Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie zadarmo

Akcie zadarmo

30.05.2008 15:33

Zatímco CAC 40 je za poslední rok cca 10 % v mínusu, akcie EADS (vlastníka Airbus SAS) klesly o více než 30 %. Boeing (i S&P 500) jsou za stejné období cca 5 % v mínusu. EADS 13. května oznámil další zpoždění v dodávkách A380 (nyní je již dva roky za původními termíny); snížil odhady ziskovosti a hrozí mu i penále za pozdní dodávky vojenských A400M. Provozní problémy a tlak silného eura tak donutily Airbus k reorganizaci, její výsledky jsou nyní ale nejisté. A zatímco je Boeing v roce 2007 3 miliardy dolarů v plusu na úrovni EBIT, Airbus je téměř 900 mil. EUR v mínusu. Uvedené vedlo i k zmíněnému poklesu ceny akcie a analytici (citovaní např. na Bloomberg) začínají upozorňovat na to, že Airbus, jenž je součástí EADS, se efektivně začíná stávat přítěží, ne aktivem. Jinak řečeno, hodnota podílů v ostatních firmách-projektech EADS je v součtu vyšší, než hodnota EADS, implikovaná současnou cenou akcií na trhu. Tj. negativní rozdíl jde na vrub Airbusu – což znamená, že trh je buď neefektivní, nebo čeká, že Airbus nějak sníží hodnotu i ostatních společností.

Jev, kdy se celek nerovná hodnotě svých částí, přitom na trhu není zase tak ojedinělý. Relativně často touto „nemocí“ trpí diverzifikované firmy, u nichž je cena akcie pod hodnotou implikovanou součtem jejích částí (očištěným o relevantní závazky). Např. studie „Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“** ukazuje, že diverzifikované firmy jsou často podhodnocené díky informační asymetrii - rozdílem mezi tím, co ví management firmy a tím, co se ví na trhu. Patrné je toto při tzv. spin-offs. Tj. u částečného, či úplného oddělení dceřiné společnosti od matky, po kterém dojde k nárůstu ceny akcií dcerky (tj. nad hodnotu implikovanou tržní valuací matky před spin-off). Vedle odbourání informační asymetrie – zprůhlednění dané firmy, pak může hrát roli i vyšší motivace managementu oddělené společnosti, který vidí užší vazbu mezi výkonem a odměnou.

Otázka je, nakolik je informační asymetrie důležitá u Airbusu a nakolik jde o obavy z toho, že část poškodí celek. Každopádně bych si dovolil tvrdit, že na normálně fungujícím trhu by v situaci, v jaké je nyní EADS, již kolem něj kroužili investoři. Ti by počítali, jestli by ztráta některých synergií se zbytkem EADS nebyla náhodou více než vyvážená pozitivy plynoucí z jeho oddělení od zbytku. Právě aktivity takovýchto investorů jsou nejlepším lékem na uvedenou nemoc konglomerátů. Ale díky vlastnické struktuře EADS a politickém postoji „špatně fungující, ale náš“ je zde toto nepravděpodobné. Airbus se tak díky uvedenému bude možná ještě dlouho obchodovat „zadarmo“.

*„Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“ HARLIE CHAROENWONG, Nanyang Technological University (NTU), DAVID K. DING, Singapore Management University, JING PAN, 2008 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    27.05.2008 8:07

    Jednou takhle u rybníku, skákal Žabža na kotníku,hodně mrkal očima co to žbluňká před nima.
    Mlok s plhem
  • Akcie opravdu zadarmo :)
    27.05.2008 7:58

    Jsem vlastník OPBH Praha 1, jenž vlastní RAJ Praha 10, jenž vlastní DISPO a mám je v likvidaci. Chcete něco za hubičku??? Jirka Kára
    Jiří Kára
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
    9:00CZ - HDP, q/q
    12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
    13:30USA - HDP, q/q a
    13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
    15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university