Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

26.6.2007 14:30
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa posunula smerom hore. Mierny rast o 1-2 bps kopíroval pohyb eurovej krivky. Na eurovej
krivke stále vnímame riziká pre posun smerom hore. Riziká preto existujú aj pre SKK krivku, ktorá sa stále nachádza pod eurovou. Rozhodnutie NBS o sadzbách by malo mať na swapový a dlhopisový trh vplyv iba v prípade prekvapenia. To je málo pravdepodobné. V piatok podvečer zverejnil Reuters hodnotenie misie MMF. Časť rady MMF vidí priestor pre ďalší pokles sadzieb. Naopak druhá časť z nich sa obáva inflačných rizík a preto navrhuje domácim tvorcom menovej politiky zostať opatrní. My sa prikláňame k názoru, že v tomto roku už neuvidíme pokles sadzieb. ECB odvedie prácu za NBS a potlačí úroky v eurozóne na 4,25%. To je úroveň, kde sa už momentálne nachádza NBS.

Polsko
Minulý týden byl opět noční můrou pro ty, kteří čekali růst cen dluhopisů. Výnosy na polském trhu končily totiž až o 15 bps (u dvouletého segmentu) výše a to díky spekulacím, že by centrální banka mohla zvýšit sazby již tento týden. Protože evropské dluhopisy zaznamenaly jen minimální změny, rozdíl mezi výnosy desetiletého polského a německého papíru se zvýšil o 15 bps na zhruba 100 bodů. K tomu přispěl jak vyšší než očekávaný květnový růst mezd, tak jestřábí komentáře významných členů Výboru pro měnovou kontrolu, které naznačily, že se uvažuje o zvýšení sazeb v červnu nebo červenci.

I když náš názor zůstává v delším horizontu na dluhopisy negativní, druhá polovina tohoto týdne by mohla přinést růst cen především na kratším konci křivky. Trh zhruba z 50% již počítá s červnovým zvýšením sazeb. Jestliže je však Výbor nyní nezvýší, bude to pro dluhopisy mírně negativní zhruba v rozsahu minulého růstu výnosů. Pokud však ponechání sazeb bude doprovázeno ostřejším komentářem, který připraví trh na červencové zvýšení, bude růst výnosů omezen. Jsme navíc přesvědčeni, že jestliže Výbor použije definovanou množinu slovních spojení a signálů korespondujícíchv s rychlou potřebou zpřísnění měnové politiky, zůstanou výnosy beze změny. Pokud ale komentář bude jen mírně jestřábí nebo dokonce neutrální, (což ale není náš scénář, protože podmínky pro zvýšení sazeb jsou prakticky splněné), lze uvažovat s růstem cen dluhopisů alespoň u kratších splatností.

Maďarsko
Maďarské dluhopisy po vyšším růstu mezd vyslaly nejasné signály o perspektivě krátkých splatností. Přitom poptávka v poslední aukci tří a patnáctiletých dluhopisů byla vyšší, než u předcházející aukce. Co se týče výnosů, závisel trh s dluhopisy na pohybech vyspělých trhů, rozdíly mezi výnosy přitom zůstávaly stabilní, zvláště pětiletý dluhopisy si zachoval rozdíl kolem 145 bps. Krátký konec křivky bude tento týden zajímavější, zvláště ve světle možného snížení sazeb na zasedání MNB a pokračující apreciaci forintu. Trh s dluhopisy sice ještě nedávno ignoroval pohyby měny, jestliže však směnný kurz EUR/HUF se přiblíží úrovni 245, mohou výnosy reagovat ostřeji a zisků maďarské měny využít.

ČSOB - Investiční výzkum

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2017
7:47Výsledky O2: Roaming zasáhne ziskovost, hlavní trendy ale odolají (výhled analytika)  
22.10.2017
23:28Volby ONLINE a souhrn: Zeman pověří sestavením vlády Babiše. ANO vybralo předsedu Sněmovny
9:47Španělský premiér: Katalánsku sesadíme vládu a sebereme autonomii
9:22Víkendář: Jednoduchý strategický návod pro každého podnikatele
21.10.2017
12:44Daily Mail: Proč selhávají moderní vztahy? Čekáme od nich moc
8:36Volby ONLINE: ANO má 78 mandátů, těsně prošla TOP09 i STAN
8:33Víkendář: Akcie rostou díky Trumpovi. Kvůli komu se trh propadne?
20.10.2017
22:03Páteční Wall Street: Nové rekordy indexů a neuvěřitelný obrat na GE
19:11Perly týdne: Norská daň z Tesly, kvantový Google a země stočených tachometrů
17:33Praha po dvou dnech opět roste, pomohla Erste a O2
17:31Summary: Zděšení z GE, rozpaky nad Daimlerem, ale i nadšení z Volva
17:09Nejhorší důvod pro NEpřijetí eura
16:49Týden technicky: Koruna stále sílí a EURUSD hledá směr
16:29Koruna před víkendem přece jen nasbírala pár halířů k dobru  
15:42Volby pátek ONLINE: Jaké Češi rozdají karty nové Sněmovně a cestě ke vládě?
15:27Špatné výsledky GE (-7 %): Propadly se hlavně energetické divize
14:40UNICAPITAL ENERGY a.s.,: Oznámení o výplatě výnosu Dluhopisů
14:39Tomáš Sýkora: Volby jsou důležité pro ČEZ a popoženou růst sazeb. Co koruna? (video)
13:25Mimořádná jízda trhů a globální ekonomiky pokračuje
12:25Výsledky Volva suverénně předčily odhady a akcie rostou na historický vrchol (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data