V dnešním Summary shrne analytik Patria Finance Ján Hladký výsledky společností a :
Výrobce procesních jednotek má za sebou nelehký kvartál, jenž byl poznamenán odhalením nedostatků ve fyzické architektuře čipů. Kvůli těmto chybám, známými pod názvy Spectre a Meltdown, byly procesory zranitelné vůči hackerským útokům.
Jak jsme však předpokládali, tato kauza neměla materiální dopad na výsledky za uplynulý kvartál. Ve světě procesorů, kde v podstatě kraluje duopol a , není příliš možností, jak změnit dodavatele. I proto hlavní finanční metriky bez problémů překonaly většinu očekávání. Tržby posílily o 4 % yoy na 17,1 mld. USD, přičemž trh předpokládal 16,4 mld. USD. Změna produktového mixu (k tomu se vrátíme později) a snížení režijních nákladů vytáhly nahoru jak hrubou marži (+140 bps yoy na 63,1 %), tak tu provozní (+420 bps yoy na 31,8 %). Tyto faktory vykrystalizovaly v čistý zisk na akcii ve výši 1,08 USD (+40 % yoy), což je o 21 centů nad konsensem.
Zmiňovaná změna produktového mixu je zjevná po rozpadu na jednotlivé divize. Tržby Client computing group (procesory pro osobní PC) ubraly 2 % yoy hlavně kvůli tlakům na ceny (Notebook ASP -5 % yoy; Desktop ASP -2 % yoy). Na druhou stranu tady máme Data center group (procesory pro datová centra), jejíž příjmy narostly o skvělých 20 % yoy díky rostoucím cenám (ASP +8 % yoy) i objemům (unit volumes +10 % yoy). Datová centra jsou rychle rostoucí byznys, jenž skvěle vyvažuje stagnující osobní PC. Ke všemu si ještě operuje s výraznějšími úsporami z rozsahu, čímž jsou jeho marže v rámci společnosti nadprůměrné. Rostoucí podíl této divize na celkových tržbách proto tahá marže společnosti nahoru.
Dle slov managementu je nutno počítat s tím, že kauza Spectre/Meltdown se projeví na výsledcích v dalším kvartálu. Zároveň však dodává, že to nepokládá za pravděpodobné. V prvním čtvrtletí roku by se měly tržby dostat do intervalu 14,5 – 15,5 mld. USD (konsensus 15 mld. USD) a čistý zisk na akcii mezi 0,65 – 0,75 USD (konsensus 0,72 USD).
Pro rok 2018 jsou tržby směřovány do rozmezí 64 – 66 mld. USD (konsensus 64 mld. USD) a čistý zisk na akcii 3,37 – 3,73 USD (konsensus 3,44 USD). Díky daňové reformě se počítá s efektivní daňovou sazbou na úrovni 14 % (doteď cca 20 %). Rekordní výsledky a daňovou úsporu management využije k navýšení dividendy o 10 % na 1,2 USD.
Výsledky nelze hodnotit jinak nežli veskrze pozitivně. Tak to ostatně vidí také trh, jenž táhne akcie vzhůru o 10 %.
Průmyslový konglomerát již tradičně mírně překonal tržní konsensus. Tržby se pošouply vzhůru o 9 % yoy na 10,8 mld. USD, přičemž konsensus byl nastaven o 100 mil. USD níže. Ukazatel EBIT se vlivem jednorázových položek sesunul o 4 % yoy, nicméně očekával se posun až o -8 % yoy. Po abstrahování od těchto položek se díváme na expanzi provozní marže o 30 bps yoy na úroveň 19,3 %. Čistý zisk na akcii upravený o jednorázové položky se usadil na 1,85 USD (+6 % yoy), což je jen o 1 cent více, než kam směřovaly predikce. Potěšil nás solidní volný cashflow čítající 1,8 mld. USD.
Růst tržeb vykázaly všechny části . Medaili za zásluhy si však odnáší Aerospace (komponenty pro letecký průmysl), jenž se může pyšnit také nejrychleji rostoucím provozním ziskem. Jeho tržby narostly o 6 % yoy na 3,9 mld. USD a provozní zisk až o 20 % yoy na 890 mil. USD (marže 23 %). Tím si drží svoje postavení jako nejprofitabilnější segment celého . Ještě dodáme, že vývoj opět reflektuje dobrou situaci v sektoru konstrukce letadel.
Výhled pro další kvartál předpokládá interval čistého zisku na akcii 1,87 – 1,93 USD (konsensus 1,83) s organickým růstem tržeb o 2 až 4 % a provozní marží (minus jednorázové položky) rozšiřující se o 30 – 60 bps yoy
Nižší daňová sazba (22 až 23 %) se v roce 2018 promítne do čistého zisku na akcii v rozmezí 7,75 až 8,0 USD (předešlý výhled 7,55 až 7,80 USD) s tržbami 41,8 – 42,5 mld. USD. Střední hodnoty tohoto výhledu v podstatě odpovídají konsensu, jenž je v současnosti nastaven na 7,93 USD, respektive 42,2 mld. USD.
V kostce můžeme říci, že výsledky asi nikoho nenadchnou, ale ani neurazí. Zapravdu nám dává také trh, jenž akcie posouvá vzhůru jen o 1 %.