Před americkou inflací je nálada negativní, výnosy se drží výš

Včerejší obchodování na Wall Street sice v první části nevypadalo špatně a akcie se zvedaly, ale později zvítězil směr dolů a hlavní indexy nabraly citelné ztráty. Také dnešní dopoledne v Evropě je červené, když DAX a CAC40 jsou -0,5 pct, AEX -0,4 pct a mírně ztrácí také londýnský FTSE100.

Určitou zátěží pro trhy zůstává jejich největší váha, tedy Apple, který svým včerejším představením nových produktů nedokázal investory nadchnout. Zároveň je tu ale problém s čínským trhem. Číňané tvrdí, že registrují bezpečnostní incidenty spojené s iPhony, což je velmi otřepaná záminka k omezením, zákazům atp. Bereme to jako indicii, že odloučení Číny a USA v technologické oblasti bude pokračovat a jeho důsledky se postupně prohloubí. 

Z pohledu západních trhů je však dnes přece jen důležitější jiné téma, a tím jsou úrokové sazby. Vyjde další z důležitých inflačních reportů z USA a nálada před jeho zveřejněním dobrá není. Srpnová inflace by měla být vyšší než červencová hlavně kvůli energiím při dražší ropě a také méně příznivé srovnávací základně. Pokud ropa ale neustřelí výrazně výš, je tu stále slušná pravděpodobnost, že se celková inflace od září dál začne opět postupně snižovat.

Navíc jádrová inflace, která Fed zajímá víc, zřejmě pokročí i v srpnu dál dolů. Teoreticky by tedy centrální banka neměla být z dílčího nárůstu inflace nervózní, v září zřejmě nechá sazby beze změny a možnost zvýšení pro následující měsíce zůstane otevřená pro případ, že data něčím přece jen překvapí. 

Finanční trhy však klidné kolem sazeb nejsou. Výnosy dluhopisů se drží výš a 2Y splatnost je nad 5 procenty, tedy blízko mnohaletých maxim. Další nárůst sazeb se sice z větší části nečeká, ale trhy tuto možnost ještě zdaleka neodpískaly. Navíc je tu výhled vysokých sazeb po delší dobu, které by tak podržely nahoře i výnosy. To je ve výsledku nepříjemné i pro akcie skrze zmenšení objemu peněz dostupných pro poptávku po akciích, omezení vyhlídek pro ekonomiku či vyšší diskontní faktory. A na rozdíl od období před pár měsíci nedokáží investoři najít téma, o které by opřeli nový optimismus a negativa mohli nechat stranou. 

Eurodolar se po menších výkyvech drží s malou změnou u 1,0735. Ropa přidává další půlprocento, aby tak podporovala obavy investorů z inflace. A koruna dnes i v tomto prostředí překvapivě posiluje na 24,46 za euro. Větší pohyb přišel po zveřejnění českého běžného účtu, jenž za červenec překvapil výraznějším zmenšením deficitu. Je však otázkou, zda běžný účet skutečně stojí v pozadí, neboť tento údaj obvykle nemá na trhu velkou odezvu.