Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaostřeno na ČNB: Vyšší sazby přijdou, ale ne hned

Zaostřeno na ČNB: Vyšší sazby přijdou, ale ne hned

30.8.2007 8:41
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Po červencovém zvýšení sazeb nálada na další rychlé utahování měnové politiky poněkud opadla. Zasloužila se o to jednak domácí data, ale také vývoj ve světě.

Většina makroekonomických statistik zveřejněných v červenci naznačila nižší inflační tlaky než předchozí údaje. Spotřebitelské ceny rostly pomaleji, než se čekalo. Meziroční inflace v červenci dokonce zpomalila. Pomalejší růst vykázaly také výrobní ceny v průmyslu. Známky nižších inflačních tlaků přišly i z reálné ekonomiky v podobě pomalejšího růstu průmyslové výroby a poklesu stavební výroby.

Na druhou stranu maloobchod tempo růstu zvýšil a nezaměstnanost navzdory sezónním faktorům vzrostla jen mírně. To znamená, že riziko inflačních tlaků ze strany spotřebitelské poptávky přetrvává. Přenosovým kanálem jsou zde mzdy, proto údaj o růstu mezd za druhý kvartál bude důležitým indikátorem pro budoucí trajektorii úrokových sazeb.

Turbulence na světových trzích zapříčiněné krizí amerického hypotečního trhu rovněž hovoří pro nezvyšování sazeb v nejbližších měsících. Jedním z důvodů je silnější koruna, která se dostala pod svou rovnovážnou úroveň. Pohyb kurzu však může být považován za přechodný výkyv, proto ještě není silným argumentem pro měnovou politiku.

Důležitější je dopad na rozhodování centrálních bank ve světě. Fed snížil diskontní sazbu a čeká se pokles i u hlavní sazby. Vzrostla také očekávání, že se zvýšením sazeb počká ECB. U Evropské centrální banky by mohla převládnout tendence neutahovat měnovou politiku a dát trhům více času na zklidnění. ČNB samozřejmě nemusí nutně sledovat politiku ECB, avšak argument opatrnějšího přístupu ke zvyšování sazeb částečně platí i pro ni.

Vzhledem k uvedeným důvodům nyní centrální banka nemá důvod spěchat s dalším zpřísňováním měnové politiky. Na srpnovém jednání bankovní rad tedy čekáme sazby beze změny. Stejný výsledek zatím očekáváme i v září a sazby by měly znovu vzrůst až na říjnovém jednání. Mezitím však vyjdou velmi důležitá data – HDP a mzdy za druhé čtvrtletí. Při vysokých hodnotách by tato čísla mohla ČNB opět více naladit na jestřábí notu a zvýšení sazeb urychlit.

Celou analýzu si můžete stáhnout ve formátu pdf v sekci Ekonomika - Analýzy


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data