Slovensko
Výnosová krivka sa pohla smerom dole po celej svojej
dĺžke o 3 až 10 bps. Najväčší pokles bol na dlhšom konci
krivky. Dôvodov pre zníženie výnosov bolo viacero. Po
prvé, klesali výnosy benchmarkových dlhopisov. Po druhé,
krivka reagovala na pohyb spotového kurzu EURSKK. Ten
sa celý týždeň snažil prelomiť zónu 38,000-38,153
SKK/EUR. Centrálna banka už niekoľkokrát v minulosti
reagovala na rýchle zhodnotenie meny poklesom sadzieb.
No a v neposlednom rade na výnosy vlývala stagnujúca
inflácia. Čísla potvrdili slabé dopytové inflačné tlaky.
Celkovo do konca roka považuje redukciu sadzieb za málo
pravdepodobnú. Celkom ju však nevylučujeme. Trh FRA
momentálne ráta s poklesom oficiálnej reposadzby o 25 bps
v horizonte 12 mesiacov.
Polsko
Během minulého týdne se celá výnosová křivka posunula
dolů přibližně o 5bps. V pondělí trh otevíral na 4,35 % u
dvouletého, 4,61 % u pětiletého a 4,87 % u osmiletého
dluhopisu. Výnosy prakticky klesaly ihned od pondělního
otevření trhů. Největší propad zaznamenaly výnosy ve
středu v reakci na předvolební průzkum, ve kterém
Občanská platforma ukázala spolehlivý náskok před
Právem a spravedlností. Posílení zlotého po rozhodnutí o
investici LG navíc zvýšilo šance na další snižování
úrokových sazeb. Vyjádření Haliny Wasiliewske-Trenker,
že prostor pro snižování úrokových sazeb je omezený,
poslal výnosy u delších splatností ve čtvrtek mírně vzhůru.
Stojí za to podotknout, že poslední komentář Výboru pro
měnovou politiku byl až nezvykle mírný. To může svědčit o
změnách v názorech jestřábů na hospodářský vývoj země.
Během pátku již zůstaly výnosy stabilní.
Předpokládáme, že v následujícím týdnu výnosy mírně
vzrostou v reakci na středeční data o inflaci a čtvrteční růst
mezd. Domníváme se, že růst cen a mezd bude o něco vyšší
než očekávají trhy.
Maďarsko
Trh dluhopisů v průběhu minulého týdne pocítil mírné
vybírání zisků, které ukončil až rozhovor prezidenta MNB
Jaraje pro agenturu Reuters. V něm guvernér centrální
banky řekl, že existuje prostor pro agresivní snižování
základní úrokové sazby (více viz předchozí odstavec). Trh
tím dostal signál, že 50 bodová redukce, která je již
započítána do cen na krátkém konci výnosové křivky, je
velmi pravděpodobná. Poslední nezodpovězenou otázkou
před pondělním zasedáním bankovní rady byly údaje o
srpnové inflaci. Ty však nepřinesou velké překvapení,
neboť bankovní radu zajímá především vývoj jádrové
inflace a ten by měl zůstat příznivý. Vzhledem k tomu, že
nálada v regionu i na trhu dluhopisů v eurozóně zůstává
pozitivní, měl domácí trh v průběhu tohoto týdne a po
pondělním zasedání bankovní rady pokračovat v růstu,
přičemž očekáváme, že by měly být vymazány ztráty, jež v
současnosti utrpěly dluhopisy na dlouhém konci křivky.
ČSOB - Investiční výzkum