Kanada se 17. října stane první zemí ze skupiny G7, která zlegalizuje marihuanu. Vstup na legální trh by mohl podle analytiků ze CIBC přinést do roku 2020 maloobchodní tržby v hodnotě až 6,5 miliardy dolarů. To je více, než kolik se utratí na trhu s destiláty (5,1 miliardy dolarů) a blíží se to tržbám z vín (7 miliard dolarů). Jak se do těchto zisků zapojit? A jaká jsou rizika?
Legalizace marihuany není jen o zábavě a konopných keksíkách. Doktor M-J Milloy, vědec z vancouverského BC Centre on Substance Use, si od ní slibuje zjednodušení klinických výzkumů. Nejaktivnější kanabinoidy, které konopí produkuje, jsou THC a CBD. Zatímco THC je známé tím, že vyvolává psychoaktivní účinky, CBD vykazuje protizánětlivé a protiúzkostlivé vlastnosti. Nedávná klinická studie prokázala, že konopný olej je účinný při léčbě dětské epilepsie u pacientů se syndromem Dravetové.
Risk nebo zisk?
V USA povolilo rekreační užívání marihuany 9 států a D.C. a 29 států ji legalizovalo pro lékařské účely. Nicméně na federální úrovni je pořád ilegální a klasifikovaná jako droga 1. kategorie stejně jako heroin, LSD a extáze. Administrativa Baracka Obamy sice federální vymáhání zákonů o marihuaně uvolnila, ale Trumpova administrativa plánuje zavést v tomto ohledu tvrdší přístup.
Producenti konopí podléhají pravidlu 280E americké daňové správy (IRS), které zakazuje firmám prodávajícím drogy 1. kategorie odečítat provozní náklady ze svých příjmů. Ve výsledku tak podniky s konopím vlastně platí daně z prodejů spíše než ze zisků, a podle investiční skupiny Arcview čelí efektivní daňové sazbě ve výši až 70 procent. To se pak projevuje na ziskovosti a cash flow.
Protože je tento trh stále ještě mladý a se spoustou neznámých, jsou veřejně obchodované konopné akcie a ETF značně volatilní. Boom marihuany se často přirovnává k dot-com bublinám a bitcoinu. Někteří z největších veřejně obchodovaných kanadských producentů byli ohodnoceni až stonásobkem svých prodejů v roce 2017. To evokuje extrémní valuace během dot-com bubliny, která nakonec samozřejmě praskla.
Vývoj indexu North American Marijuana Index:
Zdroj: marijuanaindex.com
Sázka na jednotlivé akciové tituly
Konopné akcie si můžeme rozdělit do pomyslných tří skupin. První skupina akcií se skládá z pěstitelů/dodavatelů. V Kanadě, kde je lékařská marihuana povolená od roku 2001, jde o dobrý byznys. Největší firma z hlediska tržní kapitalizace je Canopy Growth, která rychle expandovala, zejména i díky strategickým akvizicím, a která má licenci kanadské vlády na vývoz některých z jejích produktů. Za poslední kvartál ale ohlásila čistou ztrátu 90,9 milionu kanadských dolarů a výnosy 25,9 milionu dolarů v linii s očekáváním analytiků. Likérka Constellation Brands nedávno oznámila, že plánuje do kanadského pěstitele konopí Canopy Growth investovat 5 miliard kanadských dolarů. O konopné tituly mají zájem i pivovary. Mezi vrstevníky Canopy Growth patří dodavatelé Aphria, Aurora Canabis a MedReleaf. Všechny tři firmy vykazují úctyhodný růst díky expanzi, i když ziskovost je nejistá.
Druhou skupinu tvoří biotechnologické společnosti, které se snaží využít lékařských účinků kanabinoidů. Tuto skupinu jasně vede GW Pharmaceuticals se svým produktem Sativex, což je sprej na léčbu spasticity u pacientů trpících roztroušenou sklerózou. Další medikament, který je v současnosti ve vývoji, je Epidiolex, který má podle klinických zkoušek účinně bojovat proti dvěma druhům epilepsie. Podobné tituly, které se také zaměřují na léčbu konopím, patří Zynerba Pharmaceuticals, Axim Biotechnologies, Corbus Pharmaceuticals, Arena Pharmaceuticals, Cara Therapeutics nebo Insys Therapeutics.
A jako poslední je tu zahradnický korporát Scotts Miracle-Gro, který je s konopím spojen nepřímo. Nejen že pomáhá této rostlině lépe růst, ale společnost také vlastní Hawthorne Gardening, což je skupina značek, které zajišťují trh s hydroponií.
Je libo marihuanová ETF?
Konopná ETF mají vysoké ocenění rizika jednak kvůli tomu, že se do nich investuje teprve krátce, a jednak kvůli nejistotám plynoucích z legalizace marihuany.
Horizons Marijuana Life Sciences Index je v současné době největší ETF nabízené na trhu. Jde o první konopné ETF, které vstoupilo na trh, a počátečním investorům už zajistilo slušný výdělek. Současná správa aktiv se pohybuje okolo 840 milionů kanadských dolarů.
Horizons Junior Marijuana Growers Index (OTC) byl navržen tak, aby kopíroval výkonnost koše začínajících malých veřejně obchodovaných společností v Severní Americe, které se primárně zaměřují na pěstování, produkci a nebo distribuci marihuany. Tento fond se začal obchodovat teprve 14. února a má čistá aktiva v hodnotě 10 milionů kanadských dolarů, tedy mnohem méně než předchozí ETF. (Označení OTC je pro neregulovaný trh US Pink Sheets, na kterém se platí daleko vyšší poplatky než na klasickém zahraničním trhu.)
Značná část holdingu ETFMG Alternative Harvest je kanadská, ale kromě toho má i celosvětový holding. Tento fond se dříve zaměřoval na investice do nemovitostí v Latinské Americe a později se přesunul na konopí. Objevily se zprávy, že fond bude muset v budoucnosti změnit správce. Čistá aktiva tohoto ETF se pohybují kolem 350 milionů amerických dolarů.
Redwood Marijuana Opportunities Fund (OTC) je významné zejména tím, že jde o celosvětově první aktivně spravované ETF, což správci fondu umožňuje vedle pasivního sledování indexu používat strategii long-short. Celková aktiva v tomto fondu jsou na 12 milionech kanadských dolarů.
Zdroj: SeekingAlpha, Nasdaq .com, Thetyee.ca