Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie zadarmo

Akcie zadarmo

30.5.2008 15:33

Zatímco CAC 40 je za poslední rok cca 10 % v mínusu, akcie EADS (vlastníka Airbus SAS) klesly o více než 30 %. Boeing (i S&P 500) jsou za stejné období cca 5 % v mínusu. EADS 13. května oznámil další zpoždění v dodávkách A380 (nyní je již dva roky za původními termíny); snížil odhady ziskovosti a hrozí mu i penále za pozdní dodávky vojenských A400M. Provozní problémy a tlak silného eura tak donutily Airbus k reorganizaci, její výsledky jsou nyní ale nejisté. A zatímco je Boeing v roce 2007 3 miliardy dolarů v plusu na úrovni EBIT, Airbus je téměř 900 mil. EUR v mínusu. Uvedené vedlo i k zmíněnému poklesu ceny akcie a analytici (citovaní např. na Bloomberg) začínají upozorňovat na to, že Airbus, jenž je součástí EADS, se efektivně začíná stávat přítěží, ne aktivem. Jinak řečeno, hodnota podílů v ostatních firmách-projektech EADS je v součtu vyšší, než hodnota EADS, implikovaná současnou cenou akcií na trhu. Tj. negativní rozdíl jde na vrub Airbusu – což znamená, že trh je buď neefektivní, nebo čeká, že Airbus nějak sníží hodnotu i ostatních společností.

Jev, kdy se celek nerovná hodnotě svých částí, přitom na trhu není zase tak ojedinělý. Relativně často touto „nemocí“ trpí diverzifikované firmy, u nichž je cena akcie pod hodnotou implikovanou součtem jejích částí (očištěným o relevantní závazky). Např. studie „Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“** ukazuje, že diverzifikované firmy jsou často podhodnocené díky informační asymetrii - rozdílem mezi tím, co ví management firmy a tím, co se ví na trhu. Patrné je toto při tzv. spin-offs. Tj. u částečného, či úplného oddělení dceřiné společnosti od matky, po kterém dojde k nárůstu ceny akcií dcerky (tj. nad hodnotu implikovanou tržní valuací matky před spin-off). Vedle odbourání informační asymetrie – zprůhlednění dané firmy, pak může hrát roli i vyšší motivace managementu oddělené společnosti, který vidí užší vazbu mezi výkonem a odměnou.

Otázka je, nakolik je informační asymetrie důležitá u Airbusu a nakolik jde o obavy z toho, že část poškodí celek. Každopádně bych si dovolil tvrdit, že na normálně fungujícím trhu by v situaci, v jaké je nyní EADS, již kolem něj kroužili investoři. Ti by počítali, jestli by ztráta některých synergií se zbytkem EADS nebyla náhodou více než vyvážená pozitivy plynoucí z jeho oddělení od zbytku. Právě aktivity takovýchto investorů jsou nejlepším lékem na uvedenou nemoc konglomerátů. Ale díky vlastnické struktuře EADS a politickém postoji „špatně fungující, ale náš“ je zde toto nepravděpodobné. Airbus se tak díky uvedenému bude možná ještě dlouho obchodovat „zadarmo“.

*„Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“ HARLIE CHAROENWONG, Nanyang Technological University (NTU), DAVID K. DING, Singapore Management University, JING PAN, 2008 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    27.5.2008 8:07

    Jednou takhle u rybníku, skákal Žabža na kotníku,hodně mrkal očima co to žbluňká před nima.
    Mlok s plhem
  • Akcie opravdu zadarmo :)
    27.5.2008 7:58

    Jsem vlastník OPBH Praha 1, jenž vlastní RAJ Praha 10, jenž vlastní DISPO a mám je v likvidaci. Chcete něco za hubičku??? Jirka Kára
    Jiří Kára
Aktuální komentáře
24.1.2017
14:23Jak by mohla vypadat obchodní válka USA proti Číně?
12:52Prezident ČR soudí, že devizové intervence skončí v polovině roku 2017
12:48Jak to, že se Samsungu vede tak dobře?
12:11Yahoo se ve čtvrtém čtvrtletí vrátila k zisku, převzetí online aktivit Verizone Communication se ale odkládá
11:50Marek Hlavica, předseda AKA: Cena služeb reklamních agentur letos vzroste až o desetinu
10:51Evropa mírně roste, BT Group -19 %
10:48Nejvyšší soud: Brexit musí schválit parlament, skotská vláda nemá veto
10:22Data z eurozóny ani slova amerických politiků už eurodolar výš neposouvají  
10:19Pražská burza otevírá na červené nule; brzdí jí Erste
10:06Jak vysoká je úspěšnost předpovědí Patria Forex? Ohlédnutí za čtvrtletím
9:13Technická analýza: Verbální intervence amerického ministra financí nedovolila dolaru posílit pod 1,07 EURUSD
9:12Rozbřesk: Trump začal úřadovat zostra. Jeho ministr financí opět intervenuje proti dolaru
8:50Evropské futures naznačují, že Praha by mohla být zase zelená  
8:43Nervozita z Trumpových kroků nechala akciovou Asii bez jasného směru  
7:21Přiznejme si konečně, že Friedman se mýlil
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
    AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
    AK Steel Holding Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
    Alcoa Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
    Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
    Apple Inc (12/16 Q1)
    Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
    Danaher Corp (12/16 Q4)
    Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
    Intuitive Surgical Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
    Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
    SAP SE (12/16 Q4, Bef-mkt)
    Seagate Technology PLC (12/16 Q2, Aft-mkt)
    Steel Dynamics Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
    Stryker Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
    VMware Inc (12/16 Q4)
    1:30JP - PMI v průmyslu
    7:00Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    12:00EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
    12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
    13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
    13:25Lockheed Martin Corp (12/16 Q4)
    13:303M Co (12/16 Q4)
    13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
    14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
    16:00USA - Prodeje starších domů
    22:05Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
    22:30Texas Instruments Inc (12/16 Q4)