Při populární predikci budoucího vývoje na trzích ve Spojených státech (a tudíž v podstatě po celém světě) se pro znázornění možných scénářů dají použít tři velká písmena: V, U a L. Jde-li trh dolů a poté opět přímo vzhůru, jde o “V” tvar. “U” implikuje to, že se trh bude po nějakou dobu pohybovat po dně předtím, než se zvedne. “L” si nikdo nepřeje.
Za současného stavu velmi razantní snižování sazeb FEDem působí na trh (do velké míry spíše psychologicky, než změnou krátkodobého fundamentálního výhledu) proti proudu téměř bez výjimky negativních dat a zpráv o dalším zpomalování ekonomiky. Ty už jsou ale většinou zabudované v očekáváních - nastává perioda krátkodobých výkyvů, které ovšem budou brzo korigovány tak, jak si investoři uvědomí, že prostor pro růst zatím není podpořen „tvrdými“ daty ale spekulacemi.
Naděje na “V” je tedy pryč, ovšem reakce FED bude pravděpodobně eliminovat i “L” (kritickým bodem bude změna očekávání firem působící na jejich investiční rozhodnutí - faktor oboustranně korelovaný se samotným akciovým trhem). Je pravděpodobné, že se trh po současném období nejasného trendu začne opět, v rozmezí týdnů až měsíců, zvedat - pro další výrazný pokles existuje pouze limitovaný prostor jak na straně fundamentální valuace, tak technických korekcí. Počkejme si ale na skutečný růst podpořený reálnými daty, ne krátkodobý výkyv živený radostí z toho, že jedna firma z dvaceti reportuje lepší než předpokládaný zisk.
Co se týče velikosti zmiňovaného růstu, půjde spíše o opatrné re-valuace založené na více realistických odhadech fundamentů - to platí především pro Nasdaq. Raketový vzestup na úrovně minulých let se konat nebude (až do doby nové spekulační bubliny živené přáními a "bigger fool" přístupem).
(Jiří Soustružník)