Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB v zápise signalizuje opatrnost při prvním poklesu sazeb, momentum jádrové inflace však viditelně slábne

Rozbřesk: ČNB v zápise signalizuje opatrnost při prvním poklesu sazeb, momentum jádrové inflace však viditelně slábne

13.11.2023 9:04, aktualizováno: 13.11. 11:51
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Zápis z posledního zasedání bankovní rady sice vysílá vesměs jestřábí signály, to však směrem k prosincovému zasedání nakonec nemusí být to nejzásadnější. Zápis ze září ostatně nakonec jako by trh připravoval na listopadový pokles sazeb a ten nakonec nepřišel. O prosincovém zasedání tak rozhodnou především domácí čísla a nálada na globálních trzích - zejména sázky na další pohyb sazeb v eurozóně a v USA a s tím související tlak na středoevropských devizových trzích.

Z pohledu prosincového zasedání může být sice pro část bankovní rady nepříjemné zjištění, že říjnová inflace byla vyšší než předpokládala listopadová prognóza ( 8,5 %, versus 8,3 % odhadované ČNB). Jde však, jak jsme avizovali, primárně o efekt o něco vyšších cen potravin. Klíčové je, že jádrová inflace, která je zdrojem největších obav v bankovní radě naopak za poslední prognózou zaostala a zvolnila na 4,2 % (nejnižší úroveň od srpna 2021). A ostře sledované momentum jádrové inflace (sezónně očištěný meziměsíční anualizovaný růst jádrových cen) pokleslo výrazně pod dvě procenta (na 0,6 % a tříměsíční průměr na 1,4 %). Je to především důsledek překvapivého poklesu cen v sekci kultura a rekreace, a také zvolňování cenové dynamiky v pohostinství a hoteliérství. Pro centrální banku je toto bezesporu holubičí signál, který v kombinaci s posledními slabšími čísly z maloobchodu stále nechává ve hře první pokles sazeb v tomto roce.

inflace

Celkově je však z bankovní rady cítit velká opatrnost a obava z případné “měnově-politické chyby” (příliš brzkého snížení sazeb). Do prosincového zasedání budeme mít k dispozici ještě jedno inflační číslo a vývoj mezd za třetí kvartál 2023. Jasněji bude také ohledně nárůstu regulované složky u elektřiny a pravděpodobně i ohledně síly lednového přecenění (například cen permanetek a předplatných). Zatím držíme scénář prvního 25bps poklesu v prosinci, jestřábí vyznění pátečního zápisu ze zasedání bankovní rady však zvyšuje pravděpodobnost začátku cyklu v únoru 2024.


*** TRHY ***

Koruna

Ani jestřábí zápis z posledního zasedání ČNB ani o něco vyšší inflace (oproti prognóze ČNB) či dobrá nálada na globálních akciových trzích koruně nepomohly k posunu pod 24,50 EUR/CZK. Svojí roli mohla sehrát slabší jádrová inflace (viz úvodník) a vědomí, že úrokový diferenciál vůči euru i dolaru se tak jako tak bude z pohledu koruny v nejbližších kvartálech zhoršovat.

Eurodolar
Eurodolar vcelku snadno vstřebal fakt, že inflační očekávání amerických domácností měřená Univerzitou Michigan vzrostla na nejvyšší úrovně od roku 2011 a stále sedí v blízkosti úrovně 1,07. Rovněž reakce na zhoršení výhledu ratingu USA ze strany agentury Moody's byla minimální.

Trh již zřejmě vyhlíží zítřejší důležité číslo, kterým bude americká inflace za měsíc říjen. Dodejme, že kromě několika důležitých amerických dat bude eurodolar tento týden konfrontován i s možnou uzavírkou americké vlády, která opět hrozí, neboť v pátek vyprší dočasná dohoda o finacování americké vlády.

 
 

Čtěte více:

Rozbřesk: Jak rychle se budou rozpouštět nad-úspory domácností?
09.11.2023 9:04
Poslední dostupná data o maloobchodních tržbách potvrdila, že navzdory...
Martin Novák pro Patria.cz: Posun celoročního výhledu ČEZ nám přijde zásadní
09.11.2023 18:50
Zlepšení výhledu ČEZ pro hospodaření za celý rok 2023 je z našeho pohl...
Rozbřesk: Nový výhled na korunu a technické zvýšení řijnové inflace
10.11.2023 9:07
Koruna zůstává i v posledním čtvrtletí tohoto roku v defenzivě. K tren...
Lagardeová: ECB ještě několik čtvrtletí nebude snižovat sazby
10.11.2023 15:54
Evropská centrální banka (ECB) ještě přinejmenším několik čtvrtletí ne...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.05.2025
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  
10:31Český zpracovatelský průmysl se blíží stabilizaci. Nové zakázky začaly růst
10:24Shell překonal očekávání analytiků a oznamuje další zpětný odkup akcií
9:19Rozbřesk: Česko a Evropa rostou, Amerika (zdánlivě) klesá
8:51Patria aktualizuje cílovou cenu pro Erste Bank, ČEZ prodal 80% podíl v Elektrárnách Dukovany II a Čína chce jednat s USA  
8:19Apple navýšil čtvrtletní tržby i zisk, překonal očekávání analytiků
6:59Jak Čína zajistí své hospodářské oživení? Pohled Fidelity
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst