Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Duy: Více dlouhodobých amerických dluhopisů? Pro Fed žádný problém

Duy: Více dlouhodobých amerických dluhopisů? Pro Fed žádný problém

13.08.2020 13:12
Autor: Redakce, Patria.cz

Americké ministerstvo financí nyní vydává mnohem více dlouhodobých dluhopisů, aby mělo šanci ufinancovat státní dluh ve výši 3 bilionů dolarů. To zvyšuje pravděpodobnost, že výnosy těchto dluhopisů porostou vzhledem k tomu, že investoři požadují vyšší kompenzaci za tuto dodatečnou nabídku. Na druhou stranu se FED snaží vydávání dlouhodobých dluhopisů potlačit a zároveň podporovat ekonomiku. Která strana vyhraje?

Podle názoru Tima Duye z Bloombergu už jen další emise dluhopisů spustí zvyšování výnosů u těchto dluhopisů, a to by mělo vliv na úvěrové náklady pro celou americkou ekonomiku.

Fed se snaží udržovat podmínky volné pomocí úrokových sazeb kolem nuly, výhledu (aby přesvědčil účastníky trhu, že sazby zůstanou takto nízké několik let) a velkého objemu nákupů dluhopisů jakož i s nimi souvisejících cenných papírů. V začátcích krize měly nákupy aktiv za cíl stimulovat ekonomiku. Od té doby se ale staly nástrojem dalšího uvolnění tím, že snižují prémie za maturitu a tlačí investory k více riskantním aktivům.

Strach z takových nástrojů ale nebude stačit na to, aby v rozumné době splnil cíle politiky, a tak Fed plánuje další kroky, jak podpořit ekonomiku. Podle Duye  využije s největší pravděpodobností kombinaci detailnějšího výhledu (nově s provázáním sazeb a výslovně uvedených podmínek ekonomiky), kontroly výnosové křivky (aby udržel sazby nízko i nad rámec přesnočních sazeb) a rozšířeného nákupu aktiv. Spojujícím článkem těchto kroků je, že všechny drží výnosovou křivku, neboli výnos z dlouhodobých a krátkodobých dluhopisů, nízko.

Fed má zároveň další motiv, proč držet úroky nízko a ten může být spojen s velkou emisí dluhopisů ze strany ministerstva financí. Předseda Fedu Jerome Powell se snaží přesvědčit Kongres, aby fiskálními výdaji podpořil chod ekonomiky. Powell se dokonce snažil motivovat předsedkyni sněmovny reprezentantů Nancy Pelosi k tomu, aby myslela „bez fiskálních omezení“. Fed tak implicitně, ne-li explicitně, slíbil, že nebude bránit fiskálnímu stimulování ekonomiky. Pokud by však Fed povolil zvyšování úrokových sazeb u dlouhodobých dluhopisů, vyvstaly by otázky ohledně závaznosti tohoto slibu, stejně jako závazku udržet sazby nízko na krátkém konci výnosové křivky. 

Jinými slovy, teď, když se Fed snaží tlačit Kongres k tomu, aby začal masivně utrácet, musí na druhou stranu držet monetární politiku v souladu. To znamená předcházet jakémukoliv zvýšení výnosnosti dlouhodobých dluhopisů.

Kontrola výnosové křivky, o které Fed uvažuje, znamená, že Fed bude poskytovat striktní výhled úrokových sazeb pouze na části křivky s krátkou anebo středně dlouhou splatností. Fed má své důvody, proč přesně nedefinovat výnosnost dlouhého konce výnosové křivky. Jedním z nich je, že se nechce opírat o růst sazeb spojený s lepším očekáváním anebo rychlejší inflací. Místo toho se raději zaměří na jakékoli pohyby, které podle něj nejsou v souladu s jeho výhledem nebo výhledem ekonomiky. To znamená, že výhled na dlouhý konec bude sloužit k úpravě nákupu dluhopisů, které jsou "nutné k dosažení cíle maximální zaměstnanosti a inflačního cíle," tvrdí Fed.

Jak by tedy Fed mohl konkrétně reagovat na zvýšení výnosnosti dlouhodobých dluhopisů? Bude sledovat pohyby, které nejsou v souladu s výhledem, a zejména bude dávat pozor na situace, kde investoři berou dluhopis jako bezrizikovou sázku. S obavami z toho, že by ekonomika mohla dostat stejnou ránu jako trh s nemovitostmi po zemětřesení z roku 2013, které poslalo výnosy výše, by Fed reagoval buď tím, že by ostře zasáhl skrze výhled a kontrolu výnosové křivky, anebo, pokud by to nefungovalo, skrze rozšíření nakupů aktiv. 

Fed nechce, aby pouhé emise ministerstva financí spustily strmý růst výnosové křivky. Sázka na růst křivky by místo toho měla být sázkou na růst a inflaci, domnívá se Duy.

Autor: Tim Duy, Bloomberg

 

Čtěte více:

Dluhopisový trh si myslí, že ví, co Fed udělá
27.05.2020 6:15
Fed již otevřel stavidla novým politikám, aby zabránil poklesu ekonomi...
JPMorgan Asset upřednostňuje hotovost, dluhopisy se mu moc nelíbí
03.06.2020 11:40
Investoři by měli ve svých portfoliích, podle JPMorgan Asset Managemen...
Rozbřesk: Stále slabé zakázky, Fed zkoumá kontrolu výnosové křivky
02.07.2020 9:06
Včera zveřejněné finální PMI za eurozónu potvrdily, že se situace v ev...
A najednou to nefunguje...
23.07.2020 17:24
V roce 1980 se výnosy amerických vládních obligací pohybovaly kolem 13...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2021
22:07Úvod týdne v USA ve znamení technolgií  
18:06Americké akcie si vedou lépe než evropské, koruna dnes pod tlakem  
17:50Šéf Senátu: Zeman není podle ÚVN ze zdravotních důvodů schopen vykonávat funkci
17:46Zřejmé a ne tak zřejmé změny ve světové ekonomické aktivitě
17:06FX strategie: Koruna má i po navýšení sazeb našlápnuto k negativní korekci. Evropská PMI mohou zatopit eurodolaru  
16:56V listopadu a prosinci nebude DPH u energií. Domácnostem stát odpustí poplatek za OZE
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Akvizice vodních elektráren s přehradou Alpaslan 2 a Karakurt
16:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
15:43ČEZ, a.s.: Oznámení o splacení emise dluhopisů
15:26Na bitcoin se dívám jako na firmu, říká investor Barry Ritholtz. Ponechá bankám možnost růst?
14:45Gazprom si na přepravu zemního plynu do Evropy zarezervoval jen třetinu volných kapacit
13:32Týdenní výhled: Jak se trhy přenesou přes aktuální rizika? Výsledky dodá Netflix, ASML a jako bonus Tesla  
13:00Lídři FIXED.zone: I díky vstupu na trh START rozjedeme dravou expanzi a zúročíme nápady, jak růst
12:40Tripartita se shodla na využití Antiviru u automobilek
12:29Philips zažil slabší kvartál, avšak se silnými objednávkami  
11:38MMF: Cesta z dluhů? Jasná pravidla a jejich dodržování
11:14Optimismus nahlodala slabá čínská data, výnosy dál stoupají  
10:39Zvýšení sazeb bylo nutné, tvrdí člen rady ČNB Holub
9:26Výrobní ceny v září meziročně vzrostly o 9,9 %, nejvíce od března 1993
9:21Růst čínské ekonomiky zpomalil na 4,9 procenta. Je to méně, než se čekalo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Deutsche Boerse AG (09/21 Q3, Aft-mkt)
Halliburton Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Intuitive Surgical Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (09/21 Q1, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (09/21 Q3)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/21 Q3)
12:45Johnson & Johnson (09/21 Q3)
13:00Philip Morris International Inc (09/21 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
22:00Netflix Inc (09/21 Q3)