Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

27.3.2006 12:12
Autor: 

Slovensko
Obchodovanie na dlhopisovom trhu bolo pomerne pokojné, keďže mu chýbali impulzy. Výnosy sa vyvíjali zmiešane. Krátky koniec pokračoval v raste, keďže oslabujúci kurz koruny podporuje očakávania ohľadom zvyšovania úrokových sadzieb. Splatnosti do 2 rokov sa posunuli smerom hore o 8 bps. Na druhej strane dlhý koniec krivky bol viac-menej stabilný a skončil prakticky bez zmeny. Celá krivka má v súčasnosti mierne inverzný sklon. Obchodníci čakajú hlavne na zasadnutie NBS. Ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni by nemalo mať na dlhopisy vplyv. Prípadné zvýšenie sadzieb (ktoré neočakávame), by bolo pre trh prekvapením a určite by spôsobilo rast výnosov na krátkom konci. Dôležitá bude hlavne následná tlačová konferencia, ktorá môže naznačiť ďalšie kroky NBS. V trhových sadzbách je v súčasnosti započítané zvýšenie sadzieb o 50 bps v horizonte 3 mesiacov. My však očakávame sprísnenie menovej politiky v menšom rozsahu (+ 25 bps). Dlhý koniec krivky bude už tradične sledovať najmä vývoj na vyspelých trhoch. Prípadný rast dlhopisov v eurozóne by zrejme potlačil i rast slovenských dlhých bondov.

Polsko
V první polovině minulého týdne reagoval polský trh s dluhopisy na rostoucí napětí na politické scéně růstem výnosů. Riziko předčasných voleb spolu s jestřábími komentáři členů Výboru pro měnovou politiku posunuly výnosy výrazně vzhůru, a to zvláště na kratším konci výnosové křivky. Zmíněné výnosy vzrostly od pondělí do začátku čtvrtečního obchodování téměř o 20 bps. Přitom růst výnosů přesahující 10 bps pro delší splatnosti představoval rekordní hodnotu. Přes silný růst maloobchodních tržeb však ve čtvrtek dluhopisy zaznamenaly pokles výnosů, a to díky vývoji na vyspělých trzích. Podporou jim byla navíc čistá inflace, která končila níže, než byl konsensus.

V tomto týdnu se pozornost investorů soustředí na středeční zasedání Výboru pro měnovou politiku, které bude jednat o úrokových sazbách. Dalším důležitým faktorem bude vývoj na politické scéně, jehož vliv se projeví především u delších splatností. Protože neočekáváme, že dojde ke změně úrokových sazeb, přesune se zájem na inflační prognózu, kterou zveřejní centrální banka. Předpokládáme, že bude mírně holubičí, a to by mělo být pro trh s dluhopisy příznivým impulsem.

Maďarsko
Zasedání MNB minulé pondělí přineslo trhu dluhopisů určitou úlevu (zejména pak krátkému konci křivky), když centrální banka zaujala k oslabujícímu forintu velmi tolerantní postoj. Trh dluhopisů tak částečně kopíroval dění na devizovém trhu, byť volatilita dluhopisů byla v porovnání s forintem nižší. Tento týden bude v centru pozornosti zasedání FOMC, které rozhodne o dalším směřování pevně úročených aktiv všech emerging markets a tedy i maďarských dluhopisů. Pokud komentář FOMC naznačí, že Fed s utahováním měnové politiky rozhodně nehodlá ani toto jaro skončit (což však není náš základní scénář), může to mít na domácí dluhopisy velmi negativní dopad. Ten přitom může být ještě zesílen zaujímáním výhodných pozic před čtvrteční aukcí tří a patnáctiletého dluhopisu.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data