Fed chce za pomoci kvantitativního uvolňování snížit výnosy dluhopisů tak, že se stanou pro investory neatraktivní a přesunou se k rizikovým aktivům. Předpokládá, že pokud ceny akcií vzrostou, všichni se budou cítit lépe a tyto papírové zisky utratí. S tím ale souvisí mnoho problémů. Rostoucí ceny nemovitostí mají mnohem větší efekt bohatství, nicméně k bodu, kdy by lidé byli spokojeni s hodnotou svých nemovitostí, se zdaleka neblížíme. Mnozí analytici se domnívají, že by bylo lepší, kdyby sazby rostly a poskytovaly tak větší odměnu těm, kteří spoří. Namísto toho dochází k „dluhem vyvolané spotřebě“, říká jeden rozladěný zástupce Fedu.
Terry Checki, který působí jako výkonný viceprezident v New York Fed, na uzavřeném setkání New York Economic Club v polovině listopadu uvedl: „Naše současná situace není jen výsledkem krize. Náš růst příliš závisel na utrácení a půjčkách, ne na úsporách a investicích“. Monetární politika má podle něho limity a sama o sobě nemůže vytvářet pracovní místa a růst. A nemůže ani odbourat všechnu nejistotu, která tíží spotřebu a investice. Možná je to důvodem, proč od ohlášení QE2 reagovaly trhy na přání Fedu perverzně. Akcie stagnovaly a výnosy dluhopisů rostly. Dolar posílil k euru, pokračuje ale v propadu proti jenu a dalším asijským měnám.
Fed rychle ztrácí důvěryhodnost. Někteří mu však stále věří. Například ekonomové z , kterým se líbí Bernankeho put opce, která nahradila put opci Greenspana. Fed podle nich poskytuje investorům výjimečnou příležitost, protože vyslal jasný signál, že chce, aby se ceny rizikových aktiv zvedly. Vláda ale naznačuje, že trh může být zmanipulován proti malým investorům. Není jasné, jak široká by iniciativa na straně regulátorů, zaměřená proti insider tradingu, měla být. Rostoucí vlna vyšetřování by však trhu a důvěře v něj mohla podlomit nohy. Investoři by mohli začít stahovat peníze z hedge fondů, které jsou podle všeho cílem tohoto vyšetřování. To může fondy donutit k prodejům, aby získaly hotovost. A pokud se vyšetřování bude rozšiřovat, mohlo by to vyvolat masivní výprodeje.
I sofistikovanější investoři přemýšlí nad tím, zda trh skutečně efektivně alokuje kapitál k těm, kteří ho mohou nejlépe využít. Pokud je při absenci ekonomického růstu nejlepším důvodem pro nákupy Bernankeho put opce, investoři by jí možná neměli tak věřit.
Jde o výtah z „Equities’ siren call could steer investors onto rocks“.
(Zdroj: FT)