Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rogoff: Není tak těžké uhádnout, kde by mohly číhat bubliny

Rogoff: Není tak těžké uhádnout, kde by mohly číhat bubliny

12.4.2010 11:46
Autor: Redakce, Patria Online

Ve společné práci s Carmen Reinhart jsme zjistili, že dluhem vytvořená bublina na trhu s nemovitostmi je častým předvojem finančních krizí. Dlouhodobý nárůst vládního zadlužení je zase velmi častým jevem během doznívání krizí. Hlubší otázkou ale je, zdali ekonomové mají skutečně nějaký nástroj pro prevenci bublin.

Během klasické bubliny se cena aktiva nachází vysoko nad jeho fundamentem a zůstává tam, dokud na trhu panuje víra, že bude dále růst. Racionální investoři by však měli poznat, že očekávání stojící za bublinou nejsou logická a ta by tak nikdy neměla vzniknout. Jako postgraduální student jsem tomu věřil. Pak ale přišli chytří teoretici, kteří si všimli, že i v teorii jsou bubliny možné, pokud je dlouhodobá o riziko upravená úroková míra menší než trendový růst ekonomiky. Pak ale rychle následoval ekonomický výzkum, který nás ujistil, že v takto podivném světě nežijeme.

Výzkum šel dál a ekonomové pochopili, že vše záleží na tom, jak účastníci na trhu koordinují svá očekávání. V principu mohou ceny růst náhle a náhodně z jednoho rovnovážného stavu do dalšího, jako by jejich vývoj záležel na slunečních skvrnách. Skutečným problémem ale není to, zda se konvenční ekonomická teorie dokáže vypořádat se vznikem bublin. Skutečnou výzvou pro investory a politiky je detekce pro systém nebezpečných odchylek od fundamentu, které ohrožují ekonomickou stabilitu více, než jen volatilitou cen.

Spolu s Carmen Reinhart jsme v naší práci založené na zkoumání staletí finančních krizí ukázali, že odpověď spočívá v zaměření se na prudké nárůsty zadlužení a cen aktiv, které mohou náhle prudce klesnout, pokud pomine důvěra na trhu. Pokud praskne bublina na akciích, investoři, kteří během boomu vydělali, spolknou své ztráty a vše pokračuje dál. Když ale zkolabují trhy s dluhem, následuje dlouhá debata o tom, kdo ztráty ponese. Příliš často je bohužel velikost dluhu, zejména v případě dluhu vládního, před investory skryta až do doby po krizi.

Problémem v Číně je nyní to, že se zdá, že nikdo nemá dobrá data ohledně rozložení dluhu a už vůbec ne o implicitních a explicitních zárukách, které se s dluhem pojí. Nejde ale o problém typický jen pro Čínu. Prudce roste oficiální vládní zadlužení a obrovské mimorozvahové závazky a dluhy zůstávají po celém světě účelově skryty. Jako vždy je velmi těžké určit načasování. I když globální trhy rostou, není tak těžké uhádnout, kde by mohly číhat bubliny.

Autorem článku je Kenneth Rogoff, profesor na Harvard University a spoluautor „This Time is Different: Eight Centuries of Financial Crises“.

(Zdroj: Financial Times)


Váš názor
  • Původní článek
    12.4.2010 13:15

    Vygoolovat originál trvalo asi 2 minuty. Číhající bubliny - čínské nemovitosti, vládní dluh.
    Jan Dvořák
Aktuální komentáře
15.12.2017
17:03Summary: Kámen úrazu u Oracle, nadšení u Adobe a velkoobchodní solidno u Costco
16:51Libra padá, další jednání o brexitu nebudou jednoduchá...  
16:51Perly týdne: Bitcoin bude zdaněn, největší společností na světě je VOC a Země je plochá
15:58Photoshop pomohl Adobe Systems k 25% růstu (komentář analytika)  
15:49UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
15:41Americký průmysl po silném říjnu ztrácí tempo
14:49Oracle naplnil tržní očekávání, cloudový byznys ale neuspokojuje (komentář analytika)  
14:29Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m