Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rizika vágní komunikace

Rizika vágní komunikace

15.06.2017 20:22
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Když Ben Bernanke před lety oznámil, že by americká centrální banka mohla začít zpomalovat rychlost nákupů dluhopisů, vyšplhal se index nejistoty na amerických akciových trzích na historická maxima. Tehdejší šéf Fedu přitom neřekl nic, co by nebyla nepravda. Odkud se tedy nervozita vzala? Bernanke byl prostě moc vágní, říká ekonom Gaetano Gaballo z Evropské centrální banky.

V prostředí velmi nízkých úrokových sazeb ve všech hlavních ekonomikách musejí centrální banky více než jindy spoléhat na to, jaká slova vypouštějí směrem ven, aby lépe usadily očekávání ohledně svých dalších kroků.

Tahle strategie se ale může vymstít…a čtyři roky stará epizoda s Bernankem je toho ukázkou.

Informace, která není tak úplně konkrétní

Klíčovou roli hraje podle Gaballa neurčitost, kterou lidé v daném prohlášení mohou najít a se kterou se pak snaží popasovat. Když si nejsou jistí, jaké je vyznění, mohou si pohyby na trhu vysvětlovat jako signál, jak si ho vysvětlili jiní. Jestliže se k nim tedy dostanou slova, která mohou subjektivně vyložit, může to nejistotu vyšponovat spíše než utlumit.

Analýza stojí na jednoduchém modelu, ve kterém lidé nebo jiné subjekty působící na trhu musejí odhadovat budoucí cenovou úroveň, aniž by přitom dokázali rozlišit, zda jsou pohyby cen vyvolané šokem zvnějšku, nebo tržním očekáváním budoucí cenové úrovně. Do toho přijde regulátor nebo jiná autorita s vlastní předpovědí budoucí cenové úrovně. Jenomže jeho sdělení je (v tomto modelu) neúplné, takže lidé si ho vykládají různě. Jinými slovy – nad jeho obsahem se v podstatě neshodují.

Šumy a hluky, kterými se řídíme?

Úplně bez pomoci ale tak docela nejsou. Po ruce mají ještě aktuální cenu coby známku agregátního očekávání budoucí ceny. Tento signál ale obsahuje šumy a zřetelný být ani zdaleka nemusí. Mohou se v něm projevovat šoky, které účastníci trhů nepozorují, a navíc se nemusí nijak vztahovat k budoucí úrovni cen. To, jak si trh informaci od autority přebral, tudíž tržní cena dokonale neodhaluje. Obsahuje ale informaci, která jednotlivcům působícím na trhu může pomoci usoudit, jak ji interpretovali jiní.

Jaký je tedy hlavní závěr? Reakce na tržní cenu je největší, když je konkrétnost oznámení jenom „střední“. Když oznámení žádnou informační hodnotu nemá, nereagují lidé na trhu na nic, tedy ani na vydané oznámení, ani na tržní cenu. Když je naopak sdělení velmi konkrétní, pak plně reagují na něj a na tržní cenu vůbec. Žádnou další informaci než tu, která je v samotném oznámení, totiž nepotřebují. Když je ale oznámení přesné jenom částečně, jinými slovy, když přináší pouze vágní informaci, reagují jak na samotná slova, tak na tržní cenu. Obé totiž považují za užitečný signál, jak svoje očekávání ještě lépe vycizelovat.

Taper tantrum...a kam se dívám, když nevím

Poslední scénář by někdejší paniku vyvolanou zmínkami o normalizaci americké měnové politiky (taper tantrum) a i jiné podobné události mohl vysvětlit. I když žádný ze subjektů na trhu si správným výkladem nebyl jistý, všichni si vykládali pohyby tržních cen jako signál, jak se danému sdělení rozumí v průměru. Tím, že svůj názor přibližovali tomuto průměru, položili na finančních trzích základy k dalším pohybům, což vyvolalo nadměrnou kolísavost a způsobilo, že budoucí pohyb cen se dal hůře předvídat.

