Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Zmatená komunikace ECB a čekání na ČNB

Rozbřesk: Zmatená komunikace ECB a čekání na ČNB

29.06.2017 9:14
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Odvolávám, co jsem odvolal a slibuji, co jsem slíbil. Evropští centrální bankéři jako by se nemohli rozhodnout, co vlastně chtějí trhům říci. Před čtrnácti dny ECB na tradičním zasedání představila výrazně nižší inflační prognózu a Mario Draghi odmítal dotazy na ukončení měnové expanze jako bezpředmětné a předčasné. Zdálo se, že dřívější osekání politiky kvantitativního uvolňování (QE) je zcela mimo hru.

Jako blesk z čistého nebe proto zapůsobilo úterní vystoupení prezidenta Draghiho, na kterém zdůraznil, že “pro-inflační síly” získávají navrch a současně naznačil, že slabší QE nemusí být nutně žádným zásadním utažením měnové politiky. Po bouřlivé reakci trhů (euro posílilo o necelá 2 %) bylo ale ve středu vše jinak. Řada Draghiho kolegů se snažila jeho vystoupení mírnit s poukazem na to, že byl trhy “špatně pochopen”. Co si z toho vzít, není úplně jasné.

Zdá se, že ECB by ráda využila dobré kondice ekonomiky (růst dosáhne v polovině roku 2 %) a na podzim nehledě na nízkou inflaci trochu ubrala nohu z plynu (osekala QE). Lekla se ale prudké reakce trhů a zdá se, že rychle ztrácí odvahu. I tak se jí ovšem nepodařilo zastavit nastartované euro, které po krátké pauze dál rozšiřuje svoje zisky. My nevylučujeme, že dojde na podzim k dalšímu osekání politiky QE, sázka je to však ve světle posledních komunikačních veletočů v ECB nejistá.

Nezbývá než věřit, že výstup z dnešního zasedání ČNB bude jasnější. Čeští centrální bankéři se podle našeho názoru budou snažit spíše vysvětlovat, proč zatím není zapotřebí začít rychle zvyšovat úrokové sazby. Zajímavé v této souvislosti budou především jejich poznámky ke koruně - jak moc se odchyluje/neodchyluje od jejich představ (na tom bude záležet i načasování prvního růstu sazeb). Dalšími důležitými oblastmi jsou politika ECB a rychle rostoucí ceny nemovitostí, respektive vliv těchto faktorů na úvahy ČNB nad sazbami.

TRHY

CZK a dluhopisy

Otočka ECB pomohla celé střední Evropě včetně koruny k stabilizaci. Dnes je ústřední událostí zasedání ČNB. Věříme, že se centrální banka bude snažit spíše vysvětlovat, proč v tuto chvíli není zapotřebí rychle začít zvyšovat sazby. Jedním z argumentů by měla být i česká koruna a její zisky. Ty jsou sice na frontě s eurem relativně mírné (lehce přes 2,5 % od začátku roku), na frontě s dolarem jsou ovšem výrazné - necelých 12 % od začátku roku. Exportéři do dolarových oblastí tak čelí výrazně tvrdším měnovým podmínkám. Pokud bude ČNB dnes spíše relativizovat potřebu vyšších úroků, mohlo by to korunu poslat do lehké defenzivy.

EURUSD + zahraniční FX

Prezident ECB Mario Draghi v úterý trhy překvapil posunem rétoriky oproti nedávnému zasedání. Jestřábí signály o inflačních silách a možné úpravě politiky poslaly výrazně výš dluhopisové výnosy i euro. Včera odpoledne však někteří další zástupci ECB Draghiho slova korigovali: trh prý špatně posoudil jeho výroky o stimulu. Nicméně snaha ECB korigovat jestřábí rétoriku měla pouze přechodný vliv a eurodolar se po poklesu vrátil, resp. včera po ránu byl již nad 1,14. Technicky vzato však pár EUR/USD může jít klidně i výše, když důležité rezistence jsou až na úrovních 1,15 resp. 1,17.

