Polsko: Deficit běžného účtu byl v prosinci nejvyšší za posledních 2,5 let

Deficit běžného účtu Polska v prosinci vystoupal až na 931 mil. EUR, což je téměř dvojnásobek očekávání trhu (500 mil. EUR). K poklesu přispěl výhradně nečekaně vysoký vzestup deficitu obchodní bilance. Co je zajímavé, že i přes silnou domácí poptávku ve 4Q06 růst dovozu reportovaný NBP poklesl meziročně na 16,3 % ze zhruba 20 % v listopadu a šestiměsíčního průměru 21,9 %. Největším překvapením ovšem bylo ještě větší zpomalení vývozu na pouhých 8,3 % v porovnání s průměrem posledního půl roku 20 %. To znamená schodek obchodní bilance 1,08 mld. EUR, což je nejhorší výsledek za posledních šest let.

I když se výsledek může na první pohled zdát hodně nepříznivý, nepřikládali bychom těmto číslům příliš velkou důležitost. Historicky byl vývoz i dovoz často volatilní a nepředvídatelný a slabá obchodní bilance je v očividném kontrastu se zdravými fundamenty. Silný základní ekonomický obrázek EMU, která je největším partnerem zahraničního obchodu Polska, podporuje náš názor, že aktivita v zahraničním obchodě se v následujících měsících vrátí do běžných kolejí. Proto se domníváme, že špatné výsledky vývozu byly způsobeny jednorázovými událostmi a není to známka nadcházejícího delšího oslabování. Navíc NBP zdůraznila, že v době zveřejnění nebyly k dispozici oficiální údaje statistického úřadu, takže prezentovaná čísla vývozu i dovozu jsou hrubé odhady, které možná budou ještě revidovány. Nicméně v současnosti prosincové výsledky znamenají poměr deficit k HDP ve výši 2,1 % v porovnání s naším odhadem 1,9 %. I přes tento větší deficit ale základní bilance vzrostla o 0,1 % na 1,0 % HDP, když čistý příliv zahraničních investic za rok 2006 překonal naše očekávání.