Společnost ČEZ plánuje emisi domácích dluhopisů v objemu 10 mld. Kč, kterou budou použity na financování programu na zpětný odkup akcií. Představenstvo společnosti také rozhodlo o založení střednědobého eurobondového programu v celkovém objemu 4 mld. EUR, když na podzim letošní roku by se měla objevit první tranše této emise. Obě emise pak musí schválit dozorčí rada. Náš názor: Zprávu hodnotíme jako pozitivní, protože se tím vylepší kapitálová struktura společnosti. Pokud vezmeme v úvahu celkový objem obou emisí (10 mld. Kč + 4 mld. EUR), sníží se vážené průměrné náklady na kapitál (WACC) přibližně o 50 bazických bodů, což by podle naší citlivostní analýzy znamenalo přibližný přírůstek k naší fundamentální ceně 100 Kč. Nová kapitálová struktura by zvýšila ukazatel D/E z 20 % v roce 2006 na 40-45 % ve střednědobém horizontu (3-4 roky).