Dnes zasedá měnověpolitická rada (FOMC) americké centrální banky - Fedu. Sníží se úrokové sazby po čtrnácté v řadě? Pravděpodobně nikoliv. Naopak, investoři začínají pomalu spekulovat na zvýšení nákladů na zápůjční kapitál, tomu odpovídá i vývoj na dluhopisovém trhu. Všech 88 ekonomů dotázaných agenturou Bloomberg se domnívá, že Fed zítra s klíčovou 2T sazbou (1,0%) hýbat nebude.
Na co se tedy zaměřit? Především na to, jak centrální banka okomentuje vývoj největší ekonomiky světa. Očekává se pozitivní signál, tedy ubezpečení, že se ekonomické oživení nezastavuje. Po úspěšných aukcích v minulém týdnu pomalu opadává poptávka na dluhopisovém trhu s tím jak investoři uzavírají dlouhé pozice. Ceny dluhopisů tedy klesají a výnosy rostou (10letý benchmark pro hypoteční sazby na 4,28%, výnos 2letého dluhopisu na 1,7%).
Pokud nebude Fed pesimistický, mohl by zájem o dluhopisy dále opadávat, z čehož budou těžit především akciové trhy. Dolar by na pozitivní signál centrální banky potom reagoval také posílením. A nebo, a to je pravděpodobnější, na očekávané rozhodnutí trhy nebudou vůbec reagovat, neboť jej již do svých cen zakalkulovaly. Naopak, další snížení úroků by bylo jasným signálem, že ekonomika Spojených států není v takovém pořádku, jak by se zdálo, na což by doplatily akcie i dolar, dluhopisy by minimálně na krátkém konci posilovaly, resp. jejich výnosy poklesly.
Zdá se ale, že Fed nyní nemá důvod pro změnu sazeb. Nejistota na trzích se však zvýšila - vzpomeňme 25. červen, kdy FED snížil sazby jen o 25 bps, i když hovořil krátce před tím velmi plamenně o riziku deflace, a trh tudíž počítal s -50 bps!
Radim Krejčí