Slovensko
Obchodovanie na dlhopisovom trhu bolo opäť raz
pokojné. Výnosová krivka zostala počas celého týždňa
takmer nezmenená. Iba na krátkom konci krivky prišlo k
nepatrnému posunu výnosov smerom hore. Spôsobuje to
predovšetkým oslabovanie očakávaní ohľadom ďalšieho
znižovania úrokových sadzieb. Trhom nepohlo ani
oznámenie agentúry Moody´s o možnom zvýšení ratingu.
Výraznú zmenu obchodovania neuvidíme ani v tomto
týždni.
Polsko
Ceny polských dluhopisů se příliš neměnily minulý týden.
Vzhledem k absenci zveřejňování makroekonomických
indikátorů měly na trh největší vliv středeční aukce a
páteční změna výhledu polského ratingu. Dluhopisy začaly
minulý týden mírným růstem, když je podpořilo prohlášení
členky RPP Haliny Wasilewska-Trenknerové, že nárůst
inflace se blíží konci a že silný zloty působí protiinflačně.
Obdobně příznivě se vyjádřil I ministr hospodářství Hausner, když prohlásil, že inflace by příští rok měla
klesnout na 2,8 %. Konečně pak dluhopisům pomohlo I
oznámení ministerstva financí, že ve středeční aukci bude
nabízet jen 2 mld. PLN dvouletého dluhopisu OK1206,
když trh předpokládal až o jednu miliardu zlotých vyšší
nabídku. Ovšem právě středeční aukce odstartovala pokles
dluhopisů, když přilákala nečekaně nízkou poptávku.
Ministerstvo tak nevyhlásilo ani obvyklou nekompetitivní
dodatečnou aukci. V aukci byl prodán celý objem (2mld.
PLN) za průměrný výnos 7,084%. Investoři poptávali
dluhopisy pouze za 4,65 mld. PLN. Následný mírný růst
výnosů zastavila až páteční změna výhledu Polského
ratingu od agentury Standard&Poors’s na stabilní z
předchozího neutrálního.
Hlavní události tohoto týdne jsou nashromážděny až do
jeho samotného závěru, proto v první polovině týdne by se
ceny dluhopisů neměly příliš hýbat. Klíčovými událostmi
bude zejména hlasování o důvěře vládě Marka Belky a
zveřejnění inflace za září. Obě tyto události by měly působit
pozitivně na trh. Hlasování by mělo být pro vládu úspěšné,
jelikož žádná ze stran, která vládu podpořila v červnu
nehrozí stažením své podpory. Čerstvá inflační data by zase
měla ukázat pokles meziročního růstu cen, a tudíž nižší
potřebu zvyšovat úrokové sazby. Koncem týdne by se proto mohly dluhopisy dostat impuls k opětovnému růstu.
Maďarsko
Stejně jako forint ani ceny dluhopisů příliš nereagovaly na
sérii nepříznivých makroekonomických zpráv. Naopak
stabilita forintu a rostoucí zájem o maďarské dluhopisy v zahraničí podporují spekulace ohledně možného snížení
oficiální úrokové sazby. Trh si totiž v průběhu minulého
týdne opět začal pohrávat s myšlenkou, že by základní
úroková sazba mohla být v nejbližší době (18. října) snížena
o dalších 25 bazických bodů (např. sazby 1x4 FRA poklesly
na 10,67 %, což je nejníže za poslední měsíc). Z tohoto
vývoje pochopitelně těžil krátký konec výnosové křivky,
kde výnosy od začátku minulého týdne nepřetržitě klesají.
Dluhopisům na dlouhém konci se přitom již tolik nedařilo,
byť slabá data z amerického trhu práce nakonec k určitému
růstu cen přispěly.
ČSOB - Investiční výzkum