Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rubinstein: Akciové bludy i analýzy vysoké hodnoty

Rubinstein: Akciové bludy i analýzy vysoké hodnoty

13.08.2020 11:07
Autor: Redakce, Patria.cz

„Všichni jsme slyšeli o doktorech, kteří zanedbávají své vlastní zdraví. Nebo o finančních poradcích, jejichž finance jsou velmi chaotické. Akcioví analytici jsou na tom podobně. Jejich prací je odhadovat hodnotu obchodovaných firem, ale odhadnout hodnotu toho, co dělají oni, je pro ně komplikované.“ Na stránkách Netinterest.com to tvrdí Marc Rubinstein a popisuje proč.

Rubinstein sám pracoval jako analytik a připomíná, že tato profese vznikla někdy v šedesátých a sedmdesátých letech. Tehdy byly poplatky brokerů fixní a tyto společnosti si tak konkurovaly zejména kvalitou a rozsahem služeb. K nim se tak přidal akciový výzkum a ten zůstal i poté, co došlo k deregulaci a brokeři mohli stanovit vlastní ceny za své služby. Poplatky začaly klesat, ale zároveň se zvedly obchodované objemy. A v devadesátých letech se navíc objevila vlna IPO, která pomáhala brokerům zvyšovat jejich příjmy.

Podle Rubinsteina je z této doby nejvíce známo jméno Jacka Grubmana ze Salomon Smith Barney. Tento telekomunikační analytik „zvýšil doporučení u akcií AT&T z držet na kupovat poté, co mu jeho nadřízený řekl, aby se na akcii znovu podíval“. Tento nadřízený byl přitom také členem dozorčí rady telekomunikační firmy, která prováděla své IPO, na němž Salomon Smith Barney vydělal 63 milionů dolarů. Podle Rubinsteina šlo o dobu, kdy se z analytiků stali členové marketingového týmu, který měl za cíl prodat akcie v IPO co nejvýhodněji. A také o dobu, kdy odměny analytiků začaly prudce růst a z některých se staly známé „hvězdy“.

Nový model přinesl růst nabídky akciového výzkumu, protože velké banky se snažily o co největší pokrytí trhu. Některé akcie tak pokrývalo třeba 100 analytiků. Následně se ale z analytického oddělení začalo stávat samostatné nákladové centrum, které „jako sirotek hledalo, kdy by se jej ujal“. Na krátko tak učinil takzvaný „proprietary trading“ a „anylytici odevzdávali své nápady vnitřním hedge fondům bank výměnou za část jejich zisků“. Jenže Volckerovo pravidlo tuto praxi ukončilo a výzkum se tak vrátil zpět na začátek. Byl opět svázán s poplatky za obchodování.

Rubinstein poukazuje na to, že Evropa a Spojené státy postupují rozdílně, co se týče regulace rozdělení příjmů z poplatků a financování akciového výzkumu. Jeho skutečnou hodnotu je ale fakticky těžké odhadovat. Klienti za něj nejsou podle Rubinsteina moc ochotní platit přímo, protože je těžké jej utajit tak, aby prospíval jen jim. „A rozdíl hodnot, které mu připisují, je obrovský.“ Rubinstein sám podle svých slov během vlastní investiční kariéry přečetl hodně „bludů“, ale „občas narazil na výzkum vysoké hodnoty, který přímo přispěl k tomu, že vydělal miliony dolarů“. Přestože i v takovém případě to bylo předem těžké odhadnout.

Zdroj: Netinterest.com

 

Čtěte více:

Goldmané před výsledky cukrují zisky v S&P 500 i varují před Bidenem. Bernstein lituje stock pickery…
13.07.2020 12:31
Před pouhými čtyřmi dny jsme na Patria.cz věnovali prostor aktualizova...
Na čem vydělat v nejisté době?
10.08.2020 6:03
Tři scénáře vývoje na trzích pro následující měsíce a vhodnou odpověď ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.09.2020
17:02Euro míří nahoru, nejisté akcie čekají na předvolební debatu  
16:20FT: Strach ze sporných voleb pohání sázky na výkyvy v akciích
16:08NTT v největší transakci v Japonsku převezme svou mobilní část
15:44AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - zveřejňuje Informace o Pololetní zprávě k 30. 6. 2020
15:44Siemens Gamesa se spojila s Gas & Power a vytvořila Siemens Energy
15:17Deflace v Německu se v září prohloubila, pokles činí 0,4 procenta
14:47Tesla po zrušení akvizice usiluje o těžbu vlastního lithia
13:41UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s. - Pololetní zpráva k 30.6.2020
13:25Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT
13:07Primární nabídka Allegro je největším úpisem na varšavské burze
12:42Týdenní výhled: První prezidentská debata v USA a nová firma Siemens Energy  
12:02Pozvánka na webinář Na stopě investičním příležitostem. Již zítra!
11:58Ekonomická nálada v eurozóně je lepší, než se čekalo
11:39Akcie korigují začátek týdne, koruně a euru se však daří  
10:51De Grauwe: Příběh tří depresí a co bude dál
9:14Rozbřesk: Akciové trhy se snaží oklepat z druhé vlny pandemie
8:53U nás hrozí nouzový stav, v USA proběhne prezidentská debata  
8:06Francie příští rok ekonomiku povzbudí balíkem 42 miliard eur
7:41RMS Mezzanine, a.s. - Konsolidovaná pololetní zpráva
6:51Clayton: Je „kupujte domácí zboží“ smysluplná politika?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (08/20 Q3, Bef-mkt)
McCormick & Co Inc/MD (08/20 Q3, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/20 Q4, Aft-mkt)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board