Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie zadarmo

Akcie zadarmo

30.5.2008 15:33

Zatímco CAC 40 je za poslední rok cca 10 % v mínusu, akcie EADS (vlastníka Airbus SAS) klesly o více než 30 %. Boeing (i S&P 500) jsou za stejné období cca 5 % v mínusu. EADS 13. května oznámil další zpoždění v dodávkách A380 (nyní je již dva roky za původními termíny); snížil odhady ziskovosti a hrozí mu i penále za pozdní dodávky vojenských A400M. Provozní problémy a tlak silného eura tak donutily Airbus k reorganizaci, její výsledky jsou nyní ale nejisté. A zatímco je Boeing v roce 2007 3 miliardy dolarů v plusu na úrovni EBIT, Airbus je téměř 900 mil. EUR v mínusu. Uvedené vedlo i k zmíněnému poklesu ceny akcie a analytici (citovaní např. na Bloomberg) začínají upozorňovat na to, že Airbus, jenž je součástí EADS, se efektivně začíná stávat přítěží, ne aktivem. Jinak řečeno, hodnota podílů v ostatních firmách-projektech EADS je v součtu vyšší, než hodnota EADS, implikovaná současnou cenou akcií na trhu. Tj. negativní rozdíl jde na vrub Airbusu – což znamená, že trh je buď neefektivní, nebo čeká, že Airbus nějak sníží hodnotu i ostatních společností.

Jev, kdy se celek nerovná hodnotě svých částí, přitom na trhu není zase tak ojedinělý. Relativně často touto „nemocí“ trpí diverzifikované firmy, u nichž je cena akcie pod hodnotou implikovanou součtem jejích částí (očištěným o relevantní závazky). Např. studie „Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“** ukazuje, že diverzifikované firmy jsou často podhodnocené díky informační asymetrii - rozdílem mezi tím, co ví management firmy a tím, co se ví na trhu. Patrné je toto při tzv. spin-offs. Tj. u částečného, či úplného oddělení dceřiné společnosti od matky, po kterém dojde k nárůstu ceny akcií dcerky (tj. nad hodnotu implikovanou tržní valuací matky před spin-off). Vedle odbourání informační asymetrie – zprůhlednění dané firmy, pak může hrát roli i vyšší motivace managementu oddělené společnosti, který vidí užší vazbu mezi výkonem a odměnou.

Otázka je, nakolik je informační asymetrie důležitá u Airbusu a nakolik jde o obavy z toho, že část poškodí celek. Každopádně bych si dovolil tvrdit, že na normálně fungujícím trhu by v situaci, v jaké je nyní EADS, již kolem něj kroužili investoři. Ti by počítali, jestli by ztráta některých synergií se zbytkem EADS nebyla náhodou více než vyvážená pozitivy plynoucí z jeho oddělení od zbytku. Právě aktivity takovýchto investorů jsou nejlepším lékem na uvedenou nemoc konglomerátů. Ale díky vlastnické struktuře EADS a politickém postoji „špatně fungující, ale náš“ je zde toto nepravděpodobné. Airbus se tak díky uvedenému bude možná ještě dlouho obchodovat „zadarmo“.

*„Asymmetric Information and Conglomerate Discount: Evidence from Spinoffs“ HARLIE CHAROENWONG, Nanyang Technological University (NTU), DAVID K. DING, Singapore Management University, JING PAN, 2008 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    27.5.2008 8:07

    Jednou takhle u rybníku, skákal Žabža na kotníku,hodně mrkal očima co to žbluňká před nima.
    Mlok s plhem
  • Akcie opravdu zadarmo :)
    27.5.2008 7:58

    Jsem vlastník OPBH Praha 1, jenž vlastní RAJ Praha 10, jenž vlastní DISPO a mám je v likvidaci. Chcete něco za hubičku??? Jirka Kára
    Jiří Kára
Aktuální komentáře
23.5.2017
6:41Bude z odmítaných evropských akcií nakonec bezpečné útočiště před americkou krizí?
22.5.2017
22:01Trumpův výlet na blízký východ potěšil Wall Street
18:58Co by nyní poslalo akcie do kolen
18:02Brexit přinese bitvu o zúčtování transakcí v eurech. ECB versus Německo, Francie i Itálie
17:17Euro znovu posilovalo. Podle Merkelové je příliš slabé
17:03Pražskou burzu táhly dolů finanční tituly. VIG před výsledky -0,5 %
15:57VIG: Hrubé předepsané pojistné a finanční výsledek v centru pozornosti (Odhad analytika Patrie na 1. čtvrtletí 2017)  
14:31Hra o velké americké banky. Dojde znovu k oddělení investičních divizí od bankovních?
14:29Rusové a Čína chystají nové letadlo. Konkurent Boeingu a Airbusu?
12:49Neobvyklý klid na akciových trzích: dobrá zpráva, nebo varování?
11:29Týdenní výhled: Revize amerického HDP a schůzka OPEC. Jak moc omezí těžbu?  
11:02Evropa mírně roste, Aegon +7 %
10:36Koruna se usazuje zpět u 26,50. Týden se rozjíždí pomalu  
10:28Střední Evropa se brání nové investiční horečce
10:24Pražská burza otevírá bez jasného směru, ČEZ +0,7 %
9:55Guvernér ČNB Rusnok: Vítám debatu o přijetí eura ještě před volbami
9:30Technická analýza: Den bez makrodat může dolar využít k umazání ztrát
9:13Rozbřesk: Výbornou kondici Německa nejspíše potvrdí PMI i Ifo
8:57Pražská burza zřejmě otevře v zeleném. Pozornost může přitahovat ČEZ  
8:30Denní maxima, tak reagovaly asijské akcie na víkendové dění v regionu  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
    16:00USA - Prodeje nových domů