Evropský růst chladne, Amerika se stáčí dolů a dluhopisy se před ECB dál prodávají

Pozitivní šok, které způsobilo oznámení německého fiskálního balíku plus výzvy k uvolnění fiskálních brzd i v dalších zemích, doznívá na evropských akciích ještě dnes. Už to zdaleka není plošný optimismus. Pozitivní vývoj se hodně koncentruje do německého trhu (DAX +0,6 pct), zatímco Paříž nebo Amsterdam si připisují jen skromné zisky a Londýn padá o 0,8 procenta. Americké futures jsou také v záporu, v případě Nasdaqu už o více než procento.

Na dluhopisovém trhu pokračuje výprodej, který ovšem také ztrácí na síle. Stoupají hlavně výnosy na delším konci křivky. V ostře sledovaném Německu je to asi o 7 bps. Euro se vůči dolaru stabilizuje u 1,0800, zlato lehce koriguje zisky a vrací se k úrovni 2900 dolarů. Koruna si k euru včera polepšila, načež své zisk dnes dopoledne vrací, když míří k 25,10.

Kromě stimulů v Evropě je tématem také čínský stimul. Vzhledem k tomu, že americká cla postupně rostou, bude muset čínská vláda reagovat nejen oslabením měny, ale také další podporou. Co se týče cel samotných, určitou úlevu přineslo odložení amerických cel na auta z Kanady a Mexika o měsíc. Podle nás jde však jen o přechodný klid, který brzy vystřídá další celní šok.

V případě makra, dochází k zajímavému obratu ve výhledech. Na jedné straně se zhoršuje pohled na americkou ekonomiku a lze sledovat stoupající obavy z její kondice přinejmenším v prvním kvartálu. Spolu s tím se také přibližuje očekávaný termín snižování sazeb Fedu. Na straně druhé stojí zlepšující se výhled pro Evropu díky fiskální podpoře. ECB by pak měla mít menší prostor pro snižování sazeb.

Efekt vidíme na eurodolaru a ECB dnes bude mít prostor pro nějakou reakci. Očekávané snížení sazeb o 25 bps není tak podstatné, důležitější budou případné poznámky k tomu, jak se proměnila rizika pro prognózu. Prezidentka Lagardová nám rizika asi vyjmenuje, ale pochybujeme, že se pustí do kvantifikace jejich možného dopadu. Kromě jednání ECB je dnes na programu ještě pár komentářů z Fedu a týdenní žádosti o dávky v USA. Těsně před měsíčním reportem z trhu práce se toto číslo bude sledovat o něco víc než normálně.