Polsko:
Jediná událost, která minulý týden vyvedla dluhopisový trh
z klidu byla poznámka RPP, že zcela nevylučuje ani
zpřísnění monetární politiky. Tato poznámka vyvolala sice
krátkodobý přesto intenzivní výprodej dluhopisů, který
vyústil v růst výnosů o 20 bps u maturit 5-10 let. Tento
vzestup byl ale vymazán vesměs optimistickými zprávami o
schválení Hausnerova plánu Sejmem. Tento týden by měl
přinést další nervozitu vzhledem k úternímu začátku
projednávání plánu v Sejmu. Na druhou stranu ale
nečekáme, že by výnosy mohly výrazněji vzrůst, jelikož
opoziční strany Občanská platforma i Federální parlamentní
klub se vyjadřují celkem příznivě o své podpoře plánu.
Navíc poslanci SLD jsou rozhodnutím své strany zavázáni
podpořit plán. Trh stále věří, že i přes tvrdé vyjednávání
bude plán schválen. Proto i při velmi bouřlivé diskusi v Sejmu nepředpokládáme růst výnosu desetiletého dluhopisu
na více než 7 %. Naopak při schválení plánu v prvním čtení
by výnos tohoto dluhopisu mohl klesnout na 6,6 %.
Maďarsko:
Podobně úspěšný týden jako forint zažil trh dluhopisů.
Negativně skloněná výnosová křivka se asymetricky
posunula směrem dolů, přičemž největší zisky si připsal
pětiletý dluhopis jehož výnos pokles dokonce o více než 50
bps. Pro současný růst cen dluhopisů máme stejný závěr
jako pro posilujícího forintu – nemyslíme si, že současný
pokles výnosů cen odstartovalo proces trvalého růstu cen,.
neboli domníváme se, že se dříve či později dostaví
negativní korekce.
Připomeňme, že dalším testem sentimentu panujícím na
trhu bude čtvrteční aukce tříletého státního dluhopisu
(objem 50 mld. HUF). Její výsledek bude nepochybně
ovlivněn, jak středečním rozhodnutím ECB v otázce
úrokových sazeb a rovněž ve středu publikovanými
výsledky maďarského státního rozpočtu.
Slovensko:
Úplne bez impulzov bol minulý týždeň dlhopisový trh.
Výnosová krivka sa prakticky vôbec nepohla. Nereagovala
ani na dobré výsledky zahraničného obchodu ani
na rozhodnutie centrálnej banky. Veľký optimizmus na trhu
nie je. V trhovom ocenení sú započítané zníženia sadzieb,
ktoré však zatiaľ neprichádzajú. I tu sa čaká predovšetkým
na to, jako dopadne vývoj na politickej scéne. Odvolanie
ministra financií by spôsobilo rast výnosov. Určitý pohyb
by mohli spôsobiť i februárové čísla štátneho rozpočtu.