Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hluché zvony měnové politiky

Hluché zvony měnové politiky

23.3.2006 15:44
Autor: David Marek

České národní bance se dostalo v posledních letech mnoha pochvalných slov a kladných hodnocení realizace měnové politiky. Oprávněně. Zeptáte-li se ekonomů a měnových stratégů v Londýně, které centrální bance ve Střední Evropě rozumí, většinou zmíní ČNB. Komunikace v posledních dnech tento obraz trochu zakalila.

Hlavním cílem bývá hlídání inflace, centrální banky ale zároveň mají rády stabilní finanční trhy. Navíc je měnová politika střílením tak trochu naslepo. Směr, kam střílet, není až takový problém, obtížně se určuje ráže a načasování výstřelu. Přemýšlení o strategii měnové politiky zahrnuje právě tyto nejistoty. Je-li strategie centrální banky čitelná, finanční trhy snadněji odhadují její kroky, přizpůsobují se změnám měnové politice bez výraznějších výkyvů a hladce zprostředkovávají impulsy měnové politiky do reálné ekonomiky. Právě zde tkví tajemství glorioly Alana Greenspana.

Koruna posledních pět měsíců posilovala svižným tempem, až příliš svižným, a nyní je patrně reálně nadhodnocena, tj. neodpovídá rovnovážné úrovni reflektující vývoj české ekonomiky. V průběhu února členové bankovní rady intenzivně naznačovali možnost snížení úrokových sazeb jako kroku proti silné měně. Den před jednáním bankovním rady se kurz pohyboval na úrovni 28,55 CZK/EUR. Velká část trhu centrální bance uvěřila, jak lze vyčíst ze spotových i forwardových úrokových sazeb. Zbraně ČNB ale zůstaly ve zbrojnici. Koruně na chvíli odlehčila Evropská centrální banka zvýšením úrokových sazeb v eurozóně a rušno na politické scéně v Polsku a Maďarsku. Skutečnost, že se ČNB nakonec rozhodla nehýbat s úrokovými sazbami, a následné vysvětlení v zápisu z únorového jednání bankovní rady, ujistily finanční trhy, že se ČNB nechce pouštět do politiky „jemného ladění“, tedy hýbat příliš často úrokovými sazbami. Situace s vyjasnila: Úrokové sazby a výnosy dluhopisů briskně poskočily vzhůru a diskuse se pomalu začala stáčet k načasování růstu úrokových sazeb v ČR. O to více otazníků visí nad slovy viceguvernéra ČNB Miroslav Singera ve včerejším rozhovoru pro agenturu Bloomberg. Podle něj by mohla ČNB snížit úrokové sazby a investoři budou velmi překvapeni, pokud bude koruna dále posilovat. V kontextu únorových událostí na poli měnové politiky velmi překvapivá slova. Polehčující okolností je jeho absence na únorovém jednání bankovní rady. Pluralita názorů může být užitečná nejen v politice ale i rozhodování o úrokových sazbách. Měnová politika není, a nemůže být, automat, neboť ekonomie není matematika nebo fyzika. Někdy ale může být příliš mnoho rozdílných slov zdrojem nejistoty na finančních trzích. A když si trhy nejsou jisté, které zvony poslouchat, budou raději hluché.


Váš názor
  • Není to trestný čin ?
    24.3.2006 7:07

    CNB a její BR takto, jestli tomu dobře rozumím, způsobuje ztráty některých finančních institucí! Ač studující právník mám pocit, že to zde zavání trestním činem" Zneužití pravomoci veřejného činitele"! Možná by stálo za to , vyčíslit škody, které těmto institucím vznikají díky protichůdnům opatřením BR a prohlášení mi jednotlivých čenů a předat to orgánům činných v trestním řízení! Divím se , že to již dávno neučinily.............
    Honza
    • Jsi mimo
      27.3.2006 13:16

      Chlapče,chlapče. Z tvých vývodů usuzuji, že studuješ tak leda VUML. Už jsi na ty zločince podal trestní oznámení??Je vidět, že financím opravdu rozumíš.Neděláš ty poradce ROKOvi nebo sobotkovi?
      dojná kráva socdem
  • Vrtěti "Aspikem"
    24.3.2006 6:44

    Výroky p. Singera jsou dlouhodobě nezodpovědné a povýšené. Nejen on ,ale většina BR si neuvědomuje, že je zde dlouhá řada stavebních spořitelen, penzijních fondům a podobných institucí, které se musejí dlouhodobě rozhodovat o investicích a díky limitům i do fixně úročených investic. Prohlašovat ,že koruna posílí na 25 za EURo, výprodeje EUR samotnou CNB (od počátku roku přes 250mio EURa) a následné komentáře o přílišném posilování, pak působí komicky a jsou spíše případem pro psychiatra a ne pro analytika finančních trhů. Je to prostě jeden aspik, jak uvedl p. Singer. Já souhlasím, ale ten aspik spíše vidím v jeho hlavě, než v opatřeních BR , ke kterým p. Singer aktivně přispívá. Říkám: " p. Singer, intervenujete na špatném trhu!"
    Lumir Mistr
    • Všichni v jednom šiku
      24.3.2006 6:59

      Souhlasím s názorem. CNB, MF,vláda ba dokonce Prezident - ti všichni mluví do nastavení úrokových sazeb . Vláda - ekonomika jede = koruna posiluje a bude k 25 EUR za 1Kč, MF = velebí každé snížení sazeb a jejich případné zvýšení je skoro trestný čin!,prezident= obviňuje CNB ze ztráty moci ODS, nebot v r. 97 prudce zvýšila sazby a zastavila růst(ale to byly sazby 60%!) a CNB ? Ta vesele prodává EURCZK potichu na trhu, následně se rozčiluje ,že koruna prudce posiluje a intervenuje na trhu úrokových sazeb!!! KOCOURKOV - VÍTEJTE V ČR.
      Kamil
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data