Reuters dnes informoval o tom, že konsorcium TDC/Deutsche Bank chce 10% redukci privatizační ceny v případě, že se po prodeji objeví v účetnictví Českého Telecomu neznámá fakta. Konsorcium také chce blíže nespecifikované záruky za rozhodnutí ÚOHS a regulátora týkající se dokončení privatizace. Zdá se ale, že vláda bude proti jakékoliv redukci ceny, což by mohlo zkomplikovat dokončení privatizace; je ale brzy na to dělat závěry.
ČTK informovala o tom, že TDC/Deutsche Bank v případě koupě Českého Telecomu chtějí koupit zbývající podíl v Eurotelu. Toto je podle nás nejlepší volba z možných scénářů, dalšími možnostmi jsou status quo pokud se Eurotelu týče a zvýšení zadlužení společnosti, nebo prodej 51% podílu v Eurotelu. Koupě Eurotelu by ale podle nás byla těžko proveditelná s, v médiích občas zmiňovaným, sloučením Českého Telecomu a C-Tel (privatizační nástroj vítězného konsorcia, který bude z části financován syndikovaným úvěrem). Přestože zadlužení Českého Telecomu je nyní na nižší, než optimální úrovni, domníváme se, že jeho dodatečná zápůjční kapacita je nižší, než by bylo pravděpodobně potřeba na obě transakce najednou potřeba (sloučení by také asi znamenalo odkup akcií minoritních akcionářů).
Zveřejněné 9M výsledky vidíme jako pozitivní, protože byly nad našimi projekcemi, přestože tyto byly optimističtější, než konsensus. Tržby byly v souladu s očekáváním, rozdíl byl zejména v oblasti úspory nákladů, kde EBITDA marže dosáhla 51%.
Jiří Soustružník