Inflace v květnu poklesla na rekordně nízkých 1,9% y/y. Inflace v květnu 2001 byla přitom 6,9% y/y. Nejnižší přírůstek zaznamenaly ceny motorových paliv: -3,1% y/y. Stejně jako v předešlých měsících se velice pozitivně vyvíjely také ceny odívání (-0,8% meziročně). Slabá poptávka způsobila, že se zavedení daně z elektřiny neprojevilo vůbec měsíčním růstem cen energií – v dubnu ceny energií vzrostly o 0,7% m/m, zatímco v květnu o 0,1% m/m poklesly. Růst cen energií pro domácnost se zpomalil na 5,8% y/y, v porovnání s 6,0% v dubnu, růst cen nákladů na domácnost spolu s energiemi se zpomalil na 5,9% y/y.
Pokud budeme i pro červen počítat s takto utlumenou dynamikou růstu cen, přidáme k tomu vysokou nabídku na zemědělském trhu a vyhlídky, že se ceny ropy sotva budou dramaticky zvyšovat, můžeme v červnu čekat inflaci v řádu 1,7%-1,8% a kolem 2,7-2,8% v prosinci 2002. Přestože pokles inflace je silným signálem pro pokles sazeb, na rozhodování RPP příští týden bude mít také velký vliv průmyslová výroba. Očekáváme, že RPP sníží sazby o 50 bodů tento týden, pokud se vydá cestou postupného snižování sazeb. Nelze vyloučit ani variantu jednoho většího snížení.
Deficit rozpočtu se v květnu dostal na 57,4% plánu, když výdaje vyčerpaly 41,4% plánu a příjmy 36,9%. Letos by se splněním plánované výše neměl být problém. Příjmy z nepřímých daní vzrostly v prvních pěti měsících v porovnání se stejným obdobím loni o 7,8% nominálně a 4,7% po očištění o vývoj cen, což naznačuje uměřený růst domácí poptávky, která by s sebou neměla nést větší inflační tlaky přinejmenším v nejbližších 2-3 kvartálech.
Konrad Soszynski, Kredyt Bank S.A. Varšava
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB