Makrodata, která v posledních dnech vycházejí ve Spojených státech, jsou „alarmující“ a ukazují, že ekonomické oživení se vytrácí. Přístup politiků v USA i v zahraničí přitom není na dobré cestě k zajištění trvalého a pevného ekonomického oživení,“ uvedl Mohamed A. El-Erian, šéf největšího dluhopisového fondu na světě PIMCO.
Nezaměstnanost je stále vysoká, objem spotřebitelských úvěrů stále klesá a pro menší podniky je stále obtížné získat přístup k financím. To, že vláda zvyšuje výdaje a Fed nakupuje její dluhopisy ve velkém, k zotavení ekonomiky nepovede, napsal El-Erian pro deník Washington Post. Odpolední data ukáží revizi růstu HDP za druhé čtvrtletí, konsensus analytiků oslovených agenturou Bloomberg klesl během měsíce o celé procento na aktuálních 1,4 %. Podle El-Eriana potřebuje ekonomika především reformu daní a financování bydlení, investic do infrastruktury, podporu vzdělání a rekvalifikací, odstranění bariér na domácím trhu a silnější síť sociálního zabezpečení.
„Akciové trhy jsou znovu pod tlakem, zatímco výnosy státních dluhopisů se řítí dolů, to jen dokazuje, že trh v ekonomické oživování příliš nevěří,“ dodal El-Erian. Analytici přitom masivně srážejí své odhady růstu: hlavní ekonom Securities Joseph LaVorgna snížil svůj meziroční odhad růstu amerického hospodářství pro třetí kvartál na 2 procenta, přičemž ještě před dvěma týdny počítal s 4,6 procenty; hlavní ekonom Piermont Securities Stephen Stanley zrevidoval svůj červnový odhad 4,1 % na 2,3 procenta.
Pesimismus ohledně růstového výhledu se jasně odráží na trhu s vládními dluhopisy. „Co nám ten trh říká, je to, že se očekává slabý růst spojený s dezinflací. V případě takového scénáře může být dluhopisový trh velmi levný,“ napsal investor. El-Erian vyjádřil souhlas se stanoviskem Nouriela Roubiniho, podle něhož čelí americká ekonomika velkému riziku recese s dvojitým dnem. „Nouriel má pravdu, když tvrdí, že Spojené státy nemají žádné rezervní kolo pro případ, že se něco stane. Riziko deflace odhaduji na 25 %, ačkoli podle posledních čísel může být i vyšší.“
Čtěte také: El-Erian (Pimco): Ať udělá Fed cokoli, nestačí to. Problémy americké ekonomiky jsou strukturální, potřebuje reformy
Dnes má s prohlášením vystoupit guvernér Fedu Ben Bernanke, trh spekuluje, že ohlásí další kroky k udržení nízkých výpůjčních nákladů. Podle prozatímních plánů hodlá Fed do poloviny září investovat do dluhopisů americké vlády zhruba 18 miliard dolarů. Hlavní ekonom Mickey Levy se domnívá, že Bernanke by měl ve svém projevu vysvětlit konkrétní cíle Federálního rezervního systému. „Bernanke by měl nastínit pohled Fedu na inflaci, jeho cílem by mělo být udržet ji mezi jedním a dvěma procenty. Trh by pak lépe porozuměl chování centrální banky.“
Podle El-Eriana by členové Fedu na svém výročním symposiu měli především hovořit o hrozící pasti likvidity a zvážit, jak by mohli skrze měnovou politiku přimět firmy a banky k většímu postoupení rizik. Jsme blízko pasti likvidity, pokud na ni opravdu dojde, bude třeba hledat jiné cesty řešení, protože Fed úplně ztratí svůj vliv na ekonomiku, varuje investor. V situaci, která se v keynesiánské teorii nazývá pastí likvidity, jsou úrokové sazby tak nízko, že další příliv peněz do ekonomiky již nemá žádný vliv na snížení sazeb, monetární politika tak ztrácí schopnost stimulace ekonomiky.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC, Washington Post)