Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Co dnes čekat od ECB?

Rozbřesk: Co dnes čekat od ECB?

07.03.2019 9:17
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na dnešním zasedání ECB bude klíčové sledovat tři věci. Za prvé, jak výrazně sníží centrální banka svou prognózu. Ve světle slabého konce roku 2018, kdy Itálie upadla do recese a Německo jen těsně uteklo “hrobníkovi z lopaty”, nevypadá ani start do nového roku zatím nijak optimisticky. Podnikatelské nálady se sice stabilizovaly, ale zůstávají v blízkosti mnohaměsíčních minim, a to zejména v průmyslu. ECB proto může výrazněji snížit odhad růstu na tento rok z dosavadních 1,7 % (náš aktuální odhad 1,1 %), klíčové však bude, zda půjde viditelně dolů i růstový výhled na rok 2020. V takovém případě by pravděpodobně musel dostát výraznějších změn i “optimistický” inflační výhled, který dnes počítá s nárůstem jádrové inflace z 1 % na 1,4 % letos a na 1,6 % v příštím roce. To by byla pro eurové sazby a euro sama o sobě lehce negativní zpráva.

Za druhé, ještě důležitější než změna prognózy bude ve finále eventuální změna komunikace. Čím víc bude prognóza přepsaná směrem dolů, tím větší bude pravděpodobnost, že se ECB rozhodne vyšachovat ze hry možnost růstu sazeb na podzim tohoto roku. Na druhou stranu poslední výroky členů ECB zatím takovémuto kroku příliš nenasvědčují. Nový hlavní ekonom ECB Philip Lane hovořil o tom, že eurozóna není v “super-křehké pozici” a francouzský zástupce v ECB Villeroy de Galhau varoval před negativním dopadem příliš dlouhého období záporných sazeb. I když trhy počítají s prvním růstem sazeb až v roce 2020, oficiální změna komunikace již na dnešním zasedání by pravděpodobně byla pro euro negativní zprávou (nezměněná komunikace neutrální až lehce pozitivní).

A za třetí, pro finanční systém by bylo hodně nepříjemné, kdyby splatné kontrakty TLTRO (dlouhodobé repo operace splatné v roce 2020 a 2021) nebyly nahrazeny ničím novým. Mohlo by to mít negativní dopad na likviditu řady evropských bank. Novináři na tiskové konferenci budou bezesporu vyzvídat, zda už ECB spustila přípravy na náhradním řešení.

TRHY
CZK a dluhopisy

Česká koruna před blížícím se zasedáním ECB lehce zpevňuje. Možná s částí trhu očekává výraznější změnu komunikace ECB, která by odsunula první růst sazeb do roku 2020 (viz úvodník), což by rozvíjejícím se trhům napojeným na eurozónu jenom hrálo do karet. Klíčové ovšem také bude sledovat výsledek mezd za poslední kvartál 2018 (na programu v pátek). Pokud výrazně nezaostanou za očekáváním ČNB, může si koruna připsat další body a pokusit se o posun do blízkosti 25,50 EUR/CZK.

Zahraniční forex
Jak se dalo očekávat, data z amerického trhu práce eurodolaru nepomohla, neboť trh vyčkává na výsledky dnešního zasedání ECB. Ty totiž mohou být pro další vývoj eura fatální. Zhoršení makroekonomické prognózy a signál, že se připravují nové levné půjčky pro banky (LTRO) je asi očekávaným minimem. Naprosto klíčové však bude, zdali ECB sáhne po prodloužení závazku držet záporné úrokové sazby nad dosavadní příslib - konec léta 2019. My něco takového (zatím) od ECB neočekáváme, a proto spíše sázíme na to, že pár EUR/USD setrvá i po dnešním dni v dlouhodobém pásmu 1,125-1,16.

Včerejší zasedání polské centrální banky sice velkou volatilitu zlotého nepřineslo, ale trh musí brát v úvahu negativní signály, jež od NBP přicházejí. Za prvé, jak se dalo očekávat, inflační prognóza NBP byla sražena prudce dolů, za druhé - guvernér Glapinsky uvedl, že přepravovaná vládní fiskální expanze nepředstavuje pro inflační výhled hrozbu. Obojí tak podporuje dlouhodobé nicnedělání NBP, což není pro zlotý dobrou zprávou.

 

Čtěte více:

Týdenní výhled: ECB zřejmě zhorší prognózu. Pozitivem pro evropské banky by mohlo být TLTRO
04.03.2019 11:37
Bankéři z ECB se ve čtvrtek sejdou k měnovému jednání, které bude záro...
Hlavní trhy opatrně pozitivní, eurodolar však pokračuje dolů
04.03.2019 17:14
Na finančních trzích se momentálně skloňuje Čína hned ve více souvislo...
Rozmohl se nám tady takový nešvar
06.03.2019 13:25
Ideální investice nese vysoký výnos a její hodnota setrvale roste. In...
Když nevyhraje ten nejschopnější...
06.03.2019 16:58
Benoît Coeuré se považuje za nejvhodnějšího kandidáta na post příštího...
Roste přesvědčení, že Draghi otevře dveře novým levným úvěrům
06.03.2019 15:00
Pokud Evropská centrální banka (ECB) ohlásí další kolo levných úvěrů, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.03.2024
11:06Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
10:05Unilever oddělí podnikání se zmrzlinou do samostatného podniku a zruší 7500 míst
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení