Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investoři ignorují geopolitické tenze a ženou se za elitními akciemi. Hrozí opakování roku 1972?

Investoři ignorují geopolitické tenze a ženou se za elitními akciemi. Hrozí opakování roku 1972?

30.12.2017 17:47
Autor: Redakce, Patria.cz

Akciové trhy v USA jsou na nových maximech, investoři se honí za několika málo atraktivními akciemi a nad vším se vznáší hrozba geopolitických tenzí. Nejde ale o popis současné situace, nýbrž o rok 1972. Index S&P 500 tehdy v polovině prosince uzavřel na rekordních 119,12 bodu a investoři byli přesvědčeni, že k úspěchu stačí nakoupit 50 nejpopulárnějších titulů a nikdy je neprodat. Nir Kaissar z Bloomberg gadfly poukazuje na to, že PE této top padesátky dosahovalo podle kalkulací profesora Jeremyho Siegela hodnoty 41,9, zatímco celý trh se obchodoval s PE 18,9. Jaké poučení z toho plyne pro dnešní dobu?

Důvěra investorů v onu padesátku se ukázala jako omyl. V roce 1973 se index S&P 500 propadl o 17 % a v roce 1974 dokonce o 30 %. Řada akcií z elitní skupiny si přitom vedla ještě mnohem hůře. Trhy se o politiku obvykle starají pouze v případě, kdy táhne dolů celou ekonomiku. Bohužel v roce 1973 tomu bylo přesně tak. Propukla válka Izraele s jeho sousedy, OPEC reagoval ropným embargem, jehož cílem byly země, u kterých se předpokládalo, že spolupracují s Izraelem, tedy i USA. Americká ekonomika se záhy nato propadla do recese a embargo bylo jednou z hlavních příčin. Cena ropy se více než zdvojnásobila ze 4 dolarů za barel na 10 dolarů za barel. Když recese v březnu 1975 skončila, HDP byl ve srovnání s předchozím vrcholem o 3,2 % níže.

Je nemožné říci, jak by si nakonec vedli investoři, kteří by se až dodnes drželi oné elitní padesátky, protože někteří její členové již na trhu nejsou. Firmy jako Walt Disney a Coca-Cola se ukázaly jako dobré sázky, ovšem společnosti jako Eastman Kodak či Sears Roebuck očekávání nenaplnily. Emery Air Freight a Simplicity Patterns jsou pak zástupci těch, kteří již na trhu nejsou. Z toho je ale nakonec vlastně zřejmé, že padesátka by jen těžko mohla dlouhodobě držet krok s celým trhem.

I dnes se investoři ženou za skupinou populárních akcií, která bývá nazývána FAANG. Jejími členy jsou Facebook, Amazon, Apple, Netflix a mateřská společnost Googlu Alphabet. Jejich ceny leží na úrovních, o kterých si zmíněná padesátka mohla nechat snít. Průměrné PE dnešních oblíbenců dosahuje hodnoty 115, zatímco celý trh se obchoduje s PE kolem 22,5. A nejde jen o FAANG. Průměrné PE největších padesáti firem současnosti dosahuje hodnoty 32, což je stále mnohem výše než zmíněný průměr indexu S&P 500. A znatelné je i prohlubování valuační propasti mezi trhem a segmentem růstových akcí – viz následující graf:

001 

Rok 1972 může připomínat i současný růst geopolitických tenzí. Akcie jim doposud nevěnovaly větší pozornost, ale pokud se tyto tenze začnou promítat přímo do stavu americké ekonomiky, investoři svůj přístup bezesporu přehodnotí. Hodně věcí tedy naznačuje, že by mohl nastat vývoj podobný tomu, co se dělo v roce 1972 a po něm, uzavírá svou úvahu Kaissar.

Zdroj: Bloomberg Gadfly

 
 

Čtěte více:

Šampusový indikátor ukazuje, že americká ekonomika se začíná přepalovat
22.12.2017 6:26
Ekonomové intenzivně diskutují o tom, jak dlouho ještě může trvat mimo...
Jak na financování domovů pro seniory? Pomoci může PPP
23.12.2017 18:21
Stárnutí populace a nedostatek míst v domovech pro seniory závislých n...
Jedna současná ekonomická pohádka s (ne)šťastným koncem
22.12.2017 16:04
K úvaze, kterou bych zde dnes rád prezentoval, mě přivedl rozhovor na ...

Váš názor
  • 1972 je úplně jiná story
    01.01.2018 21:14

    PE nemá zas tak velký význam. Amazon má dnes PE okolo 300 proto, že investuje miliardy do výzkumu a vývoje. Dává přednost expanzi před profitem a expanze je drahá. Amazon by mohl lehce profit zvýšit - nízké PE by ovšem zde bylo negativním jevem. Jako příklad se můžeme podívat na Apple. V roce 2009 měl Apple PE 300 a od té doby jeho akcie stouply o 7 300%. Investoři tedy neignorují PE, ale vidí ho v souvislostech a nikoli jako absolutní a vše říkající ukazatel.
    Dan
    • Re: 1972 je úplně jiná story
      02.01.2018 1:47

      Jsi chytrý jak rádio! Každý zaslepený chamtivec vždy poměřuje minulost současností. Budoucnost ho pak převálcuje. I držitelé akcií Severoindické společnosti či tulipánových cibulek uměli vzletně hovořit o reálné ceně zcela nesmyslných investic. Dnes je to snad ještě horší: tvrdit, že 300 násobek výkonnosti je správná cena a že to je proto, že investoři přece věcí, proč vyhnali cenu v poslední době tak vysoko, to už chce notnou dávku hlouposti a zaslepenosti.
      Niemetz
Aktuální komentáře
08.04.2020
17:51WTO: Světový obchod letos klesne až o 32 %
17:46František Kronus: Ohledně trhu začínám být mírný optimista
17:06Obrat sentimentu se nekoná. Akcie smíšené, eurodolar odvrátil pokles  
16:59Jak přistupovat k akciím v koronavirové době? Přihlaste se na webinář 15. dubna
15:45čnBlog: První odhad dopadů pandemie COVID-19 na ekonomiku ČR
15:18Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB
15:08Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2020
14:58Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:44Damodaran: Investiční přístup a strategie v době COVID-19
12:54Cochrane: K ekonomice sociálního distancování a boji mezi biologií a ztrátou paměti
12:47Bernanke: Ekonomika USA může ve čtvrtletí klesnout o 30 %
11:52Portfolio COVID-19: Detaily k investičním tipům v komunikacích a bezhotovostních platbách  
11:40Ceny nemovitostí v závěru loňského roku dosáhly nového maxima (komentář analytika)
11:13Trhy krotí svůj optimismus, virus se znovu připomněl  
11:02Instituty: Německá ekonomika se ve druhém čtvrtletí propadne o rekordních 10 %
10:53Petr Dufek: Dočasně stagnující nezaměstnanost
10:15Pražská burza: Investiční doporučení ve světle koronaviru  
10:02Nezaměstnanost zůstala v březnu na 3 %. Volných míst ale ubylo
9:12Rozbřesk: Jak zamává epidemie českým trhem práce - dnes částečně napovídají březnová data
8:55Ratingové varování pro KB a Českou spořitelnu, letecká doprava se bude zotavovat roky. Evropa zahájí poklesem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Tesco PLC (02/20 Q4)
Wirecard AG (12/19 Q4)
9:00CZ - Nezaměstnanost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC