Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vysoké dividendové výnosy – počátek udržitelného růstu trhu nebo návrat před rok 1958?

Vysoké dividendové výnosy – počátek udržitelného růstu trhu nebo návrat před rok 1958?

22.9.2010 15:04
Autor: Redakce, Patria.cz

Po více než padesát let byl výnos dlouhodobých vládních dluhopisů vyšší než nejjednodušší měřítko hodnoty akcií – dividendový výnos. Prudká rally na dluhopisových trzích ale způsobila, že se dividendový výnos ve Velké Británii a kontinentální Evropě dostal nad výnosy vládních dluhopisů. V USA tomu tak bylo na konci roku 2008 po pádu banky Lehman a může se tak stát znovu.

Co uvedené znamená, je nyní jednou z největších otázek na finančních trzích. Po desetiletích, kdy manažeři fondů kladli důraz na prospekt kapitálových zisků, tak nyní, v nejistém světě s rekordně nízkými sazbami, investoři opět začínají věnovat pozornost dividendám. Ekonomický konsenzus se pohybuje směrem k dlouhému a pomalému oživení, či dokonce deflaci. Vidina růstu u akcií se tak nyní zdá být přinejmenším vrtkavá. A peněžní příjmy rostou na důležitosti i kvůli rostoucímu počtu důchodců v nejbohatších ekonomikách světa. Richard Turnill ze společnosti BlackRock k tomu uvedl: „Dividendy nebyly po nějakou dobu v módě. Lidé chtěli akcie, jejichž hodnota se zdvojnásobí. Demografické trendy ale podporují poptávku po příjmech. Ze strukturálního hlediska se dividendy stávají velmi důležité.“

Pohled do nedávné minulosti ukazuje, že krátká období, kdy dividendový výnos převýšil výnos dluhopisů, byla dobrými příležitostmi k nákupu. Bylo tomu tak například v březnu roku 2003 či v březnu 2009. Podle Daniela Pasiniho z ACPI jde o signál, že s určitým zpožděním přijde období zdravému růstu akciových trhů. Jiní o tom ale pochybují. Jim Reid z Deutsche Bank se domnívá, že finanční trhy se jen vrací k tomu, co bylo běžné před rokem 1958, kdy dividendové výnosy převyšovaly výnosy dluhopisů. Souhlasí také s tím, že demografické změny zvýší důležitost dividend: „Když baby boomers začali investovat, nestarali se o příjmy, ale o kapitálový růst. To se se stárnoucí populací pomalu změní.“

Akcie s vysokým dividendovým výnosem se také mohou zdát levné, důležitou otázkou ale je, zda bude jejich výnos v prostředí anemického růstu a strachu z druhého poklesu zachován. Vysoký současný výnos může jen odrážet očekávání snižující se ziskovosti a následně i budoucích dividendových výnosů. Podle dividendových býků mají firmy ale vysoký poměr zisků k dividendám, což znamená, že mají dostatečné rezervy pro udržení dividend na současné úrovni. Několik let deflace japonského stylu ve Spojených státech by však zpochybnilo i tyto argumenty.

Uvedené je výtahem z „Attractive equity yields spark debate over value“.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC