Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rubinstein: Akciové bludy i analýzy vysoké hodnoty

Rubinstein: Akciové bludy i analýzy vysoké hodnoty

13.08.2020 11:07
Autor: Redakce, Patria.cz

„Všichni jsme slyšeli o doktorech, kteří zanedbávají své vlastní zdraví. Nebo o finančních poradcích, jejichž finance jsou velmi chaotické. Akcioví analytici jsou na tom podobně. Jejich prací je odhadovat hodnotu obchodovaných firem, ale odhadnout hodnotu toho, co dělají oni, je pro ně komplikované.“ Na stránkách Netinterest.com to tvrdí Marc Rubinstein a popisuje proč.

Rubinstein sám pracoval jako analytik a připomíná, že tato profese vznikla někdy v šedesátých a sedmdesátých letech. Tehdy byly poplatky brokerů fixní a tyto společnosti si tak konkurovaly zejména kvalitou a rozsahem služeb. K nim se tak přidal akciový výzkum a ten zůstal i poté, co došlo k deregulaci a brokeři mohli stanovit vlastní ceny za své služby. Poplatky začaly klesat, ale zároveň se zvedly obchodované objemy. A v devadesátých letech se navíc objevila vlna IPO, která pomáhala brokerům zvyšovat jejich příjmy.

Podle Rubinsteina je z této doby nejvíce známo jméno Jacka Grubmana ze Salomon Smith Barney. Tento telekomunikační analytik „zvýšil doporučení u akcií AT&T z držet na kupovat poté, co mu jeho nadřízený řekl, aby se na akcii znovu podíval“. Tento nadřízený byl přitom také členem dozorčí rady telekomunikační firmy, která prováděla své IPO, na němž Salomon Smith Barney vydělal 63 milionů dolarů. Podle Rubinsteina šlo o dobu, kdy se z analytiků stali členové marketingového týmu, který měl za cíl prodat akcie v IPO co nejvýhodněji. A také o dobu, kdy odměny analytiků začaly prudce růst a z některých se staly známé „hvězdy“.

Nový model přinesl růst nabídky akciového výzkumu, protože velké banky se snažily o co největší pokrytí trhu. Některé akcie tak pokrývalo třeba 100 analytiků. Následně se ale z analytického oddělení začalo stávat samostatné nákladové centrum, které „jako sirotek hledalo, kdy by se jej ujal“. Na krátko tak učinil takzvaný „proprietary trading“ a „anylytici odevzdávali své nápady vnitřním hedge fondům bank výměnou za část jejich zisků“. Jenže Volckerovo pravidlo tuto praxi ukončilo a výzkum se tak vrátil zpět na začátek. Byl opět svázán s poplatky za obchodování.

Rubinstein poukazuje na to, že Evropa a Spojené státy postupují rozdílně, co se týče regulace rozdělení příjmů z poplatků a financování akciového výzkumu. Jeho skutečnou hodnotu je ale fakticky těžké odhadovat. Klienti za něj nejsou podle Rubinsteina moc ochotní platit přímo, protože je těžké jej utajit tak, aby prospíval jen jim. „A rozdíl hodnot, které mu připisují, je obrovský.“ Rubinstein sám podle svých slov během vlastní investiční kariéry přečetl hodně „bludů“, ale „občas narazil na výzkum vysoké hodnoty, který přímo přispěl k tomu, že vydělal miliony dolarů“. Přestože i v takovém případě to bylo předem těžké odhadnout.

Zdroj: Netinterest.com

 

Čtěte více:

Goldmané před výsledky cukrují zisky v S&P 500 i varují před Bidenem. Bernstein lituje stock pickery…
13.07.2020 12:31
Před pouhými čtyřmi dny jsme na Patria.cz věnovali prostor aktualizova...
Na čem vydělat v nejisté době?
10.08.2020 6:03
Tři scénáře vývoje na trzích pro následující měsíce a vhodnou odpověď ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university