Roubini: Akciová rally zřejmě skončí ve druhé polovině roku; deflační tlaky zbrzdí zisky, negativně překvapí makrodata

Konec rally na globálních akciových trzích ve druhé polovině roku 2010 očekává známý investor Nouriel Roubini. Podle něj se tak zřejmě stane při nízkém ekonomickém růstu největších světových ekonomik a z důvodu deflačních tlaků, které mimo jiné budou bránit růstu firemních zisků. Neschopnost se vyvarovat bublinám na aktivech v rámci rozvíjejících se trhů, které jsou živeny ztrátou kontroly expanzivních monetárních politik v USA a jinde ve světě, pak s největší pravděpodobností povede k významné korekci cen akcií a dalších aktiv.

Globální akciový benchmark MSCI World Index z loňských březnových minim obchoduje o 73 procent výše, což globální hodnotu akcií vrátilo o 27 bilionů dolarů výše. Světová banka, která včera poskytla aktualizovaný výhled pro růst celosvětové ekonomiky v roce 2010 (2,7 %, v roce 2011 3,2 %) varovala, že růst může být podlomen odebíráním stimulačních programů vlád a přetrvávající vysokou nezaměstnaností. „Ceny aktiv od března loňského roku vystoupaly na svůj strop. Pokud jsou mé odhady správné, ve druhé polovině roku budeme svědky zpomalení v USA, Evropě a Japonsku. To by mělo být počátkem korekce na akciových trzích, protože makroekonomické zprávy by měly generovat negativní překvapení pro trhy,“ uvedl Roubini. Výrazného poklesu se však podle Roubiniho nedočká trh komodit, protože poptávka po základních materiálech bude udržována ze strany rozvíjejících se trhů.

Evropa a Japonsko mají podle Roubiniho méně prostoru ve srovnání s USA k nasazení anticyklických politik, což ztěžuje těmto zemím šanci na vedení globální ekonomické obnovy. Rizika nezvládnutí dluhu dle investora dále zhoršují posilující jen a euro proti dolaru.

Podle Roubiniho kromě makrodat skončí negativním překvapením ve druhé polovině roku také firemní zisky. „Slabé ekonomiky a deflační tlaky budou omezovat růst tržeb a schopnost firem zvyšovat svou efektivnost a dále rozšiřovat se dle Roubiniho budou ztráty amerických i evropských finančních institucí. V poklesu by měly pokračovat také ceny domů. „Ve Spojených státech, kde Fed přislíbil ponechat úrokové sazby nízko po dlouhou dobu, se riziko politicky motivované chyby navíc zvyšuje s volebním rokem,“ upozornil Roubini.

Na rozdíl od vyspělých ekonomik napříč světem Roubini stále věří více robustnímu růstu v Asii a na dalších rozvíjejících se trzích, ač dle něj část Číny a Indie vykazuje známky přehřátí. „V Číně a Indii se inflace již obrátila do kladného pásma ruku v ruce s vysokým růstem, podporovaným hospodářskou politikou,“ uvedl. S nafukováním bublin a růstem spotřebitelských a korporátních úvěrů se podle něj dále začínají potýkat ekonomiky Jižní Koreji a Hongkongu. K udržení růstu podle Roubiniho bude zapotřebí projít krátkodobou bolestivou cestou tržní korekce při utahování čínské superuvolněné měnové politiky. Hongkong by podle Roubiniho měl nahradil zavěšení své měny na americký dolar volně plovoucím kurzem.

(Zdroj: Bloomberg, Bloomberg TV)