Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

26.6.2007 14:30
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa posunula smerom hore. Mierny rast o 1-2 bps kopíroval pohyb eurovej krivky. Na eurovej
krivke stále vnímame riziká pre posun smerom hore. Riziká preto existujú aj pre SKK krivku, ktorá sa stále nachádza pod eurovou. Rozhodnutie NBS o sadzbách by malo mať na swapový a dlhopisový trh vplyv iba v prípade prekvapenia. To je málo pravdepodobné. V piatok podvečer zverejnil Reuters hodnotenie misie MMF. Časť rady MMF vidí priestor pre ďalší pokles sadzieb. Naopak druhá časť z nich sa obáva inflačných rizík a preto navrhuje domácim tvorcom menovej politiky zostať opatrní. My sa prikláňame k názoru, že v tomto roku už neuvidíme pokles sadzieb. ECB odvedie prácu za NBS a potlačí úroky v eurozóne na 4,25%. To je úroveň, kde sa už momentálne nachádza NBS.

Polsko
Minulý týden byl opět noční můrou pro ty, kteří čekali růst cen dluhopisů. Výnosy na polském trhu končily totiž až o 15 bps (u dvouletého segmentu) výše a to díky spekulacím, že by centrální banka mohla zvýšit sazby již tento týden. Protože evropské dluhopisy zaznamenaly jen minimální změny, rozdíl mezi výnosy desetiletého polského a německého papíru se zvýšil o 15 bps na zhruba 100 bodů. K tomu přispěl jak vyšší než očekávaný květnový růst mezd, tak jestřábí komentáře významných členů Výboru pro měnovou kontrolu, které naznačily, že se uvažuje o zvýšení sazeb v červnu nebo červenci.

I když náš názor zůstává v delším horizontu na dluhopisy negativní, druhá polovina tohoto týdne by mohla přinést růst cen především na kratším konci křivky. Trh zhruba z 50% již počítá s červnovým zvýšením sazeb. Jestliže je však Výbor nyní nezvýší, bude to pro dluhopisy mírně negativní zhruba v rozsahu minulého růstu výnosů. Pokud však ponechání sazeb bude doprovázeno ostřejším komentářem, který připraví trh na červencové zvýšení, bude růst výnosů omezen. Jsme navíc přesvědčeni, že jestliže Výbor použije definovanou množinu slovních spojení a signálů korespondujícíchv s rychlou potřebou zpřísnění měnové politiky, zůstanou výnosy beze změny. Pokud ale komentář bude jen mírně jestřábí nebo dokonce neutrální, (což ale není náš scénář, protože podmínky pro zvýšení sazeb jsou prakticky splněné), lze uvažovat s růstem cen dluhopisů alespoň u kratších splatností.

Maďarsko
Maďarské dluhopisy po vyšším růstu mezd vyslaly nejasné signály o perspektivě krátkých splatností. Přitom poptávka v poslední aukci tří a patnáctiletých dluhopisů byla vyšší, než u předcházející aukce. Co se týče výnosů, závisel trh s dluhopisy na pohybech vyspělých trhů, rozdíly mezi výnosy přitom zůstávaly stabilní, zvláště pětiletý dluhopisy si zachoval rozdíl kolem 145 bps. Krátký konec křivky bude tento týden zajímavější, zvláště ve světle možného snížení sazeb na zasedání MNB a pokračující apreciaci forintu. Trh s dluhopisy sice ještě nedávno ignoroval pohyby měny, jestliže však směnný kurz EUR/HUF se přiblíží úrovni 245, mohou výnosy reagovat ostřeji a zisků maďarské měny využít.

ČSOB - Investiční výzkum

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.4.2017
22:03Wall Street zakončila beze změny, Under Armour po výsledcích +10 %
19:28Jedna rada pro konzervativní investory
18:05IFIS investiční fond, a.s.: Výroční zpráva za rok 2016
17:57Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
17:57Summary: Nokia příjemně překvapila, Deutsche Bank drží náklady pod kontrolou
17:37Švýcarská centrální banka ve čtvrtletí zvýšila zisk. Díky devizovým rezervám
17:32Euro je lehce zklamané z ECB, která nemění svůj postoj  
17:11Pražská burza v čele s rakouskými tituly, Unipetrolem slaví v pořadí šestý den v zeleném
16:36COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:28BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:27Technická analýza: Ropa na hraně
16:13Sobotka dal Babišovi ultimátum na vysvětlení kauz. Nevím, proč bych měl rezignovat, řekl vicepremiér
15:55ECB lehce mění komunikaci, přijde na podzim změna?
14:46Objednávky zboží ve Spojených státech: Překvapivě slabý březen
13:59ECB nechala sazby beze změny, potvrdila nový objem nákupů aktiv
12:59Trump otočil: NAFTA zůstane, znovu ji vyjednáme
12:24Konec intervencí může zvýšit tlak na přijetí eura, říká Dědek (ČNB)
10:49Trump řekl, co s daněmi a dolar ztratil. Co dnes řekne ECB?  
9:58Unipetrol pokračuje ve spanilé jízdě, PX míří k šestému růstu v řadě
9:41Technická analýza: Dnes je potřeba mít se na pozoru, čeká nás zasedání ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Cabot Oil & Gas Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
Goodyear Tire & Rubber Co/The (03/17 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/17 Q1)
Royal Bank of Scotland Group PLC (03/17 Q1)
Southwestern Energy Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
Synchrony Financial (03/17 Q1, Bef-mkt)
UBS Group AG (03/17 Q1)
Weyerhaeuser Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:30Linde AG (03/17 Q1)
7:30Sanofi (03/17 Q1)
8:00Barclays PLC (03/17 Q1)
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
12:45LyondellBasell Industries NV (03/17 Q1)
12:55Colgate-Palmolive Co (03/17 Q1)
12:55VF Corp (03/17 Q1)
13:00Phillips 66 (03/17 Q1)
13:30General Motors Co (03/17 Q1)
14:00Exxon Mobil Corp (03/17 Q1)
14:30Chevron Corp (03/17 Q1)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university