Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

26.6.2007 14:30
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa posunula smerom hore. Mierny rast o 1-2 bps kopíroval pohyb eurovej krivky. Na eurovej
krivke stále vnímame riziká pre posun smerom hore. Riziká preto existujú aj pre SKK krivku, ktorá sa stále nachádza pod eurovou. Rozhodnutie NBS o sadzbách by malo mať na swapový a dlhopisový trh vplyv iba v prípade prekvapenia. To je málo pravdepodobné. V piatok podvečer zverejnil Reuters hodnotenie misie MMF. Časť rady MMF vidí priestor pre ďalší pokles sadzieb. Naopak druhá časť z nich sa obáva inflačných rizík a preto navrhuje domácim tvorcom menovej politiky zostať opatrní. My sa prikláňame k názoru, že v tomto roku už neuvidíme pokles sadzieb. ECB odvedie prácu za NBS a potlačí úroky v eurozóne na 4,25%. To je úroveň, kde sa už momentálne nachádza NBS.

Polsko
Minulý týden byl opět noční můrou pro ty, kteří čekali růst cen dluhopisů. Výnosy na polském trhu končily totiž až o 15 bps (u dvouletého segmentu) výše a to díky spekulacím, že by centrální banka mohla zvýšit sazby již tento týden. Protože evropské dluhopisy zaznamenaly jen minimální změny, rozdíl mezi výnosy desetiletého polského a německého papíru se zvýšil o 15 bps na zhruba 100 bodů. K tomu přispěl jak vyšší než očekávaný květnový růst mezd, tak jestřábí komentáře významných členů Výboru pro měnovou kontrolu, které naznačily, že se uvažuje o zvýšení sazeb v červnu nebo červenci.

I když náš názor zůstává v delším horizontu na dluhopisy negativní, druhá polovina tohoto týdne by mohla přinést růst cen především na kratším konci křivky. Trh zhruba z 50% již počítá s červnovým zvýšením sazeb. Jestliže je však Výbor nyní nezvýší, bude to pro dluhopisy mírně negativní zhruba v rozsahu minulého růstu výnosů. Pokud však ponechání sazeb bude doprovázeno ostřejším komentářem, který připraví trh na červencové zvýšení, bude růst výnosů omezen. Jsme navíc přesvědčeni, že jestliže Výbor použije definovanou množinu slovních spojení a signálů korespondujícíchv s rychlou potřebou zpřísnění měnové politiky, zůstanou výnosy beze změny. Pokud ale komentář bude jen mírně jestřábí nebo dokonce neutrální, (což ale není náš scénář, protože podmínky pro zvýšení sazeb jsou prakticky splněné), lze uvažovat s růstem cen dluhopisů alespoň u kratších splatností.

Maďarsko
Maďarské dluhopisy po vyšším růstu mezd vyslaly nejasné signály o perspektivě krátkých splatností. Přitom poptávka v poslední aukci tří a patnáctiletých dluhopisů byla vyšší, než u předcházející aukce. Co se týče výnosů, závisel trh s dluhopisy na pohybech vyspělých trhů, rozdíly mezi výnosy přitom zůstávaly stabilní, zvláště pětiletý dluhopisy si zachoval rozdíl kolem 145 bps. Krátký konec křivky bude tento týden zajímavější, zvláště ve světle možného snížení sazeb na zasedání MNB a pokračující apreciaci forintu. Trh s dluhopisy sice ještě nedávno ignoroval pohyby měny, jestliže však směnný kurz EUR/HUF se přiblíží úrovni 245, mohou výnosy reagovat ostřeji a zisků maďarské měny využít.

ČSOB - Investiční výzkum

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.8.2017
22:02Wall Street zakončila více než procento v mínusu, Cisco po výsledcích -4 %
18:40Největší palírna peněz na světě
18:16Do fondů investuje již každý sedmý Čech: V popředí je ČSOB
17:47Vuitton, Hermes, hodinky a kol.: Komu ublíží silnější euro?
17:31Summary: Den překonaných očekávání pro Alibabu. Naopak Cisco se moc nepochlapil
17:05Burza v Praze dokáže žít, navzdory nepříznivé náladě v Evropě posílila. ČEZ na 420 Kč za akcii
17:05Euro na třítýdenním dně. ECB se bojí jeho síly, Fed nízké inflace  
16:33Zuckerberg na hrad?
15:39Technická analýza: Pomůže někdo cenám ropy nahoru?
15:30Alibaba téměř zdvojnásobila zisk, růst tržeb překonal odhady
15:02Wal-Martu klesl zisk o 23 procent, tržby ale pokračují v růstu (+komentář analytika)
14:34Scénář 2-2-2-2 pro americkou ekonomiku a nekonečná rally akcií?
13:02Jak rychleji nahradit lidi stroji? Zvyšujme minimální mzdu
11:53Technická analýza: Neznámá biotechnologická společnost, která před sebou může mít zajímavou budoucnost
11:45Dolar se otřepává z Trumpa a Fedu. Koruna se nevzdává 26 k euru  
10:37Ropa ovládá akcie firem, které jsou s ní spojeny. Změna přijde, až komodita zdraží
10:10PX otevírá růstem díky rakouským titulům, cena elektřiny je na letošních maximech
9:12Rozbřesk: Jak si koruna poradí s rychlejším růstem?
8:48ČEZ zřejmě zamíří k 410 Kč za akcii a futures naznačují ztráty  
8:28Akcie v Asii ovlivnil Fed a dolar, trhy obchodovaly smíšeně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Applied Materials Inc (07/17 Q3, Aft-mkt)
Vestas Wind Systems A/S (06/17 Q2)
7:30Wirecard AG (06/17 Q2)
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
11:00EMU - Jádrová inflace, y/y
13:00Wal-Mart Stores Inc (07/17 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:15Gap Inc/The (07/17 Q2)