Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB v neutrálním módu

Rozbřesk: ČNB v neutrálním módu

27.06.2019 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Sice se jí nepodařilo dojít na cestě k neutrálním úrokovým sazbám až k cíli, nicméně na rozdíl od ECB rozhodně ČNB urazila velký kus cesty. V posledních zhruba dvou letech nejenže opustila kurzový režim, ale dostala svoji hlavní sazbu až na úroveň dvou procent, zatímco evropská centrální banka přemýšlí nad tím, jak ještě víc uvolnit svoji již tak super uvolněnou měnovou politiku. ČNB může po osmém zvýšení sazeb s klidem vyčkávat na další zprávy z ekonomiky a delší čas třeba nedělat s nastavením měnové politiky nic. A to se s ohledem na přetrvávající nejistoty v zahraničí nepochybně hodí.

Červnové zasedání nepřineslo v podstatě žádné překvapení, a to jak na straně činů, tak vlastně ani slov. Skóre při hlasování naznačilo, že naprostá většina bankovní rady je v tuto chvíli neutrální. Jeden hlas pro zvýšení sazeb a absence jakéhokoliv názoru ve prospěch snižování sazeb vyslala trhům jasný signál, že ČNB do budoucnosti nehledí se zvýšenými obavami, které by si vynucovaly akutní zásah třeba v podobě snižování sazeb. Neutralita centrální banky v tomto směru působí stabilizačním dojmem a ocenila to hned i koruna, která se v průběhu včerejška dostala vůči euru na více než roční maximum. Finanční trhy jsou nicméně dál „přesvědčeny“, že doba snižování českých sazeb se přibližuje. Na horizontu jednoho, dvou a tří let kalkulují s jedním, dvěma, respektive trojím snížením sazeb. Stejně tak klesající výnosy dluhopisů, které jsou již tak výrazně pod repo sazbou, by mohly naznačovat jasnou nevíru v ČNB. Na druhé straně trh je stále pod vlivem extrémní likvidity, která se mimochodem od doby před zavedení kurzového režimu zvýšila téměř na sedminásobek (na 2,7 bilionů) a která si hledá uplatnění v tuzemských vůči třeba Německu nesrovnatelně výnosnějších aktivech.

Vyhlášení delší pauzy ze strany ČNB je logickým krokem, který dává tušit, že tuzemská centrální banka se zatím nechystá reagovat na holubičí přípravu ECB. Bude dál sledovat, jak se vyvíjí ekonomika a teprve v případě výrazného zpomalení a utlumení inflačních tendencí bude teprve reagovat. Vzhledem k aktuální, docela dobré kondici českého hospodářství to vypadá na delší dobu stability sazeb. Samozřejmě pokud se nenaplní vnější rizika, třeba v podobě negativních důsledků obchodních válek.

TRHY
CZK a dluhopisy

Koruna včera ocenila neutrální (neholubičí) postoj centrální banky, posílila až do blízkosti 25,40 EUR/CZK a je tak nejsilnější za posledních zhruba čtrnáct měsíců. Neutralita ČNB jí dává prostor k dalším ziskům, které by mohly třeba překazit případně slabší čísla z tuzemské ekonomiky naznačující další zpomalení růstu. Ta ovšem s výjimkou PMI přijdou na řadu až ve druhém červencovém týdnu.
Relativně vysoké korunové úrokové sazby v době, kdy ECB zvažuje další uvolnění její měnové politiky, tak zatím dál udržují atraktivitu tuzemských aktiv odrážející se krom jiného ve zvýšeném zájmu zahraničních investorů o české dluhopisy. Ti třeba na konci dubnu drželi 42 % všech státních korunových bondů a své pozice tak za poslední tři měsíce zvýšili o cca 64 mld. korun.

Zahraniční forex

Eurodolar se vrátil pod hranici 1,14 a vyčkává na zasedání G20. Trh zřejmě vkládá do zasedání větší naděje, což se odráží v amerických úrokových sazbách a podpoře dolaru.  Dnes by nicméně mohly trhy zaujmout čísla z eurozóny, a to konkrétně v podobě německé inflace za červen.

Ropa
Cena ropy Brent dále mírně roste v reakci na výrazný pokles zásob surové ropy ve Spojených státech. Ten dle EIA dosáhl 12,8 mil. barelů denně, čímž nejen výrazně překonal očekávání trhu, ale představuje také nejdramatičtější propad zásob od září 2016. Navíc, vzhledem k robustnímu růstu amerických vývozů se celková bilance čistých exportů ropy překlopila do přebytku, což podtrhuje probíhající revoluci v americkém ropném průmyslu.
S koncem týdne se pozornost přesune od fundamentálních statistik trhu směrem k hlavním politickým událostem. V pátek a sobotu bude pozornost upřena na summit G20, v rámci něhož budou ruský prezident Putin a saudský princ Mohamed bin Salman diskutovat nad další podobou těžebních škrtů. Dohoda na nejvyšší politické úrovni přitom bude klíčová pro oficiální zasedání OPEC+, které je na programu již v 1. a 2. července a které by mělo přinést další prodloužení produkčních limitů.


Čtěte více:

ČNB: Čistý zisk bank stoupl letos o 130 milionů na 18,34 mld. Kč
17.06.2019 12:02
Bankám a spořitelnám v Česku v prvním čtvrtletí stoupl souhrnný čistý ...
Reuters: ČNB nejspíš letos už sazby měnit nebude
24.06.2019 15:14
Očekává se, že Česká národní banka (ČNB) ponechá jak ve středu, tak i ...
Zdeněk Tůma nahradí Pavla Kavánka v čele dozorčí rady ČSOB
25.06.2019 8:27
Předsedu dozorčí rady ČSOB Pavla Kavánka (70) nahradí od 16. října býv...
ČNB dnes sazby nemění. Budoucí růst nevylučuje. Koruna na letošním maximu
26.06.2019 13:07
Česká národní banka dnes podle očekávání svoje úrokové sazby nezměnil...
Petr Dufek: ČNB zůstává konzistentní a nevytváří žádné vlny
26.06.2019 15:34
Na svém letošním čtvrtém zasedání ponechala bankovní rada ČNB hlavní ú...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023
9:49Výsledky H&M za první kvartál překonávají odhady. Akcie přidávají 13 pct
9:23Rozbřesk: Březnová inflace v eurozóně ECB nerozhodí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university