Do diskuse o politice britské centrální banky znovu přispěl guvernér Carney, ale tentokrát už nikoli s holubičím komentářem. Podle Carneye jisté omezení měnového stimulu může být nezbytné. Jakákoli změna sazeb by byla omezená a postupná, tolerance rychlejší inflace však má své hranice. Pro libru je to pochopitelně rajská hudba, neboť šance na brzké zvýšení sazeb rostou (při posledním hlasování 3 lidé v bankovní radě BoE hlasovali pro růst sazeb).

 

Čtěte více:

Rizika vágní komunikace
15.06.2017 20:22
Když Ben Bernanke před lety oznámil, že by americká centrální banka mo...
Rozbřesk: Kurz koruny zbrzdí ČNB v rozletu. Zatím koruna zůstává zaparkovaná pod hranicí 26,20
20.06.2017 9:18
Bankovní radu ČNB čeká příští týden letos už vlastně páté měnově-polit...
Rozbřesk: Na trhu s ropou zavládli medvědi
21.06.2017 9:19
Jeden z trhů, na kterých ještě panuje volatilita, tuto svou vlastnost...
Rozbřesk: Brent pod 45 dolary, koruna odpočívá a Česko je stále víc zemí aut
22.06.2017 9:06
Růst české ekonomiky je i nadále úzce spojený s průmyslem, tedy předev...
Rozbřesk: Boj za vyšší mzdy je v plném proudu
23.06.2017 9:12
Stávka ve slovenském Volkswagenu ukazuje, že trh práce ve střední Evro...
Rozbřesk: Týden ve znamení blížících se prázdnin a ČNB
26.06.2017 9:14
Poslední týden před prázdninami se sejde ČNB. Pozornost bude upřená hl...
Rozbřesk: Ifo na historickém maximu
27.06.2017 9:13
Ani silnější euro, které zhoršilo postavení německých firem na světové...
Rozbřesk: Mario Draghi naznačil dřívější osekání QE, nastartoval výprodej na dluhopisových trzích a oslabil korunu
28.06.2017 9:19
Mario Draghi včera zaskočil trhy jestřábím komentářem. Podle jeho slov...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.01.2021
18:02Yellenová opatrně o daních a rozhodně proti Číně. Americké akcie po svátku rostou  
18:02Komentář: Výsledky Goldmanů zářným příkladem vítězství investičního bankovnictví  
17:41Podhodnocené akcie společností se silnou konkurenční výhodou
16:56Bank of America mohla dosáhnout víc. Výsledky nenadchnou ani neurazí  
16:10Bidenův test - naplánovat růst v politicky rozdělené zemi
15:39Matador české politické scény Miroslav Kalousek složil po 22 letech poslanecký mandát
14:59Rusnok čeká recesi s dvojím dnem; politiku ČNB netřeba uvolňovat
14:08Bulharský energetický regulátor povolil prodej bulharských aktiv ČEZu
14:05Goldman Sachs vykouzlil za 4Q růst zisku o 153 procent
13:23Také Bank of America rozpouštěla rezervy: Zisk nad odhady, příjmy ale nikoli
12:38Výroba aut v Česku loni klesla o 19 procent na 1,15 milionu
12:07CNBC: Bohatí investují, jako by byla tržní bublina už tady - nebo alespoň blízko
11:49Důvěra investorů v německou ekonomiku díky exportu vzrostla
11:33IEA: Zhoršení pandemie zpomalí oživení poptávky po ropě
10:59Janet Yellenová se se představí v nové roli, američtí hráči se vracejí  
10:50Prodej osobních aut v EU loni klesl o rekordních téměř 24 procent
10:49Vysoce nastavená laťka zisků v Evropě nenechává prostor pro přešlapy
10:23Loni rostly ceny v průmyslu, klesly naopak v zemědělství
9:17Rozbřesk: Trh s auty. Co padalo po Lehmanech 5 let, zvládl covid za jediný rok
8:49Evropské burzy jsou před slyšením Yellenové naladěny na růst  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Halliburton Co (12/20 Q4, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (12/20 Q4)
3:00Logitech International SA (12/20 Q3)
9:00CZ - PPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:45Bank of America Corp (12/20 Q4)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/20 Q4)
22:00Netflix Inc (12/20 Q4)