Maďarský deficit zahraničního obchodu dosáhl v
červenci 360 mil. EUR, což bylo výrazně méně než kolik
činil tržní konsensus (410 mil EUR). Červencový
pozitivní výsledek zahraničního obchodu mírně
devalvuje fakt, že Maďarský statistický úřad (KSH)
revidoval červnový deficit o 60 mil. EUR vzhůru.
Podle předběžných dat začal maďarský zahraniční obchod
začal vykazovat podobné rysy jako obchodní bilance
v ostatních zemích regionu. Neboli tempo růstu exportu
výrazně předstihuje tempo růstu dovozu. Díky tomu se daří
snižovat 12-ti měsíční kumulativní schodek zahraničního
obchodu, který v červenci pokles zpět pod 4,5 mld. EUR.
Za příznivým výsledkem zahraničního obchodu je třeba
hledat především oživení v západní Evropě, ze kterého těží
exportně orientovaný maďarský průmysl. Silný forint
přitom prozatím brzdí negativní vliv vysokých cen ropy,
takže nedochází ke zhoršování směnných relací a z toho
titulu i ke zhoršování salda zahraničního obchodu.
Reakce devizového trhu na příznivý výsledek zahraničního
obchodu byla pozitivní, nicméně umírněná. Kurz forintu
vůči euru posílil z hodnoty 247,85 na 247,50. Větším
ziskům forintu, který je stále podporován nejvyššími
úrokovými sazbami v EU, zřejmě zabránila přetrvávající
nejistota ohledně vývoje veřejných rozpočtů. Připomeňme,
že maďarské finanční trhy dnes (v 17:00) rovněž netrpělivě
čekají na zveřejnění výsledku veřejných rozpočtů za srpen.
 |
Výsledek zahraničního obchodu, i když vezmeme
v úvahu korekce minulých dat, nelze hodnotit jinak než
pozitivně. Zdá se, že ani silný forint ani růst investiční
aktivity nebrání tomu, aby docházelo ke korekci vnější
nerovnováhy. Nicméně zda-li k ní však skutečně dochází,
napoví teprve data týkající se běžného účtu platební bilance
(budou publikována 30. září). Zde zůstáváme mírně
skeptičtí, neboť bilance služeb a saldo výnosů, která
v rámci běžného účtu hraje vedle zahraničního obchodu
rovněž podstatnou roli, může překvapit spíše v negativním
směru. Podle našich aktualizovaných odhadů by mohl
schodek na běžném účtu ve druhém čtvrtletí 2004 vystoupit na 10,1 % HDP.
Jan Čermák, Investiční výzkum ČSOB