Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rogoff: Není tak těžké uhádnout, kde by mohly číhat bubliny

Rogoff: Není tak těžké uhádnout, kde by mohly číhat bubliny

12.4.2010 11:46
Autor: Redakce, Patria.cz

Ve společné práci s Carmen Reinhart jsme zjistili, že dluhem vytvořená bublina na trhu s nemovitostmi je častým předvojem finančních krizí. Dlouhodobý nárůst vládního zadlužení je zase velmi častým jevem během doznívání krizí. Hlubší otázkou ale je, zdali ekonomové mají skutečně nějaký nástroj pro prevenci bublin.

Během klasické bubliny se cena aktiva nachází vysoko nad jeho fundamentem a zůstává tam, dokud na trhu panuje víra, že bude dále růst. Racionální investoři by však měli poznat, že očekávání stojící za bublinou nejsou logická a ta by tak nikdy neměla vzniknout. Jako postgraduální student jsem tomu věřil. Pak ale přišli chytří teoretici, kteří si všimli, že i v teorii jsou bubliny možné, pokud je dlouhodobá o riziko upravená úroková míra menší než trendový růst ekonomiky. Pak ale rychle následoval ekonomický výzkum, který nás ujistil, že v takto podivném světě nežijeme.

Výzkum šel dál a ekonomové pochopili, že vše záleží na tom, jak účastníci na trhu koordinují svá očekávání. V principu mohou ceny růst náhle a náhodně z jednoho rovnovážného stavu do dalšího, jako by jejich vývoj záležel na slunečních skvrnách. Skutečným problémem ale není to, zda se konvenční ekonomická teorie dokáže vypořádat se vznikem bublin. Skutečnou výzvou pro investory a politiky je detekce pro systém nebezpečných odchylek od fundamentu, které ohrožují ekonomickou stabilitu více, než jen volatilitou cen.

Spolu s Carmen Reinhart jsme v naší práci založené na zkoumání staletí finančních krizí ukázali, že odpověď spočívá v zaměření se na prudké nárůsty zadlužení a cen aktiv, které mohou náhle prudce klesnout, pokud pomine důvěra na trhu. Pokud praskne bublina na akciích, investoři, kteří během boomu vydělali, spolknou své ztráty a vše pokračuje dál. Když ale zkolabují trhy s dluhem, následuje dlouhá debata o tom, kdo ztráty ponese. Příliš často je bohužel velikost dluhu, zejména v případě dluhu vládního, před investory skryta až do doby po krizi.

Problémem v Číně je nyní to, že se zdá, že nikdo nemá dobrá data ohledně rozložení dluhu a už vůbec ne o implicitních a explicitních zárukách, které se s dluhem pojí. Nejde ale o problém typický jen pro Čínu. Prudce roste oficiální vládní zadlužení a obrovské mimorozvahové závazky a dluhy zůstávají po celém světě účelově skryty. Jako vždy je velmi těžké určit načasování. I když globální trhy rostou, není tak těžké uhádnout, kde by mohly číhat bubliny.

Autorem článku je Kenneth Rogoff, profesor na Harvard University a spoluautor „This Time is Different: Eight Centuries of Financial Crises“.

(Zdroj: Financial Times)


Váš názor
  • Původní článek
    12.4.2010 13:15

    Vygoolovat originál trvalo asi 2 minuty. Číhající bubliny - čínské nemovitosti, vládní dluh.
    Jan Dvořák
Aktuální komentáře
23.5.2018
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC