Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie zadarmo

Akcie zadarmo

30.5.2008 15:33

Zatímco CAC 40 je za poslední rok cca 10 % v mínusu, akcie EADS (vlastníka Airbus SAS) klesly o více než 30 %. Boeing (i S&P 500) jsou za stejné období cca 5 % v mínusu. EADS 13. května oznámil další zpoždění v dodávkách A380 (nyní je již dva roky za původními termíny); snížil odhady ziskovosti a hrozí mu i penále za pozdní dodávky vojenských A400M. Provozní problémy a tlak silného eura tak donutily Airbus k reorganizaci, její výsledky jsou nyní ale nejisté. A zatímco je Boeing v roce 2007 3 miliardy dolarů v plusu na úrovni EBIT, Airbus je téměř 900 mil. EUR v mínusu. Uvedené vedlo i k zmíněnému poklesu ceny akcie a analytici (citovaní např. na Bloomberg) začínají upozorňovat na to, že Airbus, jenž je součástí EADS, se efektivně začíná stávat přítěží, ne aktivem. Jinak řečeno, hodnota podílů v ostatních firmách-projektech EADS je v součtu vyšší, než hodnota EADS, implikovaná současnou cenou akcií na trhu. Tj. negativní rozdíl jde na vrub Airbusu – což znamená, že trh je buď neefektivní, nebo čeká, že Airbus nějak sníží hodnotu i ostatních společností.

Jev, kdy se celek nerovná hodnotě svých částí, přitom na trhu není zase tak ojedinělý. Relativně často touto „nemocí“ trpí diverzifikované firmy, u nichž je cena akcie pod hodnotou implikovanou součtem jejích částí (očištěným o relevantní závazky). Např. studie „Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“** ukazuje, že diverzifikované firmy jsou často podhodnocené díky informační asymetrii - rozdílem mezi tím, co ví management firmy a tím, co se ví na trhu. Patrné je toto při tzv. spin-offs. Tj. u částečného, či úplného oddělení dceřiné společnosti od matky, po kterém dojde k nárůstu ceny akcií dcerky (tj. nad hodnotu implikovanou tržní valuací matky před spin-off). Vedle odbourání informační asymetrie – zprůhlednění dané firmy, pak může hrát roli i vyšší motivace managementu oddělené společnosti, který vidí užší vazbu mezi výkonem a odměnou.

Otázka je, nakolik je informační asymetrie důležitá u Airbusu a nakolik jde o obavy z toho, že část poškodí celek. Každopádně bych si dovolil tvrdit, že na normálně fungujícím trhu by v situaci, v jaké je nyní EADS, již kolem něj kroužili investoři. Ti by počítali, jestli by ztráta některých synergií se zbytkem EADS nebyla náhodou více než vyvážená pozitivy plynoucí z jeho oddělení od zbytku. Právě aktivity takovýchto investorů jsou nejlepším lékem na uvedenou nemoc konglomerátů. Ale díky vlastnické struktuře EADS a politickém postoji „špatně fungující, ale náš“ je zde toto nepravděpodobné. Airbus se tak díky uvedenému bude možná ještě dlouho obchodovat „zadarmo“.

*„Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“ HARLIE CHAROENWONG, Nanyang Technological University (NTU), DAVID K. DING, Singapore Management University, JING PAN, 2008 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    27.5.2008 8:07

    Jednou takhle u rybníku, skákal Žabža na kotníku,hodně mrkal očima co to žbluňká před nima.
    Mlok s plhem
  • Akcie opravdu zadarmo :)
    27.5.2008 7:58

    Jsem vlastník OPBH Praha 1, jenž vlastní RAJ Praha 10, jenž vlastní DISPO a mám je v likvidaci. Chcete něco za hubičku??? Jirka Kára
    Jiří Kára
Aktuální komentáře
23.10.2017
14:27Bezpečné investiční přístavy? Lepší může být nákup ropy
12:43Pimco: O moc lepší už to nebude
12:32Týdenní výhled: Hlavním bodem kalendáře na tento týden je zasedání ECB  
11:25Korunu nechávají volby v klidu, euro klesá před ECB  
10:36Evropa na začátku týdne hledá směr, GKN po vylepšeném doporučení +3 %
9:50Pražská burza otevírá po volbách poklesem
9:34Klíčový týden pro Katalánsko: Konec nezávislosti? Předčasné volby?
9:16Rozbřesk: Vítězství hnutí ANO v českých volbách trhy nevyvedlo z míry
8:52Akciové futures naznačují zisky i v Praze + komentář analytika k dopadům výsledků voleb na akcie  
8:28Vítězství Abého ve volbách může trhům v Asii nahrát. Zatím otevřely nový týden smíšeně  
7:47Výsledky O2: Roaming zasáhne ziskovost, hlavní trendy ale odolají (výhled analytika)  
22.10.2017
23:28Volby ONLINE a souhrn: Zeman pověří sestavením vlády Babiše. ANO vybralo předsedu Sněmovny
9:47Španělský premiér: Katalánsku sesadíme vládu a sebereme autonomii
9:22Víkendář: Jednoduchý strategický návod pro každého podnikatele
21.10.2017
12:44Daily Mail: Proč selhávají moderní vztahy? Čekáme od nich moc
8:36Volby ONLINE: ANO má 78 mandátů, těsně prošla TOP09 i STAN
8:33Víkendář: Akcie rostou díky Trumpovi. Kvůli komu se trh propadne?
20.10.2017
22:03Páteční Wall Street: Nové rekordy indexů a neuvěřitelný obrat na GE
19:11Perly týdne: Norská daň z Tesly, kvantový Google a země stočených tachometrů
17:33Praha po dvou dnech opět roste, pomohla Erste a O2

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data