Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Medvěd, ale jen cyklický

Perly týdne: Medvěd, ale jen cyklický

31.03.2023 10:52
Autor: Redakce, Patria.cz

Stratég Morgan Stanley Mike Wilson se domnívá, že v následujících měsících bude pokračovat negativní tlak na valuace a zisková očekávání. Nemyslí si ale, že na trzích přetrvá dlouhodobé medvědí prostředí, hovoří jen o cyklickém medvědovi.

Hedge fondy obrací: Podle Bloombergu hedge fondy nevěří tomu, co říká vedení americké centrální banky. Uzavírají tak své krátké pozice na amerických vládních dluhopisech, a naopak otevírají pozice dlouhé. Obrat nastal ve chvíli, kdy se objevily informace o problémech Silicon Valley Bank a začala se množit úvahy o snižování sazeb ještě v letošním roce. Podle Bloombergu se také přidávají názory, že podnikatelský model menších bank nemůže fungovat v prostředí dlouhodobé inverze výnosové křivky. Tedy v prostředí, kdy se krátkodobé sazby dostávají nad výnosy dlouhodobějších dluhopisů.

Menší firmy a ekonomický růst: Morgan Stanley v komentáři k následujícímu grafu píše, že slabší výkony akcií menších firem nejsou optimistickým indikátorem pro ekonomický růst. Graf konkrétně porovnává výkony indexu Russell 2000 (relativně k indexu S&P 500) s ISM ve výrobním sektoru. S tím, že první proměnná funguje jako vedoucí indikátor s předstihem 1 měsíc:

perly 1

Zdroj: Twitter

Medvěd, ale jen cyklický: Stratég Morgan Stanley Mike Wilson hovořil na CNBC o světě, který je mnohem méně predikovatelnější, než dříve. To sebou nese vyšší rizikové prémie na dluhopisech i akciích. Hodně investorů přitom podle experta počítá s návratem k větší predikovatelnosti, on sám se ale domnívá, že k tomu jen tak nedojde. Což mimo jiné implikuje nižší valuační násobky u akcií.

Dosavadní korekce valuací byla podle Wilsona tažena zejména růstem sazeb, a ne vyššími rizikovými prémiemi. Trhy ale začínají svůj pohled přehodnocovat a podle experta je to znát zejména u méně kvalitnějších a rizikovějších firem, včetně segmentu malých společností. A také v sektoru cyklických akcií.

Na dotaz týkající se technologických akcií expert odpověděl, že řada z nich si prošla výrazným poklesem minulý rok, což souvisí s prostředím vyšších sazeb, které tomuto odvětví nesvědčí. Nyní se objevují úvahy, že díky snižování nákladů poroste ziskovost některých velkých technologií. A tudíž se opět stávají atraktivní. Nicméně Wilson se s tímto pohledem neztotožňuje, podle něj budou muset náklady ještě klesat, aby firmy eliminovaly excesy příliš velkých výdajů a investic z minulosti.

V následujících měsících tak podle stratéga dojde k posunu na straně ziskových očekávání a sníží se i valuační násobky. Na nižších úrovních ale ceny akcií nezůstanou dlouho. I proto, že v systému je stále hodně hotovosti a fondů, které čekají na zajímavé investice. Na závěr Wilson vysvětloval, že není zastáncem teorie dlouhodobého strukturálního medvědího trhu. Podle něj probíhá jen cyklický medvědí trh, což by se mělo projevit na jednu stranu zmíněnou několikaměsíční korekcí, ale na stranu druhou tím, že po ní přijde rychlý obrat nahoru. 

Jak vzniká konsenzus a co říká: Následující graf popisuje názory ekonomů na recesi. Jde o ty, kterých se ve svém průzkumu dotazuje Bloomberg a jejich medián nyní hovoří o 60 % pravděpodobnosti v následujících 12 měsících. Autorem grafu je Goldman Sachs, který se řadí k těm, kteří recesi připisují pravděpodobnost nejnižší. I tak jí ale banka kvůli dění v jejím sektoru zvedla z dřívějších 25 % na 35 %:

perly 2

Zdroj: Twitter


Čtěte více:

Další vývoj sazeb a „pokud se vám to zdá úplně jasné, pak jste museli špatně porozumět tomu, co jsem řekl“
30.03.2023 17:20
Alan Greenspan se mimo jiné proslavil svými „mlžícími“ poznámkami směr...
Technická analýza S&P 500: Konečně růstový signál...
31.03.2023 5:52
Naposledy jsme se technické analýze indexu S&P 500 věnovali 2. března...
Bílý dům chce po otřesech odvětví bank prosadit přísnější pravidla pro regionální banky
31.03.2023 8:17
Administrativa amerického prezidenta Joea Bidena kvůli otřesům v banko...
ČNB loni vykázala rekordní ztrátu 411,9 mld. Kč způsobenou vyššími sazbami vyplacenými bankám a poklesem hodnoty portfolií
31.03.2023 8:47
Česká národní banka (ČNB) loni vykázala rekordní ztrátu 411,9 miliardy...
Akcie vstoupí do závěru týdne nevýrazně. Spojené státy zpřísní vůči menším bankám
31.03.2023 8:47
Evropské akcie vstoupí do závěru týdne nejednoznačně. Futures se pohyb...
Rozbřesk: Inflace v eurozóně znovu hlavním tématem
31.03.2023 9:04
Dnes budou zveřejněna březnová inflační čísla za celou eurozónu. Již č...
Česká ekonomika se v loňském čtvrtém kvartálu dostala to technické recese. Klesly reálné příjmy i výdaje domácností
31.03.2023 10:02
Česká ekonomika v loňském čtvrtém čtvrtletí klesla mezičtvrtletně o 0,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.05.2023
17:31Co s ČEZ? A kam bez ČEZu? Online konference Patria Finance s analytiky, experty i Michalem Šnobrem 7. 6. od 15:00
17:16Evropské dluhopisy dnes zabraly, zatímco akcie zůstaly v červeném  
17:12Co trhy chtějí od Tesly a co od firem jako Ford, či GM?
17:09HN: Přerovskou Meoptu koupí nadnárodní investiční fond Carlyle Group
16:36AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným zákl. kapitálem, a.s. Výroční zpráva 2022
14:48El-Erian: Spory o dluhový limit poškozují Spojené státy, trhy se přenastavují na další růst sazeb
14:20Česko v zimě splnilo cíl EU, spotřebu elektřiny ve špičce snížilo o 6,5 procenta
12:47Evropu překvapivě opouští dobrá nálada, Amerika dnes slaví svátek  
12:43Týdenní výhled: Dohoda o dluhovém stropu míří do Kongresu, očekávané sazby Fedu se posouvají výš  
11:52Ziskovost výrobců automobilů se snižuje, zjistila analýza společnosti EY
10:49Reinhart: Pauza ve zvedání sazeb je nereálná myšlenka
9:22Rozbřesk: Co německá recese znamená pro Česko?
8:57Dohoda o navýšení dluhového stropu v USA vede trhy výše, v USA dnes svátek  
8:45Biden s republikány dosáhl finální dohody na zvýšení dluhového stropu USA
7:34Jsou Češi černí pasažéři ekonomického systému? Proč nám tak málo vadí dvouciferná inflace? Podcast MakroMixér s Mojmírem Hamplem
28.05.2023
10:07Víkendář: Fed nesmí signalizovat, že je hotov
27.05.2023
15:45Relativní návratnost technologií na historických rekordech. Relativní valuace na historickém standardu
8:44Víkendář: Bankovní systém musí být skutečně odolný, ne pouze iluzí stability
26.05.2023
22:00Technologie vytáhly Nasdaq na roční maxima; řešení dluhového stropu se přiblížilo  
17:31Akcie rostou na zprávách o blízkosti dohody o dluhovém stropu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data