Dlouho očekávaná aukce patnáctiletých dluhopisů se konala dnes. Výsledky byly nad očekávání špatné - průměrný výnos 6.63%, maximální výnos 6.70%, přičemž ještě několik málo hodin před aukcí se tržní výnos dluhopisu pohyboval okolo 6.55-6.60%. Katastrofou je však celková poptávka - účastníci primární aukce objednali celkem pouze za 3.603 mld. CZK dluhopisů, při nabízeném objemu 4 mld. je to od února 1998 (aukce SD 14.85%) první aukce státních dluhopisů, kdy bylo v aukci SD poptáváno méně než ministerstvo nabízelo! Příčin je několik - dluhopis je velmi dlouhý, většina investorů nemůže díky různým restrikcím takový dluhopis vůbec do svých portfolií umísťovat, investoři s "dlouhými" penězi (banky, pojišťovny) dnes neparticipovali na nabízeném objemu tak výrazně, jako tomu bylo v první aukci SD 6.95/16 v lednu tohoto roku. Ministerstvo zcela nedávno zvedlo nabízený objem v této aukci (původně měly být prodány pouze 2 mld.) se zdůvodněním, že chce využít současného zájmu trhu o dluhopisy s dlouhou splatností. Dnes dostalo velmi studenou sprchu a je zřejmé, že reální investoři o aukce v poslední době nejeví příliš zájem; například v poslední aukci desetiletého dluhopisu SD 6.40 byl výsledek výrazně dobrý jen proto, že většina obchodníků v aukci pokrývala své krátké pozice. Poslední příčinou špatného výsledku aukce je nesporně medvědí nálada trhu v posledních týdnech. Dluhopisy již několik týdnů za sebou oslabují, spolu s tím, jak oslabují finanční trhy v Americe a v Evropě a jak přestávají kolovat spekulace o dalším snižování úrokových sazeb.
(Dalimil Vyškovský)