Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB zvýšila sazby a stále ještě nekončí, americký trh práce byl v dubnu v relativním klidu

Rozbřesk: ECB zvýšila sazby a stále ještě nekončí, americký trh práce byl v dubnu v relativním klidu

05.05.2023 9:07
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka včera zvýšila svou depozitní sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,25 %. Třebaže část trhu sázela na razantnější krok, centrální banka nakonec – v souladu s tržním koncensem – přistoupila ke zvolnění tempa zpřísňování měnové politiky. Nejagresivnější cyklus zvyšování úrokových sazeb v historii eurozóny (kumulativně +375bps) se tak dostává do své finální fáze.

Zpomalení tempa růstu sazeb zdůvodnila ECB předchozím prudkým růstem sazeb a jejich silným průsakem do podmínek financování a měnových podmínek. Zároveň však celková síla transmise měnové politiky do reálné ekonomiky zůstává nejasná, což lze číst jako signál, že centrální banka ještě nemá zcela hotovo. To ostatně na tiskové konferenci explicitně potvrdila i šéfka ECB Christine Lagarde, podle které je inflační výhled stále nepříznivý a žádná pauza ve zvyšování sazeb aktuálně není na stole.

Celková inflace v eurozóně sice postupně klesá, avšak dominantně, díky efektu srovnávací základny, resp. levnějším energiím. To samé ale již neplatí v případě jádrové inflace, která vykazuje vysokou míru persistence – v březnu dosáhla meziročně 5,6 %. Hlavní obavou ECB je v tento moment právě setrvačnost jádrové inflace a obecně řečeno změna charakteru cenových tlaků – z původně vnějšího nabídkového šoku do podoby domácích poptávkových tlaků. A to je pro ECB nepříjemná zpráva i vzhledem k celkově odolné ekonomické aktivitě v eurozóně, zvláště pak v sektoru služeb, jak naznačují například dubnové výsledky indexu PMI ve službách.

Směrem k dalším krokům zůstává přístup ECB neměnný – žádný konkrétní forward guidance, ale přísná závislost na nových makro číslech. Doprovodný komentář Christine Lagarde v duchu „žádná pauza se nekoná“ však dává tušit, že centrální banka bude pokračovat ve zvyšování sazeb. To je ostatně v souladu i s naším výhledem, který předpokládá růst sazeb na nejbližších dvou zasedáních (+25bps) až na terminální úroveň 3,75 % v červenci letošního roku.

Vedle změny úrokových sazeb včera ECB oznámila i zrychlení tempa kvantitativního utahování (QT), pravděpodobně jako ústupek jestřábům, kteří chtěli zvyšovat sazby o +50bps. Zatímco do konce června bude centrální banka redukovat své dluhopisové portfolio APP tempem 15 mld. eur, od druhé poloviny roku se rychlost zhruba zdvojnásobí díky tomu, že ECB zcela zastaví reinvestice v rámci svého největšího dluhopisového portfolia.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna včera dále rozšiřovala své zisky a posunula se k hranici 23,40 EUR/CZK. Poté co české měně dodalo impuls středeční zasedání ČNB, se koruně včera líbilo zpomalení tempa růstu sazeb ECB a celkově relativně neutrální vyznění měnově-politického zasedání (viz úvodník). Dnes bude korunový trh zajímat výsledek březnového maloobchodu, který by mohl ukázat opatrné signály směrem ke stabilizaci spotřeby domácností v tuzemsku.

Eurodolar

Včerejší zasedání včera eurodolaru nijak nepomohlo, ani nijak ani zásadně neublížilo. Specificky je pro dolar stále limitující situace okolo regionálních amerických bank. Z tohoto úhlu pohledu budou důležitá dnes zveřejněná týdenní data a vývoji depozit v americkém finančním systému. Pokud banky (speciálně ty malé) vykáží další pokles depozit, tak to dolaru neprospěje.

Jinak ovšem bude samozřejmě pozornost věnována dnes odpoledne zveřejněným statistikám z trhu práce v USA. Očekáváme spolu s trhem přírůstek nových pracovních míst na úrovni 200 tisíc, což by asi nemělo být velkým překvapením. Pohyb úrokových sazeb (a implicitně i eurodolaru) však mohou vyvolat i data za mzdy (zejména pokud by růst byl nižší, než se čeká).

 

Čtěte více:

Umělá inteligence ‚způsobí skutečné škody‘, varuje hlavní ekonom Microsoftu. S regulací ale opatrně
05.05.2023 6:03
Umělá inteligence bude v rukou bezohledných lidí nebezpečná, varuje hl...
Po verdiktu Fedu padla další americká banka a růst sazeb ECB posílá níže akcie v Evropě
04.05.2023 17:38
Akcie ve Spojených státech i v Evropě vidíme dnes mírně ztrácet. V USA...
Bankovní krize v USA není zažehnána
04.05.2023 22:01
Dnešní obchodování v zámoří opět poukázalo na to, že regionální banky ...
Společnosti Apple klesl zisk i tržby, překonala ale odhady analytiků
05.05.2023 8:18
Americké technologické společnost Apple klesl ve druhém finančním čtvr...
Výsledky zveřejnil Apple, Evropa zahájí páteční obchodování pozitivně
05.05.2023 8:55
Evropské akciové trhy zahájí páteční obchodování pozitivně, futures pa...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university