediné smysluplné kritérium při posuzování toho, zda akcie neleží příliš vysoko. 

Jedním z klíčových valuačních měřítek je poměr cen a zisků, i když má některé vady. Od roku 1954 dosáhlo průměrné PE měřené na základě zisků dosažených za posledních 12 měsíců hodnoty 16,6. Toto období ale obsahuje mimořádně vysokou valuaci z padesátých let a z let devadesátých. Stejně tak se v něm odráží mimořádně nízké valuace let sedmdesátých. Prostý průměr tedy zahrnuje naprosto rozdílné periody a jeho použití je mylné a naivní. 

Každý, kdo pracoval s modelem diskontovaných dividend, si je vědom toho, že během období vysokých sazeb leží férová PE nízko. Pokud se sazby naopak nacházejí nízko, znamená to, že férová PE jsou výše. Jestliže se zaměříme na historická období, kdy se inflace i sazby nalézaly nízko tak, jako je tomu i dnes, zjistíme, že PE se pohybovalo znatelně nad historickým průměrem. A také nad hodnotami, které na trhu vidíme dnes. Investoři ale další růst valuací nepovolí, protože jsou z akciového trhu stále nervózní. Ukazují to například pokrizové průzkumy sentimentu. Tato nervozita je zřejmá i z valuací sektorů, které jsou považovány za defenzivní a bezpečnější. Sektory, které jsou vnímány jako rizikovější, mají valuace naopak relativně nízko. 

Opatrnost investorů je zřejmá i z dluhopisového trhu, protože výnosy desetiletých vládních obligací nekompenzují investory za všechna rizika, která nesou. Výnosy po zdanění se totiž nacházejí znatelně pod jádrovou i celkovou inflací. Z toho je zřejmá obrovská ochota investovat do dluhopisů, které jsou považovány za bezpečné aktivum. Pokud Fed během následujících čtvrtletí normalizuje sazby, dluhopisoví investoři budou realizovat kapitálové ztráty, které znatelně převýší úrokové výnosy. Podle našeho názoru tak nyní dluhopisy představují investici se znatelným rizikem, ale jen minimálním výnosem. 

Pokud předpokládáme, že Fed skutečně přikročí k normalizaci sazeb, pak můžeme akcie považovat za aktiva s férovou valuací, dluhopisy jsou poměrně drahé. Vše se může změnit kvůli politice americké vlády. Snížení daní ze zisků by znamenalo, že atraktivita akcií vzroste a to samé platí o vlivu investic do infrastruktury, které by podpořily ekonomický růst. Opačně by působily bariéry obchodu či vysoká inflace a sazby. V tuto chvíli by ovšem investoři měli dávat přednost akciím před dluhopisy

Autor: Charles Lieberman, který stojí v čele Advisors Capital Management LLC

(Zdroj: Bloomberg)


 

Čtěte více:

Amundi: Americké akcie v bublině, přijde návrat k dluhopisům a možná i do Evropy
20.01.2017 12:18
Amundi je největším evropským správcem aktiv. Nyní tvrdí, že investoři...
Měly by centrální banky nakupovat akcie?
10.02.2017 15:04
Některé centrální banky nakupovaly či stále nakupují akcie. Patří mezi...
BofAML: Francouzské akcie jsou teď v Evropě nejméně v oblibě
16.02.2017 13:48
Do francouzských prezidentských voleb zbývají necelé tři měsíce, a obl...
Akcie na maximech ženou investory do vína
20.02.2017 10:01
Globální zotavení akcií žene některé investory také do vín. Ceny těch ...
Buffett: Dál nakupuji akcie Apple
27.02.2017 14:20
Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena...
Buffett tvrdí, že akcie jsou levné. Jeho logika je slabá
06.03.2017 11:46
V rozhovoru pro CNBC Warren Buffett před několika dny uvedl, že akcie ...

Váš názor
  • Jak si vybrat?
    10.03.2017 18:57

    Nikdo neví, kdy se co stane. Dluhopisy jsou předražené, pak zase budou levné, akcie jsou levné, za chvíli budou předražené a všichni dokola věští krizi. Tak co s tím? Dluhopisy nekupovat, akcie nakoupit a na krizi vydělat. Jak? Zkuste projekt jakbytbohaty.cz a třeba získáte inspiraci.
Aktuální komentáře
01.05.2025
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu