Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie zadarmo

Akcie zadarmo

30.05.2008 15:33

Zatímco CAC 40 je za poslední rok cca 10 % v mínusu, akcie EADS (vlastníka Airbus SAS) klesly o více než 30 %. Boeing (i S&P 500) jsou za stejné období cca 5 % v mínusu. EADS 13. května oznámil další zpoždění v dodávkách A380 (nyní je již dva roky za původními termíny); snížil odhady ziskovosti a hrozí mu i penále za pozdní dodávky vojenských A400M. Provozní problémy a tlak silného eura tak donutily Airbus k reorganizaci, její výsledky jsou nyní ale nejisté. A zatímco je Boeing v roce 2007 3 miliardy dolarů v plusu na úrovni EBIT, Airbus je téměř 900 mil. EUR v mínusu. Uvedené vedlo i k zmíněnému poklesu ceny akcie a analytici (citovaní např. na Bloomberg) začínají upozorňovat na to, že Airbus, jenž je součástí EADS, se efektivně začíná stávat přítěží, ne aktivem. Jinak řečeno, hodnota podílů v ostatních firmách-projektech EADS je v součtu vyšší, než hodnota EADS, implikovaná současnou cenou akcií na trhu. Tj. negativní rozdíl jde na vrub Airbusu – což znamená, že trh je buď neefektivní, nebo čeká, že Airbus nějak sníží hodnotu i ostatních společností.

Jev, kdy se celek nerovná hodnotě svých částí, přitom na trhu není zase tak ojedinělý. Relativně často touto „nemocí“ trpí diverzifikované firmy, u nichž je cena akcie pod hodnotou implikovanou součtem jejích částí (očištěným o relevantní závazky). Např. studie „Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“** ukazuje, že diverzifikované firmy jsou často podhodnocené díky informační asymetrii - rozdílem mezi tím, co ví management firmy a tím, co se ví na trhu. Patrné je toto při tzv. spin-offs. Tj. u částečného, či úplného oddělení dceřiné společnosti od matky, po kterém dojde k nárůstu ceny akcií dcerky (tj. nad hodnotu implikovanou tržní valuací matky před spin-off). Vedle odbourání informační asymetrie – zprůhlednění dané firmy, pak může hrát roli i vyšší motivace managementu oddělené společnosti, který vidí užší vazbu mezi výkonem a odměnou.

Otázka je, nakolik je informační asymetrie důležitá u Airbusu a nakolik jde o obavy z toho, že část poškodí celek. Každopádně bych si dovolil tvrdit, že na normálně fungujícím trhu by v situaci, v jaké je nyní EADS, již kolem něj kroužili investoři. Ti by počítali, jestli by ztráta některých synergií se zbytkem EADS nebyla náhodou více než vyvážená pozitivy plynoucí z jeho oddělení od zbytku. Právě aktivity takovýchto investorů jsou nejlepším lékem na uvedenou nemoc konglomerátů. Ale díky vlastnické struktuře EADS a politickém postoji „špatně fungující, ale náš“ je zde toto nepravděpodobné. Airbus se tak díky uvedenému bude možná ještě dlouho obchodovat „zadarmo“.

*„Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“ HARLIE CHAROENWONG, Nanyang Technological University (NTU), DAVID K. DING, Singapore Management University, JING PAN, 2008 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    27.05.2008 8:07

    Jednou takhle u rybníku, skákal Žabža na kotníku,hodně mrkal očima co to žbluňká před nima.
    Mlok s plhem
  • Akcie opravdu zadarmo :)
    27.05.2008 7:58

    Jsem vlastník OPBH Praha 1, jenž vlastní RAJ Praha 10, jenž vlastní DISPO a mám je v likvidaci. Chcete něco za hubičku??? Jirka Kára
    Jiří Kára
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university