Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

O nadbytečných zásobách a nereálném očekávání...

15.7.2004 13:14
Autor: 

Dobré zprávy přichází po kapkách, naopak "neštěstí nechodí nikdy samo". Z pohledu akciových trhů (zejména těch na druhé straně Atlantického oceánu) byl včerejšek potvrzením druhé poloviny úvodní věty - maloobchodní prodeje zaznamenaly největší propad za posledních 16 měsíců, polovodičový gigant Intel Corp. potvrdil pondělní "downgrade" investiční banky Merrill Lynch a dodal trhům něco jako "profit-warning" (což v kontextu dne zavdalo důvod k největšímu jednodennímu propadu od října 2002) a nakonec bylo oznámeno, že mzdy v Británii rostou nejrychleji za poslední 2 roky. Jinými slovy: Růst americké ekonomiky není tak jednoznačný jak se zdálo, technologické tituly budou (alespoň dočasně) hrobníkem amerických akcií a inflační tlaky se pomalu derou na povrch. Komentář týdeníku The Economist v sekci "Buttonwood Column" byl ještě o něco jasnější - "Sell while stocks last".

Jedním z důvodů takto příkrého odsouzení je podle "Buttonwood column" zejména narůstající problém nadměrných zásob, nejvíce viditelný právě v segmentu technologií. Na meziroční bázi rostou tyto zásoby u Intel Corp. o 29 %, o 30 % u Texas Instruments a o 47 % u Cisco Systems. A řekněme si zcela upřímně - nic není starší než tři měsíce staré PC. Nakrásně se tedy můžeme dočkat okamžiku, kdy výše uvedené společnosti (a mnoho jejich více či méně přímých konkurentů) budou kraulovat v neprodaných a neprodejných polovodičích, které prostě nebude kam dát (jistě, jde o trochu nadsázky, ale zase tak nereálné to není). Co však mnoho investorů zapomíná, je fakt, že technologie jsou jako spousta jiných průmyslových odvětví také cyklické. A že nejsou imunní proti nadměrným zásobám. A že zde funguje tlak na snižování cen. A hlavně - že současné jejich ceny jsou prostě nonsens.

Jedna věc mě dnes ráno zaujala v komentáři agentury Bloomberg k včerejšímu dění na Wall Street. Podle tohoto příspěvku se v 1Q/2004 zvýšila ziskovost firem z báze indexu S&P500 o 27,5 %, v 2Q/2004 je to "jenom" 20 % a podle všech indikací se tento údaj dále sníží na 14,9 %. No, já mít firmu, která bude alespoň dvě čtvrtletí po sobě zvyšovat ziskovost na akcii o zhruba 20 %, tak jsem nejšťastnější člověk na světě. Jistě - hlasy oponentů budou argumentovat, že se jedná o průměrnou hodnotu a jednotlivé firmy jsou na tom všelijak, v tom však spočívá nevýhoda průměrů. Na druhé straně by tak možná nebylo od věci ve včera zmíněném "Merrill Lynch Fund Managers Survey" položit následující otázku - "O kolik by se měla zvyšovat ziskovost, aby jste byli pánové spokojeni?". Bude-li to o 30 %, okamžitě se objeví obavy z prudkého (a nejspíše oprávněného) zvyšování úrokových sazeb. Bude-li to o 5 %, objeví se obavy o udržitelnost dynamiky ekonomické expanze. Problém není v tom, kolik firmy vydělávají - problém je v očekávání toho, kolik by měly a při dané ekonomické konstelaci mohou reálně vydělávat.

Petr Žabža, Patria Direct


Váš názor
  • Slava socialismu
    15.7.2004 15:34

    V Cechach a vlastne v cele EU klesa kupni sila.Socialisticke vlady se zatim snazi ze vseho vylhat.Myslim,ze jeste budeme Intelu a jinym "ubohym" firmam vdecni,ze si muzeme koupit i dva roky stare PC.Na nove totiz nebudeme mit.A tak Intel nemusi mit obavy co se zasobama.USA se kazdym dnem vzdaluji a jsem presvedcen o tom,ze az Evropa pochopi,ze socialismus je "kravina" bude hodne tezke srovnat krok.Ale tesme se z toho,ze byvali radobyekonomove dnes maji jine starosti a resi jestli povolit mrizovane postylky nebo ne,jasejme nad silnou korunou a socialnimi vymozenostmi.
    dodo
    • RE ...
      15.7.2004 18:01

      No, pana ex-ministra zdravotnictví bych považoval za cokoliv jen ne za ekonoma. Faktem zůstává, že Evropa pomalu připomíná jednu velkou a tlustou byrokratickou, sociálnědemokratickou a páchnoucí stoku. Kdejakej nemakačenko je na podpoře dva roky, protože přece nebude vstávat v šest a chodit do práce, když mu Škromach a spol. dohodí. Lidi, co si to nemůžou dovolit nakupují na dluh až se hory zelenají. Až přijde doba splácení a oni na to nebudou mít tak, prostě natáhnou ruku a řeknou státe zaplať, my jsme nevěděli že se z půjček platí úroky. Tahle republika je totální humus.....
      Dreamer
  • Zalezi aj na baze
    15.7.2004 15:15

    Ak ta firma mala minuly rok zisk 100 EUR a toho roku 128, tak je to sice zvysenie o 28% ale v praxi som bohatsi len o 28 EUR (- dane).
    • Presne tak
      16.7.2004 9:54

      V obdobi na zacatku ekonomickeho cyklu kdy ekonomie zacina rust, zisky jsou pomerne nizke a 30% nic neznamena, zalezi z jakeho zakladu se to pocita. Zabza pise nesmysly.
      Pako
      • nesmysly píšeš ty
        16.7.2004 11:47

        Co to meleš Pako? Něco jinýho je snad když roste zisk z 0,1 na 1 USD. To je potom opravdu velký nárůst protože to roste z nízkých hodnot. T.Habala ale dává za příklad růst z 100 na 128, což je nárůst z vysoké základny, takže je to nárůst dost solidní. V USA je hodnota zisku na akcii firem blízko svých rekordních hodnot, žádný růst z nuly !!!
        M.
    • ???
      16.7.2004 8:39

      Habala, Habala, ty jsi asi na ekonomii chýbala...:)
      M.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
    3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)