Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffett tvrdí, že akcie jsou levné. Jeho logika je slabá

Buffett tvrdí, že akcie jsou levné. Jeho logika je slabá

06.03.2017 11:46
Autor: Redakce, Patria.cz

V rozhovoru pro CNBC Warren Buffett před několika dny uvedl, že akcie jsou poměrně levné. On sám vsadil na Trumpovu rally asi 20 miliard dolarů. A akcie jsou podle něj levné, protože sazby zůstávají na velmi nízkých úrovních. Taková logika by ovšem ukazovala, že Buffett sází na Trumpa, ale i proti němu. Pokud by totiž politika nového prezidenta zvedla tempo ekonomického růstu, muselo by dojít k růstu sazeb.

Prozatím je jasné, že udělal velmi dobře, když ve svých investicích dal stranou své politické přesvědčení (dlouhodobě podporuje demokraty a fandil Hillary Clintonové). Navíc tvrdí, že s Trumpem v některých oblastech souhlasí včetně otázky domácí bezpečnosti, podpory ekonomického růstu a růstu příjmů, které byly poškozeny globalizací. Buffett v rozhovoru také uvedl, že Trump bude pravděpodobně muset slevit ze svých požadavků na daňovou reformu, protože jeho současný plán je příliš komplikovaný na to, aby prošel Kongresem. 

Podle mě je dost těžké si představit, že by plány nové americké vlády nevedly k růstu sazeb a výnosů vládních dluhopisů. Vláda v podstatě chce více výdajů na obranu, nechce snižovat sociální výdaje a požaduje snížení daní. Není mi jasné, jak by taková kombinace mohla nevyvolat růst výnosů obligací. Proto očekávám, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů se budou v první polovině letošního roku pohybovat mezi 2 – 2,5 % a ve druhé polovině roku se dostanou na 2,5 – 3 %. 

Buffett také varoval před „mícháním politického přesvědčení a investic“. „Pravděpodobně polovinu mého života byl v prezidentské funkci někdo, koho jsem nevolil, ale to mě nikdy nedonutilo stáhnout se z trhu,“ dodal. Něco podobného tvrdím i já: Investoři by se měli zaměřit na to, zda je vládní politika pro trh příznivá, nebo není, a ne na to, zda je obecně dobrá či negativní. Buffett sleduje vývoj na trhu za pomoci poměru kapitalizace a HDP. V roce 2001 v rozhovoru pro Fortune uvedl, že pokud se poměr dostane mezi 70 – 80 %, nákup akcií bude pravděpodobně dobrým rozhodnutím. Jestliže se dostane na hodnoty kolem 200 %, jako tomu bylo v roce 1999 či 2000, investoři si „hrají s ohněm“. Vývoj tohoto poměru je zobrazen v následujícím grafu modře, červeně je vyznačen vývoj poměru kapitalizace trhu a tržeb obchodovaných společností.

Překlad 
Poměr kapitalizace k nominálnímu produktu se ke konci minulého roku zvedl na hodnotu 1,59 a nyní se blíží cyklickému maximu ve výši 1,69. Rekordním maximům se blíží i poměr kapitalizace a tržeb a podobně se chová řada dalších valuačních ukazatelů. I přesto si Buffett myslí, že akcie jsou levné. V druhém grafu je zobrazen vývoj poměru cen akcií a zisků na akcii PE a poměr cen akcií k tržbám na akcii PS:

Překlad 
V podstatě nás nyní mohou čekat dva základní scénáře. Bude pokračovat ekonomické oživení, v prvním scénáři se začne ekonomika více přehřívat než ve druhém (samozřejmě tu je třetí možnost, že Trumpův protekcionismus pošle ekonomiku do recese). Ve scénáři s velkým přehřátím vyvolaným fiskální stimulací se ale zvedne i inflace, protože ekonomika se blíží plné zaměstnanosti. Vládní deficity se mohou zvyšovat a sazby budou růst. Fed bude razantněji utahovat svou politiku, ale pro akcie by mělo celkově jít o býčí scénář – v případě, že korporátní zisky budou dostatečně růst. 

Ve druhém scénáři je oživení mírnější a sazby mohou zůstat na nízkých úrovních. To by ale znamenalo, že Trumpovy velkolepé plány zůstanou do značné míry nenaplněny. Pozitivní nálada z trhů vyprchá a i když se sazby udrží nízko, bude dost těžké ospravedlnit současné vysoké valuace. Zisky totiž pravděpodobně neprojdou boomem, v jaký investoři začali po volbách doufat. 

Autor: investor a ekonom Ed Yardeni

(Zdroj: Yardeni Research)

 

 
 

Čtěte více:

Nejvíc letos zbohatl Buffett. A nejvíc po prohrané sázce na Clintonovou
31.12.2016 16:18
Nebylo by to bilancování konce roku, nezastavit se u ikony fundamentál...
Od pár tisíc dolarů k 73 miliardám, aneb jak majetek rostl s Buffettem
08.01.2017 15:57
„Víc než 60 let jsem dokázal propojovat zábavu s prací a dělat to, co ...
Jak si vybírá své lidi Warren Buffett
12.01.2017 20:08
Warren Buffett je jedním z nejúspěšnějších investorů všech dob, je vý...
Apple se stal klíčovou investicí Warrena Buffetta
15.02.2017 14:23
Miliardář a respektovaný investor Warren Buffett v posledním loňském č...
Jepičí život možné fúze Kraftu s Unileverem: Čeho se báli Buffett s Lemannem?
20.02.2017 9:44
Megafúze (zatím) nebude. Potravinářská skupina Kraft Heinz se rozhodla...
Co nyní kupuje Warren Buffett
21.02.2017 18:54
Berkshire Hathaway podle informací z tradičního 13F reportu v posledn...
Buffett zvedl zisk. Temná mračna vždy přinášejí zlato, napsal
27.02.2017 9:51
Čistý zisk investiční společnosti Berkshire Hathaway, za kterou stojí ...
Buffett: Dál nakupuji akcie Apple
27.02.2017 14:20
Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena...

Váš názor
  • Obrana
    07.03.2017 9:05

    V prohlášeních USA politiků, tedy i u Trumpa, se stále zdůrazňuje - "zvyšování výdajů na obranu". Je to tak časté, aby se stokrát opakovaná lež stala pravdou. Vojenská síla USA je dnes tak velká, že není na světě stát ani skupina států, která by byť jen uvažovala o možné vojenské konfrontaci s USA. Tedy výdaje na obranu jsou jednou velkou lží. Výdaje na zbrojení, to je však věc jiná. Jednak USA chce zbrojit proto, aby mohly silou prosazovat své zájmy kdekoli a kdykoli se jim zachce. A pak je to obvyklá politická úlitba mocným zbrojařským koncernům, které by při normálním mirovém konání vlády USA přišli o hodně biznisu.
    trumf
  • Buffet má zcela jistě pravdu
    07.03.2017 7:04

    Nechápu jen,že takový borec může volit nebo podporovat komunistické demokraty.......za poslední roky-Clinton,Obama mají na svědomí 2 světové krize.......evropští politici neumí ekonomiku-řekl jeden americký ekonom.......VELKÁ PRAVDA.Trhy také zcela jistě budou procházet korekcemi,to není nic překvapivého ani neobvyklého.Také není překvapivé,že tak jako Obama politicky vycházel vstříc socialistům-tiskl státní dluhy na sociálno,tak zase konzervativec bude přát více podnikatelům a investorům.Na socialismu jejich dluzích vydělají hlavně korupčníci,politici,dotační kouzelníci,tak na volném trhu mohou vydělat všichni.A o to jde.
    mc
    • Re: Buffet má zcela jistě pravdu
      07.03.2017 7:17

      podle toho, co říkal Trump před volbami, tak demokraté, tedy včetně Hillary, hlasovali pro tzv. carried interest - neboli, že kapitálové zisky se daní méně než jiný příjem, tedy i dividendy - to jemu samozřejmě hraje do karet, neboť BRK dividendy nevyplácí
      david_
  • že to tvrdí Buffet, je jedna věc
    06.03.2017 12:40

    ,já říkám, jak které. Evropské jistě , americké jsou už drahé. V Evropě věřím Britům, akciím v EU méně a to kvůli legislativě unie a chuti zdaňovat kdeco. Státní schodky jsou velké, běženci - muslimové taky něco stojí a stát budou a pak ty daně... 30% z dividend ve Francii- to je hrůza.
    občan
Aktuální komentáře
05.05.2025
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)