Graf ukazuje, jak se mění rozptyl chyby předpovědi v závislosti na přesnosti informace. S jejím postupným upřesňováním ovšem chyby předpovědi postupně zanikají, píše také Gaballo.

vágní

Zdroj: ECB

 
 
 
 

Čtěte více:

Bernanke: Fed že udělá, co bude třeba? Podle trhů, má reálný problém...
21.04.2017 9:59
Když inflace leží příliš nízko, nebo nezaměstnanost příliš vysoko, F...
ECB představila holubičí prognózu, těží z toho i koruna
08.06.2017 13:53
ECB na svém dnešním zasedání ponechala beze změn nastavení sazeb i QE ...
ECB mění jen kosmeticky komunikaci, zatím…
08.06.2017 14:12
ECB na svém dnešním zasedání ponechala beze změn nastavení sazeb i QE ...
Jestřábí Fed testuje co trhy unesou
14.06.2017 21:33
Americká centrální banka se nezalekla aktuálně slabých dat a provedla ...
Rozbřesk: Rozhodnutí Fedu se může podepsat na koruně. Důležitější bude ale postoj ECB
15.06.2017 9:14
Americká centrální banka se nezalekla aktuálně slabých dat a provedla ...
Věřit datům, nebo Fedu? Dolar jestřábí postoj uvítal, očekávání o sazbách se ale moc nemění
15.06.2017 10:53
Včerejší události slušně zahýbaly zejména s dolarem. Nejprve ho slabá ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2024
16:11Globální trhy po útoku na Trumpa zvyšují sázky na jeho vítězství. Dolar posiluje, výnosová křivka už je strmá
16:04Zisk švýcarského výrobce hodinek Swatch v pololetí prudce klesl
14:38Výsledky BlackRock: Aktiva pod správou dosáhla rekordních 10,6 bilionu dolarů  
14:30Reuters: OpenAI pracuje na projektu Strawberry, chce zlepšit fungování AI
14:05Obchodníci z Goldman Sachs ve druhém kvartálu nadupali zisk, divize fúzí ale přišla o pozici lídra trhu
12:37Týdenní výhled: Atentát finanční trhy nerozhází. Výsledky oznámí další banky, ale už i techy  
11:54Průmyslová výroba klesla o 0,6 % v eurozóně a o 0,8 % v EU
11:48Atentát a slabá Čína. Začátek evropského obchodování je opatrný  
11:05Airbus o čtyři procenta zlepšil výhled poptávky po letadlech na příštích 20 let
10:58Koho sledovat ohledně signálů trajektorie sazeb ECB? Lagardeová to není, vyplývá z analýzy Bloombergu
10:00Růst čínské ekonomiky ve druhém čtvrtletí zpomalil, zaostal za odhady analytiků
9:03Rozbřesk: Týden ve znamení pauzírující ECB. Atentát na D. Trumpa bez dopadu na trh
8:48Po sobotním útoku rostou šance na Trumpovo vítězství, Čína dnes zahajuje třetí plénum a evropské futures jsou v červeném  
5:50Velký účet za investice do AI začíná dělat investorům starosti, upozorňují stratégové Goldman Sachs
14.07.2024
16:01Fidelity International: Dluh bude po volebním překvapení pro Francii problémem
9:03Víkendář: Yardeni míní, že trhy se přestávají obávat ekonomického zpomalení a potenciál umělé inteligence je reálný
13.07.2024
16:28Komentář Invesco: Zlato a jeho červnová výkonost
9:57Víkendář: Tisíce umělých inteligencí místo jedné velké
12.07.2024
22:01Hlavní americké indexy obrátily po poklesu a uzavřely týden ziskem.  
17:59Světová ekonomika v příštím roce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
6:30Nordea Bank Abp (06/24 Q2)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index